El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, no prometió detener una vigorosa campaña para frenar la inflación después de que la Reserva Federal elevara las tasas de interés por encima del 5 por ciento por primera vez desde 2007.
Pero para cualquiera que escuchara su conferencia de prensa de casi una hora el miércoles, estaba muy claro hacia dónde se dirigía.
«No podía comprometerse con un descanso, pero prácticamente lo hizo», dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
El rumbo de la política monetaria estadounidense ha entrado en una nueva fase tras 10 subidas de tipos consecutivas desde marzo de 2022. La inflación galopante ha comenzado a disminuir y el crecimiento económico se está desacelerando. La agitación en el sector financiero, con el colapso de bancos regionales como First Republic esta semana, ha fortalecido el argumento a favor de una pausa en las alzas de tasas.
El Comité Federal de Mercado Abierto asintió al nuevo panorama en un comunicado luego de su decisión de aumentar la tasa de fondos federales en un cuarto de punto a un nuevo rango objetivo de 5 por ciento a 5,25 por ciento.
El comité descartó la guía emitida después de su última reunión en marzo, diciendo que «espera que se justifique un endurecimiento monetario adicional» para controlar la inflación. Más bien, el miércoles dijo que «al determinar hasta qué punto podría ser apropiado un ajuste monetario adicional», los funcionarios considerarían factores como los datos entrantes y el impacto acumulativo de la reciente serie de aumentos de tasas.
El cambio, que Powell describió más tarde como «que tenía sentido», implicaba que si bien la Fed pronto anunciaría más aumentos de tasas, no los descartaba.
Powell se apegó a ese mensaje al principio de su conferencia de prensa y dijo en sus comentarios de apertura que el banco central «está listo para hacer más donde se justifique una mayor restricción monetaria».
Pero a medida que avanzaba la sesión de preguntas y respuestas, los comentarios de Powell sugirieron más directamente que con las tasas de interés ahora por encima del 5 por ciento y una crisis crediticia entre los bancos regionales estresados que es probable que la economía se enfríe aún más, la Fed finalmente está haciendo un punto de movimiento en que ha hecho lo suficiente para reducir la inflación hacia su objetivo a largo plazo del 2 por ciento.
«Sientes que estamos mucho más cerca del final que del principio», dijo a los periodistas. «Si sumas todo el endurecimiento que está pasando por diferentes canales, sentimos que nos estamos acercando o tal vez incluso allí».
Tiffany Wilding, economista jefe para Estados Unidos de Pimco, dijo que sería correcto posponer las alzas de tasas en la próxima reunión de la Fed en junio en medio de preocupaciones de que una caída en los préstamos bancarios podría ser un «gran golpe» para la economía.
Según Powell, el último informe de la Fed que rastrea las prácticas de préstamos bancarios, la Encuesta de opinión de los oficiales de préstamos sénior, que se publicará el lunes, mostrará que los bancos del mercado medio continúan endureciendo los estándares de préstamos.
«Powell y otros siempre han dicho que la política monetaria es un ejercicio de gestión de riesgos y creo que lo que ha quedado claro es que los riesgos a la baja para las perspectivas han aumentado, potencialmente de manera significativa, y dado este balance de riesgos cambiante, es apropiado tomar un descanso». dijo Wilding.
Powell reconoció que ante el estrés bancario, la Fed no necesita subir las tasas de interés «tanto» como lo habría hecho en un entorno más estable. Sin embargo, dejó en claro que la magnitud del impacto era incierta, lo que complicaba la evaluación del banco central de cuándo la tasa de política había entrado en lo que llamó una «postura suficientemente restrictiva», lo que significa que la demanda está lo suficientemente moderada como para empujar la inflación hacia la meta.
Zandi, de Moody’s Analytics, llegó a decir que la Fed cometió un «error» al subir las tasas de interés el miércoles, citando no solo el hecho de que el mercado laboral mostraba signos claros de desaceleración y una disminución de la inflación, sino también que el estrés bancario es «grave» y aún no resuelto.
«El sistema sigue siendo muy frágil e inestable y tienen que estar atentos a eso», dijo.
El mayor error de Powell, para algunos economistas, fue insinuar que una pausa era inminente, lo que expondría a la Fed al riesgo de tener que cambiar de rumbo abruptamente si los datos económicos sugirieran que persistía el problema de la inflación.
Jonathan Pingle, economista jefe de EE. UU. de UBS y ex miembro de la Fed, advirtió que es probable que los datos de salarios en el informe mensual de empleo del viernes sean sólidos, al igual que la inflación subyacente, medida por el IPC que se publicará la próxima semana. Esto podría conducir a lo que describió como un «difícil desafío de comunicación», ya que la Fed tendría que explicar por qué «supera esto».
Powell «tal vez quería aumentar la posibilidad de una pausa, pero fue demasiado lejos en la forma en que respondió las preguntas», dijo Peter Hooper, director asociado de investigación de Deutsche Bank, quien trabajó para la Fed durante casi 30 años. «Creo que se arrepentirá [that].”
