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Dichos fondos generalmente se establecen en países exportadores de productos básicos más pequeños que tienen grandes superávits en cuenta corriente. Filipinas tampoco lo es.
La semana pasada se dio a conocer un plan para crear un fondo soberano de riqueza en Filipinas. El primer borrador del plan requería un fondo de inversión con un capital inicial de aproximadamente $5 mil millones. El fondo sería controlado por el presidente Ferdinand Marcos Jr. y apoyado por sus familiares y aliados en la Legislatura. La financiación inicial debe provenir de organismos públicos como el Banco de Tierras de Filipinas y los fondos de pensiones del gobierno. Tras las críticas sobre la falta de supervisión y el riesgo de utilizar los fondos de pensiones para este fin, se redujo el plan y se eliminó la provisión de fondos de pensiones. Su forma final, si realmente llega a buen término, aún se está debatiendo.
Pero sorprendentemente, fue propuesto en primer lugar. Algunos observadores han advertido que podría ser otro 1MDB, el fondo soberano de riqueza de Malasia, plagado de corrupción y mala gestión. Incluso dejando de lado las oportunidades de búsqueda de rentas que crean estos vehículos de inversión estatales, el fondo de Malasia no es realmente el ejemplo adecuado para comparar. Un ejemplo más revelador es Indonesia.
Por lo general, los fondos soberanos de riqueza se encuentran en países que tienen superávit comercial o de cuenta corriente. El ejemplo clásico serían los países ricos en recursos más pequeños como Noruega o Qatar, que toman parte del excedente de sus exportaciones de materias primas y lo reinvierten a través de fondos controlados por el estado. Incluso los países que no son ricos en recursos naturales pero que aún generan excedentes, como Singapur, a menudo tienen fondos soberanos. Desde el punto de vista de la balanza de pagos, lo más importante es que entra más dinero al país del que sale. El Estado capta parte de este excedente y lo reinvierte.
A pesar de su mala gestión de 1MDB, Malasia es un pequeño país exportador de productos básicos que normalmente tiene grandes superávits en cuenta corriente. El gigante estatal del petróleo y el gas, Petronas, paga miles de millones de dólares en dividendos a las arcas públicas cada año, por lo que no sorprende que Malasia esté invirtiendo parte de ese excedente en la creación de un fondo soberano de riqueza. El fondo se ha convertido en un pararrayos de la corrupción, pero desde una perspectiva macro esperaríamos al menos que un país como Malasia tuviera un fondo soberano de riqueza.
Indonesia y Filipinas, por otro lado, no son países con superávit típicos y han sido grandes deudores netos en los últimos años. Filipinas ni siquiera es un gran exportador de materias primas e importa gran parte de su energía. Es muy raro encontrar fondos soberanos en estos países, ya que no tienen los excedentes necesarios para financiarlos.
Indonesia ha intentado eludir esto dotando a su fondo de inversión con una combinación de capital estatal y acciones de algunas de sus empresas estatales más rentables (pero no de los fondos de pensiones en particular). El objetivo es emparejar este capital semilla con inversión privada, pero aún no está claro si esto funcionará o no. Filipinas también puede esperar catalizar la inversión privada en sus fondos controlados por el estado, pero en cualquier caso es inusual que los países deficitarios estructuren y financien fondos soberanos de esta manera.
La propuesta filipina es consistente con otras decisiones clave de política económica que Marcos Jr. tomó al principio de su mandato. En el presupuesto de 2023, por ejemplo, Filipinas planea aumentar el gasto, mientras que otros países de la región, incluida Indonesia, están haciendo recortes en medio del endurecimiento de las condiciones monetarias mundiales. La administración de Marcos cree claramente que aumentar el gasto, impulsar los déficits y reasignar agresivamente la riqueza del gobierno a inversiones de mayor rendimiento ayudará a Filipinas a superar los desafíos de lo que se espera que sea una economía global difícil en 2023 y más allá.
Independientemente del resultado, esta política económica es muy poco ortodoxa y conlleva riesgos significativos. Como Filipinas no es un importante exportador de materias primas y normalmente no tiene superávit, es un candidato muy poco probable para un fondo soberano de riqueza. Esta es probablemente la razón por la cual los patrocinadores del plan tienen dificultades para responder preguntas básicas sobre la financiación. Eso se debe a que países como Filipinas normalmente no tienen fondos soberanos de riqueza y no esperamos que los tengan.
