Qué significaría la compra de Commerzbank para UniCredit y los bancos alemanes

UniCréditoEl paso de adquirir una participación en una entidad de crédito alemana banco comercial plantea dudas sobre si una fusión transfronteriza tan esperada podría estimular más adquisiciones y sacudir el sector bancario europeo.

UniCredit anunció la semana pasada que había adquirido una participación del 9 por ciento en Commerzbank. La mitad de esta proporción provino del estado. Berlín ha sido un importante accionista de Commerzbank desde que donó 18.200 millones de euros (20.200 millones de dólares) para salvar al banco durante la crisis financiera de 2008.

UniCredit también ha expresado interés en fusionar los dos bancos. El director ejecutivo del banco italiano, Andrea Orcel, dijo a Bloomberg TV que «todas las opciones están sobre la mesa», citando la posibilidad de que el banco no tome más medidas o compre en el mercado abierto. La reacción del Commerzbank ante las propuestas de fusión fue bastante cautelosa.

Orcel dijo que el banco italiano pudo comprar el 4,5 por ciento de la participación estatal en Commerzbank porque el gobierno confía en UniCredit, informó Reuters el jueves, citando a medios locales. Cuando se le preguntó si UniCredit haría una oferta pública de adquisición no solicitada para pagar a otros inversores de Commerzbank, el director general del periódico italiano respondió: «No, sería un paso agresivo».

Sin embargo, los analistas acogen con satisfacción la medida de UniCredit, sobre todo porque una fusión podría desencadenar una actividad similar en el sector bancario europeo. A menudo se considera que este país está más fragmentado que Estados Unidos, donde los obstáculos regulatorios y las cuestiones heredadas obstaculizan los grandes acuerdos.

Hasta ahora, el mercado ha reaccionado positivamente a la medida de UniCredit. El día del anuncio de la inversión, las acciones del Commerzbank subieron un 20 por ciento. Las acciones del banco alemán han subido alrededor de un 48 por ciento en lo que va del año y subieron otro 3 por ciento el miércoles.

A los inversores les gusta la superposición geográfica de los dos bancos, la coherencia en las finanzas y la percepción de que la transacción es «colaborativa», dijeron los analistas de la UBS dirigidos por Ignacio Cerezo en un estudio la semana pasada. Según la UBS, la pelota está ahora en el tejado del Commerzbank.

Los analistas de Berenberg dijeron en una nota la semana pasada que un posible acuerdo de fusión «teóricamente debería tener sólo un impacto limitado en los planes de distribución de capital de UniCredit». Dijeron que si bien un acuerdo traería «ventajas estratégicas», los beneficios financieros inmediatos para UniCredit podrían ser modestos, y los riesgos potenciales del acuerdo transfronterizo reducirían algunos de los beneficios.

David Benamou, estratega jefe de inversiones de Axiom Alternative Investments, acogió con satisfacción la decisión de Orcel de invertir en Commerzbank como una «medida fantástica» que tenía sentido porque daría a UniCredit una mayor cuota de mercado en Alemania.

Porque Commerzbank incumplió costes en el segundo trimestre [the second quarter]actualmente está en una valoración muy baja, por lo que el momento [Orcel] «Intervenir fue probablemente uno de los mejores momentos que pudo tener», dijo Benamou al programa «Squawk Box Europe» de CNBC la semana pasada.

Cuando se le preguntó qué tan tangible sería una adquisición a corto plazo, Benamou insinuó que era posible: «Probablemente se les ocurra algo».

UniCredit ya está en camino de convertirse en un banco líder en Europa, según Arnaud Journois, vicepresidente senior de Calificaciones de Instituciones Financieras Europeas de Morningstar DBRS.

Dijo el miércoles a «Street Signs Europe» de CNBC que había una «doble lógica» detrás de la medida de UniCredit porque daría al prestamista italiano acceso a los mercados alemán y polaco, donde Commerzbank está actualmente activo.

«UniCredit ha estado muy activo en los últimos dos años y ha realizado algunas adquisiciones específicas… Así que este es el siguiente paso lógico», dijo Journois.

UniCredit sigue sorprendiendo a los mercados con unos resultados trimestrales excepcionales. La empresa generó el año pasado 8.600 millones de euros (más un 54 por ciento más que el año anterior) y también complació a los inversores con recompras de acciones y dividendos.

