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Los costos de endeudamiento de Francia se han acercado a los de España a medida que los inversores se preocupan por si París podrá cerrar su enorme déficit presupuestario.
Con un 2,98 por ciento, el rendimiento de los bonos del gobierno francés a diez años está al mismo nivel que el de España por primera vez desde la crisis financiera de 2008. La razón de esto es la preocupación de los inversores por los crecientes riesgos políticos y económicos en Francia, mientras que su vecino del sur se centra más en la consolidación presupuestaria.
Mientras tanto, la brecha entre las tasas de interés a 10 años francesas y alemanas -consideradas como una medida del riesgo que implica tener bonos del gobierno francés- ha alcanzado su nivel más alto en siete semanas. El martes era de 0,79 puntos porcentuales, frente a los 0,71 puntos porcentuales de principios de septiembre.
La creciente prima por tener deuda francesa se produjo después de que el nuevo gobierno encabezado por el primer ministro Michel Barnier pidiera el lunes a la Comisión Europea un nuevo retraso en la presentación de sus planes para cumplir con las normas presupuestarias de la UE.
«Los diferenciales franceses están bajo presión a medida que queda claro que el gobierno de Barnier enfrenta un futuro difícil en el mejor de los casos y el riesgo de colapso en el peor», dijo Mark Dowding, director de inversiones de RBC BlueBay.
Los inversores se están volviendo cada vez más escépticos respecto de que Francia implementará los recortes presupuestarios exigidos por la UE. Esto es particularmente cierto porque el ascenso de los partidos populistas en Francia y Alemania está debilitando el poder político del bloque para obligar a los países a cumplir con las reglas de deuda.
La Comisión Europea quiere reducir el déficit público a menos del tres por ciento y la deuda nacional a menos del 60 por ciento del PIB. La deuda de Francia ascendía al 111 por ciento del PIB a finales de marzo de este año, mientras que se espera que el déficit presupuestario aumente a al menos el 5,6 por ciento para 2024.
“Será difícil para Europa hacer cumplir esto. ¿A dónde nos lleva esto? Los inversores deben imponer una cierta política de austeridad en los mercados franceses. Ésa es la preocupación”, dice Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones del gestor de fondos francés Carmignac.
El martes, el nuevo ministro de Finanzas, Antoine Armand, dijo a la radio France Inter que el país se enfrentaba a «uno de los peores déficits de nuestra historia».
Los inversores también temen que Barnier no pueda evitar una moción de censura en el Parlamento en los próximos meses.
La brecha entre los costos de endeudamiento de Francia y Alemania casi se ha duplicado desde principios de junio. En ese momento, el presidente Emmanuel Macron convocó elecciones parlamentarias anticipadas, lo que desencadenó meses de inestabilidad política mientras el país lidia con el deterioro de las finanzas públicas.
La Comisión Europea ha iniciado el llamado procedimiento de déficit excesivo contra Francia, sometiendo los planes presupuestarios de Barnier y su nuevo gobierno a un escrutinio especial.
El fin de semana, Barnier nombró a dos ministros que le reportaban directamente para ayudar a redactar el presupuesto de 2025 y delinear los recortes para reducir el déficit público en constante aumento.
«La deuda, la situación económica y política en Francia justifican una compensación significativa por poseer bonos del gobierno francés», dijo James Athey, administrador de fondos de la firma de inversiones Marlborough.
La reciente inestabilidad en los mercados franceses está ayudando a desdibujar las tradicionales líneas divisorias entre los mercados de bonos más riesgosos y más seguros del bloque.
La diferencia entre los costos de endeudamiento del gobierno español y los de Francia ha caído a alrededor de cero desde casi medio punto porcentual hace seis meses.
«A los países periféricos como España les sigue yendo mucho mejor que a Francia», dijo Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T Rowe Price. «La situación política en España es actualmente mucho más estable… y la economía también está creciendo significativamente».
Portugal, que fue rescatado durante la crisis del euro, ha tenido rendimientos más bajos en sus bonos de referencia que Francia desde junio.
Al mismo tiempo, la prima de riesgo de los bonos estatales italianos en comparación con los franceses cayó de 1,3 puntos porcentuales a poco menos de 0,6 puntos porcentuales durante el año pasado.
«Si Francia es incapaz de resolver sus problemas estructurales, se unirá a Italia en la periferia de la eurozona y el estatus del país como país semicentral ahora está en duda», dijo Dowding.
Información adicional de Rafe Uddin en Londres
