Los líderes de China han dado la señal más clara hasta el momento de que están preocupados por el crecimiento del próximo año, dando prioridad a los consumidores en dificultades del país sobre los objetivos económicos estratégicos de Xi Jinping.
Al final de su conferencia económica anual, los líderes del Partido Comunista hablaron de la necesidad de realizar esfuerzos «vigorosos» para impulsar el consumo y la demanda interna «en todas direcciones» y prometieron financiarlos ampliando el déficit presupuestario.
El objetivo a largo plazo de Xi sigue siendo garantizar la «renovación nacional» de China a través de importantes inversiones en áreas de alta tecnología como chips y nuevas energías.
Pero el mensaje de esta semana es que no se puede ignorar la necesidad de impulsar el gasto de los consumidores, especialmente ahora que las exportaciones que impulsan la economía enfrentan la amenaza de nuevos aranceles por parte del nuevo presidente estadounidense, Donald Trump.
El enfoque en el consumo es «un mejor escenario de cómo podría haber sido la conferencia en términos de las señales macro que envía», dijo Neil Thomas, miembro del Centro de Análisis de China del Asia Society Policy Institute, sobre los dos días. reunión conocida como Conferencia Central de Trabajo Económico.
«Xi no está abandonando sus otros objetivos económicos y políticos, pero creo que tiene claro que debe mantener un crecimiento económico fundamental para garantizar que su agenda de renovación nacional más amplia pueda seguir avanzando».
La economía de China está luchando contra una baja demanda interna y fuertes presiones deflacionarias después de una caída de tres años en el mercado inmobiliario que afectó la riqueza de los hogares.
Esto ha ido acompañado de importantes inversiones gubernamentales en la industria y la manufactura, mientras Xi busca contrarrestar los esfuerzos de Estados Unidos por frenar las industrias de alta tecnología de China, en particular los semiconductores, mediante controles de exportación.
Los líderes de China han cambiado gradualmente su tono a favor de impulsar el consumo. En septiembre, los reguladores financieros anunciaron estímulos monetarios para las acciones y el sector inmobiliario.
Luego, el Ministerio de Finanzas llevó a cabo un canje de deuda por valor de 10 billones de RMB (1.400 millones de dólares) para los gobiernos locales fuertemente endeudados de China. Pero para decepción del mercado, Beijing aún no ha anunciado ningún estímulo fiscal concertado.
El índice CSI 300 de primera línea de China ha caído casi un 12 por ciento desde su máximo el 8 de octubre tras el primer anuncio de medidas de estímulo por parte de Beijing. Mientras tanto, los bonos del gobierno del país continúan su rápido repunte, provocando que el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años caiga a un mínimo histórico del 1,77 por ciento.
Algunos habían puesto sus esperanzas en la Conferencia Central de Trabajo Económico para obtener más detalles sobre una bazuca fiscal. Pero esos detalles probablemente no serán revelados hasta la reunión anual del parlamento chino en marzo del próximo año, escribió Ting Lu, economista jefe de Nomura para China.
Sin embargo, la lectura de la reunión enumeró el impulso del consumo como la primera de nueve prioridades para 2025, con las «nuevas fuerzas productivas» de Xi -la inversión en tecnología y la industria- en segundo lugar. En comparación, la ciencia y la tecnología fueron la máxima prioridad el año pasado.
Aún así, la falta de detalles ha dejado a los mercados preguntándose qué podría significar un estímulo «vigoroso» al consumo, dada la aversión de los líderes del Partido Comunista a las medidas de estímulo fiscal y de bienestar social al estilo occidental.
Un asesor de políticas del gobierno dijo al Financial Times que los funcionarios probablemente estaban considerando canalizar dinero hacia los hogares fortaleciendo la red de seguridad social. Los economistas dicen que los hogares chinos tienen algunas de las tasas de ahorro más altas del mundo, en parte debido a la necesidad de ahorrar para emergencias sanitarias y la falta de pensiones adecuadas.
El asesor dijo que las medidas podrían incluir ampliar la cobertura del seguro médico y los niveles de reembolso. Hoy en día, las familias enfrentan importantes costos de bolsillo por problemas de salud crónicos.
El gobierno también podría aumentar la financiación de la educación y el número de años de educación gratuita, afirmó el asesor.
La lectura identificó estas áreas como prioridades y dijo que las autoridades deberían «aumentar adecuadamente la pensión básica para los pensionados, aumentar la pensión básica para los residentes urbanos y rurales, y aumentar los estándares de subsidio financiero para el seguro médico de los residentes urbanos y rurales».
En general, los economistas esperan más subsidios para mejorar bienes como la electrónica y los vehículos. La reunión también trajo pocas noticias sobre la vivienda, que muchos economistas ven como la causa última de la crisis de confianza que azota a los hogares chinos.
Las autoridades han apuntado a lograr una «recuperación razonable» de la inflación, señaló Tao Wang, economista jefe para China de la UBS, sugiriendo que era probable que se produjeran más recortes de las tasas de interés y una flexibilización monetaria. Los productores de China han estado bajo presión deflacionaria durante dos años a medida que la alta competencia y la baja demanda hacen bajar los precios.
Los economistas de Goldman Sachs pronostican en una nota que el «elevado déficit presupuestario» del país -su estimación del déficit presupuestario total, incluidos los gobiernos central y locales- aumentará en 1,8 puntos porcentuales hasta el 13 por ciento del PIB el próximo año, «lo que implica que «esa política fiscal hará la mayor parte del trabajo pesado para estabilizar el crecimiento”.
Los economistas de Morgan Stanley dijeron que esperaban «un modesto aumento en el gasto social» y advirtieron que el crecimiento del PIB de China se desaceleraría en medio de vientos comerciales en contra: se espera que China imponga aranceles significativamente más altos por parte de Trump el próximo año.
Dijeron que se apegarían a un pronóstico «por debajo del consenso» para el crecimiento nominal del PIB de China del 3 por ciento interanual «dado el modesto alcance de la flexibilización y los vientos en contra de la vivienda y los aranceles».
Información adicional de Wenjie Ding en Beijing
