El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha reiterado su compromiso de frenar la inflación, pero el banco enfrenta un acto de equilibrio difícil a medida que el crecimiento se desacelera y el mercado laboral se contrae.
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LONDRES – El Banco de Inglaterra se enfrenta a una decisión crucial al hacer frente a la caída de la moneda y al impacto de un nuevo paquete de gasto energético del gobierno que ha cambiado la perspectiva de la inflación.
El Comité de Política Monetaria anunciará su última decisión el jueves, con analistas divididos sobre si esperar un aumento de la tasa a 50 o 75 puntos básicos.
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La inflación general en el Reino Unido cayó al 9,9 % interanual en agosto, por debajo del 10,1 % de julio, según las estimaciones iniciales de la Oficina de Estadísticas Nacionales, debido a la caída de los combustibles para motores.
Pero los economistas se han mostrado escépticos de que esto indique que la inflación ha alcanzado su punto máximo y están esperando detalles la próxima semana sobre un nuevo paquete fiscal del gobierno que incluirá un límite en las facturas de energía de los hogares.
En su última reunión, el Banco de Inglaterra pronosticó que la inflación alcanzaría el 13,3 % para fines de este año, mientras que Citi y Goldman Sachs pronosticaron un IPC impresionante a principios del próximo año.
Mucho ha cambiado desde entonces. Es probable que las previsiones de inflación del Banco se revisen a la baja en medio del anuncio de medidas por parte del nuevo gobierno de la Primera Ministra Liz Truss.
Sin embargo, los economistas han advertido que el apoyo adicional del gobierno podría conducir potencialmente a una mayor inflación en el mediano plazo, ya que el MPC también navega por un crecimiento lento y un mercado laboral extremadamente ajustado.
Otros bancos centrales de todo el mundo han actuado agresivamente para reducir la inflación. El martes, el Riksbank de Suecia subió las tasas de interés en 100 puntos básicos y advirtió que la inflación estaba «erosionando el poder adquisitivo de los hogares».
Se espera que la Reserva Federal de EE. UU. suba su tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos el miércoles, la tercera subida consecutiva de esta magnitud.
Los mercados esperan que la Reserva Federal se mantenga agresiva hasta que la inflación esté bajo control, lo que le dará al dólar estadounidense un mayor impulso a medida que los inversores busquen refugio seguro en un entorno de tasas de interés al alza.
Mientras tanto, a principios de este mes, el Banco Central Europeo anunció un aumento de 75 puntos básicos en su tasa de interés de referencia.
La libra esterlina alcanzó un nuevo mínimo de 37 años frente al dólar la semana pasada en medio de temores por la salud de la economía a medida que la crisis del costo de vida del país comienza a afectar la actividad.
«Protejamos nuestros ojos» por la libra
El banco subió 50 puntos básicos el mes pasado, su mayor aumento individual desde 1995, pero algunos analistas creen que necesita subir la apuesta y mantenerse al día con sus pares globales para evitar que la moneda capitule.
«Si el Banco de Inglaterra no logra subir 75 puntos básicos, deberíamos proteger nuestros ojos de lo que va a pasar aquí con la libra», dijo el martes a CNBC John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank.
“El Banco de Inglaterra tiene que ir 75, tiene que igualar a sus competidores globales aquí si hemos visto cables [pound-dollar] Cotizando al nivel más bajo desde 1985. Sería un desempeño bastante dudoso por parte del Banco de Inglaterra no apuntar a 75 puntos básicos en la reunión de esta semana».
Sus pensamientos se hicieron eco en una nota del viernes de George Saravelos, codirector de investigación de divisas en Deutsche Bank, quien dijo que los inversores deberían evitar las monedas con «rendimientos reales muy negativos» en un mundo de «destrucción de activos reales y nominales».
“Por lo tanto, no debería sorprender que la GBP y el JPY alcancen nuevos mínimos de varias décadas esta semana. En consecuencia, debe ser que las reuniones de la próxima semana del Banco de Japón y el Banco de Inglaterra son cruciales para las monedas: se necesita un cambio radical para ayudar a proteger a ambos”, dijo Saravelos.
Deutsche Bank advirtió previamente que la libra esterlina en particular es vulnerable a una posible crisis de balanza de pagos, y Saravelos reiteró que la libra es «propensa a una dislocación extrema a menos que el Banco de Inglaterra intensifique su respuesta».
El precio de la energía congela un cambio de juego
Los halcones del MPC sin duda estarán preocupados por la reciente debilidad de la libra esterlina, pero algunos analistas han sugerido que es más probable que el banco opte por un ajuste gradual en medio del paquete energético del gobierno y los datos económicos cada vez más sombríos.
Calificando el congelamiento de precios como un «cambio de juego», Barclays ahora estima que es posible que la inflación ya haya alcanzado su punto máximo y que el impacto directo del tope del precio de la energía reducirá los aumentos anuales de precios al consumidor de un promedio de 9.5% en 2023 a solo 5%. Los analistas de Barclays dijeron que la presión sobre los hogares ahora sería «significativa pero no insuperable».
El prestamista del Reino Unido no espera que el MPC reconozca el impacto total de las nuevas medidas esta semana, pero ve el jueves como una «reunión de transición» antes de que el banco actualice sus pronósticos y restablezca su narrativa.
“En consonancia con los datos más débiles, esperamos que crezcan las voces disidentes tras el anuncio de congelación de los precios de la energía. Esto requeriría un ajuste más gradual, en todo caso», dijo el economista jefe de Barclays UK, Fabrice Montagne, en un comunicado el viernes.
Barclays espera un alza de 50 puntos básicos el jueves, otros 25 puntos básicos en noviembre y un cambio de tono una vez que se den a conocer todos los detalles de las nuevas medidas de política del gobierno y se actualicen las previsiones macroeconómicas en consecuencia.
‘Cerrar reunión para llamar’
Es probable que la reunión del jueves dé una indicación de cuán preocupado está el MPC por la caída de la libra esterlina y los mercados domésticos y cómo esperan que las acciones del gobierno afecten la política monetaria.
El economista de mercados desarrollados de ING, James Smith, dijo que fue una «reunión cerrada», pero señaló que el Banco de Inglaterra estaba en «forma» de no seguir el ejemplo de la Fed, ya que respondió en julio después de que el repunte en la Fed subió 75 puntos básicos por 25. puntos básicos.
Aunque la escasez de mano de obra podría avivar los temores de una inflación más persistente en forma de un mayor crecimiento de los salarios y el posterior endurecimiento de los bancos centrales en una fecha posterior, Smith sostuvo que esto no tiene por qué manifestarse en una «tasa de política radicalmente más alta».
“El mercado de swaps está valorando una tasa terminal en la región del 4,5% el próximo año. Un aumento de 75 puntos básicos corre el riesgo de agregar aún más combustible al fuego, algo sobre lo que sospechamos que el comité será cauteloso, incluso si hay beneficios en los aumentos anticipados”, agregó.
ING respaldó por poco un aumento de 50 puntos básicos el jueves, elevando las tasas de interés al 2,25%, pero Smith señaló que es probable que al menos algunos miembros del MPC voten por 75 puntos básicos.
«Incluso es posible que obtengamos una rara votación tripartita, la primera desde 2008, si la reticente miembro del comité Silvana Tenreyro vota por un aumento de 25 puntos básicos, como lo hizo en agosto», dijo.
«Si nuestra opinión es correcta, entonces esperamos otro movimiento de 50 puntos básicos en noviembre y al menos otro movimiento de 25 puntos básicos en diciembre».
