La canciller Rachel Reeves asumió el cargo en julio prometiendo hacer de un mayor crecimiento la máxima prioridad del nuevo gobierno laborista. Las cifras oficiales del viernes subrayaron lo lejos que está de lograr ese objetivo.
Después de ganar impulso desde 2023, la producción volvió a caer en septiembre y octubre. Las cifras confirman que las empresas y los hogares evitaron gastar antes de un Presupuesto que el Primer Ministro Sir Keir Starmer advirtió que sería doloroso.
Las últimas cifras son «una decepción significativa», dijo Allan Monks de JPMorgan. Pero ¿cuáles son las principales razones del débil desempeño económico del Reino Unido?
Miedo al presupuesto
Reeves y Starmer dejaron claro que su primer presupuesto sería un asunto difícil, advirtiendo de la necesidad de corregir el gasto excesivo de £22 mil millones al año heredado del gobierno de Rishi Sunak y recaudar fondos para apoyar los servicios de reparación de las finanzas públicas en dificultades.
El largo período de incertidumbre antes de la publicación del presupuesto en octubre debilitó la confianza mientras las empresas y los hogares esperaban claridad sobre las medidas fiscales y de gasto.
«El crecimiento sufrió en el período previo al presupuesto, tal vez porque las preocupaciones sobre impuestos más altos hicieron que los hogares y las empresas pospusieran las decisiones de gasto», dijo Andrew Wishart, economista de Capital Economics.
El pobre desempeño de Gran Bretaña en la segunda mitad del año contrastó con el de principios de 2024, cuando la economía se recuperó después de una recesión técnica a fines del año pasado con un crecimiento del 0,7 por ciento en el primer trimestre.
El cuarto trimestre del año también podría resultar débil a medida que las empresas lidien con la mayor carga fiscal anunciada en el Presupuesto, añadió Yael Selfin, economista jefe de la consultora KPMG UK.
Sin embargo, algunos economistas están restando importancia al argumento de que la desaceleración de octubre se debió principalmente a los disturbios previos a la publicación del presupuesto.
Chris Hare, economista de HSBC, dijo que Gran Bretaña podría estar sujeta a un “límite de velocidad” de bajo crecimiento debido a la débil productividad. El crecimiento anual de la productividad en el Reino Unido ha promediado sólo el 0,5 por ciento en los últimos 15 años, señaló. «Si este problema de productividad no mejora, la economía sólo podrá crecer a un ritmo limitado».
Cuidado con el Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra ha recortado las tasas de interés dos veces este año al 4,75 por ciento, pero la carga de los altos costos de endeudamiento sigue pesando sobre la economía.
Un análisis reciente del Banco de Inglaterra encontró que alrededor de la mitad de los titulares de hipotecas, o 4,4 millones de hogares, necesitarán refinanciar sus préstamos hipotecarios a tasas de interés más altas cuando sus contratos a plazo fijo expiren en los próximos tres años.
Se espera que el Banco de Inglaterra deje las tasas de interés sin cambios la próxima semana antes de recortarlas nuevamente en el nuevo año.
Dada la inflación persistentemente alta en el sector de servicios, el país se mostró reacio a recortar más las tasas de interés. Los economistas encuestados por Reuters esperan que las cifras oficiales de la próxima semana muestren un aumento del 5,1 por ciento en los precios de los servicios en noviembre, en comparación con el 5 por ciento en octubre.
La incertidumbre sobre cómo se reflejará en el presupuesto el aumento de las contribuciones de los empleadores a la seguridad social también está obstaculizando la toma de decisiones del Banco de Inglaterra.
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Una encuesta publicada por el Banco de Inglaterra el viernes encontró que los consumidores ahora esperan que la inflación alcance el 3 por ciento el próximo año, frente al 2,7 por ciento cuando se formuló la pregunta por última vez en agosto. Esto aumentará la reticencia del banco a seguir recortando los tipos de interés.
Algunos economistas sostienen que las señales de un debilitamiento del mercado laboral significan que el Banco de Inglaterra no está siendo lo suficientemente agresivo a la hora de recortar las tasas de interés.
«Una combinación de una persistente aversión a la inflación y el patrón específico que rodea a los datos de inflación de los servicios están ayudando a mantener la política cautelosa durante más tiempo del debido», dijo Ben Nabarro, economista británico de Citigroup, en una nota esta semana.
Poca confianza del consumidor
Si bien la inflación ha disminuido desde picos de más del 11 por ciento en 2022 y los ingresos reales han estado aumentando durante más de un año, las preocupaciones sobre el costo de vida siguen frenando el crecimiento.
El ahorro de los hogares como porcentaje del ingreso disponible ha aumentado en el Reino Unido y la zona del euro este año, lo que subraya un panorama de consumidores cautelosos.
«Existe el riesgo de que las tasas de ahorro de los hogares sigan aumentando, lo que podría desacelerar significativamente el crecimiento», dijo Hare de HSBC.
La producción en industrias orientadas al consumo, como bares y restaurantes, todavía estaba un 5,3 por ciento por debajo de los niveles prepandémicos en octubre, lo que refleja un menor gasto, ya que las finanzas de los hogares se vieron afectadas por el aumento de los precios y los costos de endeudamiento.
malestar europeo
El mal estado de toda la economía europea también está frenando al Reino Unido, ya que la UE es el mayor mercado de exportación del país.
La zona del euro creció sólo un 0,4 por ciento en el tercer trimestre, tras el 0,2 por ciento de los tres meses anteriores.
Las economías europeas están rezagadas con respecto a Estados Unidos, donde la economía está un 11,4 por ciento por encima de los niveles prepandémicos, en comparación con el 3 por ciento en el Reino Unido y el 4,6 por ciento en la zona del euro.
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El riesgo de que las tensiones comerciales aumenten en el nuevo año cuando Donald Trump asuma el poder en Estados Unidos podría ejercer una presión adicional sobre las economías europeas.
«Un clima exportador debilitado en medio de crecientes incertidumbres políticas globales y una menor confianza empresarial, exacerbada por el impacto de las medidas fiscales anunciadas recientemente, genera preocupación sobre el mantenimiento del impulso del crecimiento», dijo Hailey Low, economista del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social.
Perspectivas sombrías
Las débiles cifras del PIB de octubre plantean dudas sobre las previsiones de crecimiento del próximo año. En octubre, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria pronosticó un crecimiento del 2 por ciento en 2025, frente al 1,1 por ciento de este año.
Los analistas ahora están revisando a la baja sus expectativas. Los economistas encuestados por Consensus Economics el 9 de diciembre esperaban un crecimiento del 0,9 por ciento este año y del 1,25 por ciento en 2025. Después de los datos del viernes, Capital Economics recortó su previsión de crecimiento para 2025 del 1,6 por ciento al 1,4 por ciento.
Sin embargo, incluso si se confirma este pronóstico más sombrío, todavía significa que el próximo año será ligeramente más fuerte que 2024. Esto se debe en parte a que el presupuesto del gobierno impulsó el endeudamiento y el gasto, lo que debería respaldar la actividad económica.
«Las perspectivas para la economía del Reino Unido el próximo año siguen siendo más brillantes en comparación con las de los países del G7», dijo Barret Kupelian, economista jefe de PwC Reino Unido.
