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China lanzará su mayor venta de billetes extraterritoriales para respaldar al renminbi mientras Wall Street aumenta sus apuestas contra la moneda en medio de la debilidad de la segunda economía más grande del mundo y la amenaza de aranceles de Donald Trump.
El Banco Popular de China dijo el jueves que emitiría billetes por valor de 60.000 millones de dólares en Hong Kong en enero.
Las ventas de billetes resultarán en una absorción de liquidez en renminbi y encarecerán a los operadores apostar contra la moneda en mercados fuera de China.
El renminbi se debilitó a más de 7,33 RMB por dólar en los primeros días de negociación de 2025, alcanzando su nivel más bajo desde septiembre de 2023, lo que plantea un desafío para las autoridades chinas que han prometido mantener la moneda en niveles estables.
Sin embargo, los inversores creen que el banco central tolerará un debilitamiento gradual de la moneda. Los bancos globales esperan que el renminbi alcance 7,5 RMB por dólar o más para fin de año, un nivel visto por última vez en 2007, con serias implicaciones para el comercio global.
Si alcanza ese nivel, China tendrá 3,2 billones de dólares en reservas oficiales y aproximadamente otro billón de dólares en apoyo no oficial de bancos estatales y exportadores que podría utilizar para proteger la moneda.
Al anunciar la venta de billetes el jueves, «están enviando una señal de que están haciendo todo lo posible para proteger la moneda a pesar de la situación arancelaria», dijo Ju Wang, jefe de tasas de China y estrategia cambiaria de BNP Paribas.
El renminbi se debilitó a pesar de que el Banco Popular de China fijó su moneda (un tipo de cambio diario oficial del cual el renminbi en China continental puede desviarse en un 2 por ciento) que se ha mantenido estable en alrededor de 7,19 RMB por dólar durante el mes pasado.
Fuera de China continental, el renminbi se comercializa libremente y no está sujeto a la banda comercial. El banco central de China ha tratado de gestionar la devaluación en los mercados extraterritoriales con orientación no oficial e intervenciones discretas.
Una señal de ello es que el tipo de interés a un día para préstamos en renminbi extraterritoriales de Hong Kong subió a más del 8 por ciento el martes, su nivel más alto en tres años, lo que encareció a los inversores apostar contra la moneda.
El banco central puede hacer que estas tasas de interés aumenten agotando el mercado extraterritorial del renminbi, por ejemplo mediante la emisión de billetes.
Aun así, varios inversores dijeron al Financial Times que habían decidido vender el renminbi en el extranjero porque esperaban que la moneda se debilitara aún más.
Los recientes movimientos de la moneda «apuntan a un comercio estable y a una dirección en la política en la que las autoridades se sienten bastante cómodas con un debilitamiento lento y controlado frente al dólar y cierta sensación de estabilidad frente a una cesta más amplia de monedas», dijo un administrador de fondos de cobertura.
La mayoría de los inversores esperan que la mayor desaceleración se produzca una vez que se conozcan mejor las políticas arancelarias de la nueva administración Trump. La toma de posesión de Trump está prevista para el 20 de enero.
JPMorgan, Barclays y BNP Paribas pronostican que el renminbi caerá a 7,5 RMB por dólar hacia finales de 2025. Nomura prevé que alcanzará los 7,6 RMB en mayo, mientras que Bank of America espera que alcance los 7,4 RMB a finales de año.
Algunos creen que podría debilitarse más allá de 7,5 yuanes. «Esperamos que la moneda caiga a 8-8,1 RMB a mediados de año. [2025]Dependemos de este shock arancelario relativamente grande”, dijo Robert Gilhooly, economista senior de mercados emergentes de Abrdn.
En comparación con la ronda anterior de aranceles de Trump en 2017, «los riesgos esta vez se inclinan hacia una devaluación mayor», añadió. Eso “permitirá un cambio bastante grande [currency] Ajuste para aliviar aranceles; Lo vimos la última vez”.
Un renminbi más barato ayudaría a los exportadores chinos a seguir siendo competitivos frente a aranceles más altos en Estados Unidos, pero también podría exponer a China a acusaciones de manipulación monetaria, una acusación hecha por la anterior administración Trump.
