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Los inversores dicen que es «extremadamente improbable» que el plan de Donald Trump de devaluar el dólar si gana las elecciones estadounidenses tenga éxito, ya que el plan se vería socavado por medidas como aranceles y recortes de impuestos.
En las últimas semanas, el ex presidente y su compañero de fórmula, JD Vance, han hablado de cómo debilitar la moneda sería beneficioso para impulsar la manufactura del país y reducir el déficit comercial.
Pero los estrategas advierten que los planes para devaluar el dólar serían costosos y de corta duración, mientras que medidas populistas como los aranceles a los productos extranjeros anularían su impacto.
«Existe una gran contradicción en el mercado hoy: Trump ha hablado abiertamente de devaluar el dólar, pero sus políticas deberían respaldar la moneda al menos en el corto plazo», dijo Michaël Nizard, administrador de fondos de Edmond de Rothschild.
En una entrevista con Bloomberg la semana pasada, Trump dijo que Estados Unidos tenía un «importante problema monetario» que estaba imponiendo una «tremenda carga» a los fabricantes que vendían productos en el extranjero.
La visión de Vance para Estados Unidos, expuesta en su discurso en la Convención Nacional Republicana la semana pasada, también gira en torno a un dólar más débil, restaurar la manufactura estadounidense en el país y revertir algunos aspectos de la globalización de las últimas décadas.
El llamado de Trump a una moneda más débil se produce en un momento en que el dólar ha subido un 15 por ciento frente a una canasta de monedas desde que el presidente Joe Biden asumió el cargo en enero de 2021, a pesar de una reciente caída. El déficit comercial de Estados Unidos es un tercio mayor que en 2019 y alcanzó los 773.000 millones de dólares el año pasado. Esto también se debe a que la economía estadounidense es fuerte y las tasas de interés están en su nivel más alto en 23 años.
Shahab Jalinoos, jefe de estrategia cambiaria del G10 en la UBS, dijo que no había una forma obvia para que un presidente devaluara la moneda. «El problema fundamental es que no hay sensación de que el dólar estadounidense esté sobrevaluado», afirmó.
Un obstáculo importante para Trump y Vance en su intento de debilitar la moneda es que sus otras políticas podrían respaldar al dólar. Trump ha dicho que si regresa a la Casa Blanca, impondría aranceles del 60 por ciento a las importaciones chinas y del 10 por ciento a las importaciones del resto del mundo.
Los estrategas dicen que eso ejerce una mayor presión sobre las monedas fuera de Estados Unidos, donde el comercio transfronterizo es mayor en relación con el tamaño de la economía.
Eso sugiere que los aranceles elevados perjudicarían más a las economías no estadounidenses, desacelerando su crecimiento y debilitando sus monedas. La semana pasada, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dejó claro que los aranceles probablemente llevarían al BCE a recortar las tasas de interés y llevarían a un euro más débil.
Los aranceles también podrían aumentar los costos internos, aumentar la inflación y mantener altas las tasas de interés. El impacto es difícil de predecir, pero Steve Englander, jefe global de investigación cambiaria del G10 en Standard Chartered, estima que la propuesta arancelaria de Trump podría aumentar los precios en un 1,8 por ciento en dos años si no hubiera efectos de segunda ronda.
«En igualdad de condiciones, los aranceles conducirán a un dólar más fuerte, particularmente si las represalias de los socios comerciales en forma de aranceles crean riesgos de crecimiento adicionales para la economía global», dijo James Lord, jefe de divisas de Morgan Stanley.
Trump también ha dicho que ampliaría los recortes de impuestos que expirarán el próximo año e insinuó nuevos recortes de impuestos que podrían aumentar la presión sobre el enorme déficit presupuestario de Estados Unidos y desacelerar el ciclo de austeridad de la Reserva Federal.
Sin embargo, los estrategas también advierten que las otras opciones de Trump para devaluar el dólar están limitadas por la agitación que causaría en los mercados globales.
No ha habido ningún intento de devaluar el dólar desde el Acuerdo Plaza de 1985. Si bien esto tuvo cierto éxito, se vio respaldado por una caída de las tasas de interés estadounidenses.
Trump podría presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés, aunque socavar la independencia de la Reserva Federal no es un objetivo oficial de su campaña. Sin embargo, esto probablemente preocuparía a los mercados.
George Saravelos, jefe de investigación cambiaria del Deutsche Bank, ha calculado que el dólar tendría que caer hasta un 40 por ciento para cerrar el déficit comercial de Estados Unidos.
«El costo de la perturbación es tan enorme… el mercado será una poderosa fuerza compensadora aquí», dijo Edward Al-Hussainy, estratega de tasas globales de Columbia Threadneedle, y agregó que cualquier intervención para debilitar el dólar era «extremadamente improbable».
Una propuesta para debilitar la moneda fue que Estados Unidos utilizara el Fondo de Estabilización de Divisas del Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, el fondo tiene alrededor de 200.000 millones de dólares en activos para comprar divisas, que según los analistas podrían agotarse pronto.
«Esto es mucho, mucho más difícil de implementar de lo que podrían pensar», dijo Englander. “Japón hizo una intervención muy, muy pequeña hace un mes que les costó 70 mil millones de dólares. ¿Qué tan efectivo fue eso?
Y Trump y Vance aún podrían tener problemas con sus propios votantes. «La causa más obvia de esta devaluación es que Estados Unidos está perdiendo su excepcionalismo económico», dice Jalinoos.
Pero el dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial y un refugio seguro en tiempos de turbulencia económica. Una de las promesas del Partido Republicano para 2024 es “mantener el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial”.
