El Banco Central Europeo realizó esta semana un recorte esperado de las tasas de interés de un cuarto de punto, y con el anuncio llegaron varias señales de que las tasas rápidamente caerán aún más a principios del próximo año.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló durante su conferencia de prensa el jueves que los responsables políticos reunidos en Frankfurt no estaban convencidos de que la lucha contra la inflación hubiera terminado por completo, y la inflación del sector servicios seguía siendo una preocupación.
En general, sin embargo, fue la sesión más moderada del ciclo actual, sobre todo porque las nuevas previsiones macroeconómicas del BCE predecían tasas de inflación más bajas y un menor crecimiento económico tanto para este año como para el próximo.
Los economistas también acogieron con satisfacción la eliminación del mensaje del BCE de que el banco central «debe mantener los tipos de interés clave suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario». Lagarde enfatizó que había riesgos a la baja para las ya débiles perspectivas de crecimiento de la zona euro, pero dijo que el panorama de inflación había mejorado significativamente y contenía riesgos al alza. También dijo que se había discutido un recorte mayor de medio punto porcentual y que los miembros del Consejo de Gobierno (CG) habían votado por unanimidad a favor de reducir los tipos de interés.
Mientras tanto, el nuevo pronóstico del personal del BCE prevé que la inflación general promedio en 2025 esté justo por encima del objetivo del 2,1%, y se esperan aumentos de precios más fuertes a principios de año, lo que sugiere que podría caer por debajo del objetivo más adelante en el año.
La postura moderada quedó clara el viernes cuando el jefe del banco central austriaco, Robert Holzmann – ampliamente visto como el archihalcón del BCE y el único miembro del Consejo de Gobierno del BCE que votó a favor de una subida de tipos en lugar de un recorte en junio – dijo a los periodistas que si había un recorte No hay peligro Según Reuters, los tipos de interés subirán el próximo año si la economía se desarrolla como se espera.
¿Dónde está neutral?
Holzmann también dijo que los mercados tienen una «evaluación similar a la del banco central» de que las tasas de interés caerán a un nivel neutral de alrededor del 2% el próximo año, a medida que la política monetaria logre un equilibrio entre estimular y restringir el crecimiento.
El BCE recortó el jueves la facilidad de depósito (su tipo de interés clave) al 3%.
Lo que constituye la tasa neutral ha sido un punto clave de discusión en los últimos meses, y Lagarde dijo el jueves que si bien no se discutió en la reunión de diciembre, el personal lo consideró entre 1,75% y 2,5%.
Otra pregunta para los participantes del mercado es si el BCE recortará las tasas de interés por debajo de este nivel neutral si la inflación se enfría aún más y las perspectivas de crecimiento empeoran, como ha sugerido el gobernador del banco central francés, Francois Villeroy de Galhau.
Las noticias de esta semana han confirmado en gran medida las apuestas existentes del mercado sobre el plan de recorte de tipos del BCE para 2025.
Según datos de LSEG, los mercados monetarios siguen descontando un recorte de la tasa de interés clave del BCE al 1,75% para septiembre del próximo año, con una tasa de mantenimiento más allá de esa cifra.
Sin embargo, algunos analistas dijeron que ahora había apoyo para nuevos recortes de tipos.
Los economistas del Deutsche Bank dijeron en una nota el viernes que el BCE está en camino de alcanzar tasas de interés subneutrales en 2025, dada la tendencia hacia un crecimiento débil y una inflación por debajo del objetivo.
Agregaron que su escenario base era una tasa de interés del 1,5% para fines de 2025 mediante recortes de un cuarto de punto, pero que aún era posible un cambio de medio punto porcentual.
Dean Turner, economista jefe de la eurozona y economista británico de UBS Global Wealth Management, detuvo su pronóstico en tasas de interés del 2% en junio, pero dijo que los riesgos ahora «son que el BCE tendrá que hacer más, no menos, para apoyar la economía». 2025”: probablemente habrá más recortes a finales de año en lugar de medidas más importantes al principio.
Sin embargo, Kamil Kovar, economista senior de Moody’s Analytics, argumentó en una nota que la persistente inflación subyacente seguiría alentando la cautela por parte del BCE el próximo año.
“Creemos que después de marzo comenzará en serio la batalla sobre hasta qué punto recortar las tasas. No hicimos ningún recorte en abril y el último recorte en junio, por lo que los tipos se mantienen en el 2,25%”, dijo Kovar.