Los analistas esperan que una medida de UniCredit fomente una mayor consolidación transfronteriza. Los políticos europeos hablan cada vez más sobre la necesidad de bancos más grandes. Por ejemplo, el presidente francés Emmanuel Macron dijo en una entrevista con Bloomberg en mayo que el sector bancario europeo necesitaba una mayor consolidación.

“Los países europeos pueden ser socios, pero a veces todavía compiten. Así que sé que desde la perspectiva de la UE -desde la perspectiva de los responsables políticos- existe el deseo de una mayor consolidación. Sin embargo, creemos que existen algunos obstáculos que dificultan esto, particularmente en el aspecto regulatorio”, dijo Journois a CNBC.

Una fusión transfronteriza entre UniCredit y Commerzbank sería más barata que una fusión nacional entre Deutsche Bank y Commerzbank, afirma Reint Gropp, presidente del Instituto Hall de Investigación Económica.

“La estructura bancaria alemana necesita desde hace mucho tiempo un proceso de consolidación. Esencialmente, Alemania todavía tiene casi la mitad de todos los bancos de la eurozona, lo que es significativamente más que su participación en el PIB. Por lo tanto, cualquier proceso de consolidación ahora sería bienvenido”, dijo Gropp el miércoles a “Street Signs Europe” de CNBC.

Señaló que el Commerzbank siempre ha sido un «gran candidato a una adquisición» en el sector bancario alemán, ya que la mayoría de los demás bancos del país son cajas de ahorros que no pueden ser adquiridas por instituciones privadas o bancos cooperativos, que también pueden representar una adquisición difícil. objetivos.

Banco AlemánTras el abrupto fracaso de las conversaciones iniciales en 2019, el banco todavía era considerado un candidato candente para la adquisición de Commerzbank, y se espera que desarrolle su propia estrategia de defensa tras la participación de UniCredit.

Filippo Alloatti, jefe de finanzas de Federated Hermes, dijo que era poco probable que Deutsche Bank presentara una oferta competitiva fuerte por Commerzbank.

Con un ratio CET1 del 13,5 por ciento frente al objetivo del 13 por ciento, el Deutsche Bank está bastante «limitado». Los ratios CET se utilizan para medir la solidez financiera de un prestamista. Deutsche Bank también tiene menos exceso de capital que UniCredit y por lo tanto «realmente no puede permitirse» una adquisición, dijo Alloatti.

Sin embargo, el Deutsche Bank podría «poner cara de valiente», sugirió Alloatti, y considerar otro objetivo de adquisición como ABN Amro. El banco holandés, que también fue rescatado por el Estado durante la crisis financiera de 2008, es objeto de especulaciones sobre adquisiciones.

«Estábamos esperando esto», dijo Alloatti, hablando del potencial de una mayor consolidación en la industria. «Si usted [UniCredit] Si tienen éxito, otros equipos directivos también se ocuparán de este caso», afirmó, destacando que en Italia también hay margen para la consolidación interna.

Gropp reconoció que el director ejecutivo de UniCredit dio un «paso muy audaz» que sorprendió tanto al gobierno alemán como al Commerzbank.

«Pero tal vez necesitemos un paso audaz para lograr cualquier cambio en el sistema bancario europeo, y ya hace tiempo que se necesita», dijo.

En comentarios publicados por Reuters, el presidente ejecutivo de Commerzbank, Manfred Knof, dijo a los periodistas el lunes que consideraría todas las propuestas de UniCredit en línea con los compromisos del banco con sus accionistas.

Knof informó la semana pasada al consejo de supervisión del banco que no buscaba una extensión de su contrato, que se extiende hasta finales de 2025. Handelsblatt informó que el consejo de supervisión podría estar considerando un cambio de liderazgo más temprano.

El consejo de supervisión de Commerzbank se reunirá la próxima semana para discutir la participación de UniCredit, dijeron a CNBC personas familiarizadas con el asunto que prefirieron permanecer en el anonimato. No hay planes para reemplazar a Knof después de esta reunión, agregaron las fuentes.

—Annette Weisbach, Silvia Amaro y Ruxandra Iordache de CNBC contribuyeron a este informe.