El rendimiento de los bonos del Tesoro de China a 10 años aumentará ligeramente en los próximos meses tras los recientes esfuerzos del banco central por contener un repunte del mercado, predicen los analistas. Esto a pesar de las expectativas de que el Banco Popular de China recortará aún más las tasas de interés si la Reserva Federal flexibiliza la política monetaria este año, como se espera ampliamente. A principios de agosto, el rendimiento cayó por debajo del 2,1%, un mínimo histórico. Desde entonces se ha recuperado hasta alrededor del 2,17% después de que los reguladores supuestamente dijeran a los bancos locales que no compraran bonos gubernamentales. El mercado de bonos se había recuperado durante el año pasado y los rendimientos habían caído rápidamente. Los rendimientos se mueven en dirección opuesta a los precios. Beijing ha expresado públicamente su preocupación por el ritmo de las compras de bonos, que han reducido rápidamente los rendimientos. Entre los inversores en bonos del gobierno chino se encuentran inversores institucionales extranjeros, aseguradoras chinas y bancos chinos. Los bonos del gobierno chino también se incluyen en los índices y fondos de bonos globales. Si bien los pronósticos exactos varían, varios analistas predicen que los retornos serán mayores en el mediano plazo. Rendimientos: Los analistas de Citi esperan que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de China aumente al 2,3% en los próximos tres a 12 meses, según las previsiones publicadas el jueves. En 2025 o más tarde, el rendimiento del bono a 10 años probablemente estará entre el 2,5% y el 3%, dependiendo de cuánto se recuperen el crecimiento y la inflación, dijo Chun-lai Wu, jefe de asignación de activos para Asia en la oficina principal de inversiones Global Wealth de UBS. Gestión. La inflación y los rendimientos de los bonos tienden a moverse en la misma dirección. Sin embargo, un recorte de tipos a corto plazo podría hacer que el bono a 10 años vuelva a bajar al 2,1% antes de finales de año, dijo, aunque eso sólo sería temporal. Chang Le, estratega senior de renta fija de ChinaAMC, dijo que el rendimiento del bono a 10 años podría estar en un rango de 2,1% a 2,5% antes de estrecharse. Después de la reciente caída, los rendimientos de los bonos gubernamentales chinos a largo plazo podrían aumentar otros 10 a 15 puntos básicos, dijo el jueves Zerlina Zeng, jefa de estrategia crediticia para Asia en CreditSights. Esto sucedería si hubiera más ventas por parte de los bancos estatales si el banco central de China continuara interviniendo o emitiendo orientación, dijo. Los bancos comerciales chinos poseen alrededor del 70% de los CGB en circulación de China, aproximadamente una cuarta parte de los cuales tienen vencimientos largos, dijo Zeng. «Sin embargo, dadas las actuales presiones deflacionarias del país, la débil demanda de crédito y la frágil recuperación económica, no esperamos una liquidación sostenida de los CGB chinos ni una curva de rendimiento de los CGB significativamente más pronunciada», dijo Zeng. Además, la oferta neta de bonos de los gobiernos central y local está aumentando a medida que aumenta el ritmo de emisión para respaldar la inversión en activos fijos, dijo Zeng. Según un informe de Goldman Sachs del 16 de agosto, los bonos gubernamentales representaron poco más del 10% de los 38 billones de yuanes en bonos internos de China en la primera mitad del año. El año pasado, China emitió 71 billones de yuanes en bonos a nivel nacional, un récord desde 2008. Alrededor del 14% de ellos eran bonos gubernamentales. Los bonos gubernamentales representan el 19% del mercado de bonos interno de China, que tenía 164 billones de yuanes en activos en circulación, mostró el informe. Señaló que la propiedad extranjera de bonos gubernamentales cayó al 7,1% de los bonos en circulación, o alrededor de 2,2 billones de yuanes, en junio de 2024. “Las tasas de interés chinas experimentaron una volatilidad significativa luego de las recientes intervenciones del Banco Popular de China, mientras que los inversionistas locales no consideraron sostenible un aumento en los rendimientos a largo plazo, en consonancia con nuestra opinión”, dijo Goldman en un informe del 13 de agosto. Los analistas reiteraron su evaluación a principios de este mes de que el Banco Popular de China recortaría el coeficiente de reservas obligatorias en 25 puntos básicos en el tercer trimestre y la tasa de interés clave en 10 puntos básicos en el cuarto trimestre. «Los posibles riesgos al alza para los rendimientos del BGC a largo plazo en los próximos meses podrían provenir de una mayor emisión de bonos gubernamentales y una mayor intervención del Banco Popular de China en el mercado secundario», decía el informe del 2 de agosto. Francis Tan, estratega jefe para Asia de la firma suiza Indosuez Wealth Management, parte de Credit Agricole, señaló que una mayor inflación en China podría significar que los rendimientos se mantengan estables. Él cree que la inflación podría aumentar debido al aumento de los precios al productor, lo que conduciría a una mayor inflación al consumidor y mayores tarifas de transporte, lo que a su vez podría hacer subir los precios de los bienes. Un portavoz de la Oficina Nacional de Estadísticas de China dijo el jueves que los precios al productor podrían reducir sus pérdidas en los próximos meses, lo que sugiere leves presiones inflacionarias. Tan predice que los rendimientos a 10 años están «comenzando a estabilizarse» y es probable que se mantengan por encima del 2%. «Sin embargo, no creo que veamos un aumento sostenido en los rendimientos ya que las otras clases de activos simplemente no son atractivas para los inversores nacionales, ya sean institucionales o minoristas», dijo, señalando los depósitos, el oro, las acciones y los bienes raíces. En cuanto a otros inversores globales en bonos chinos, dijo que su interés en comprar el activo dependería del desempeño del yuan. «Afortunadamente, creo que el RMB se fortalecerá para 2025 también debido al debilitamiento del dólar (debido a los recortes de las tasas de interés), así como a la estabilización del consumo interno chino», dijo. Inversión extranjera en bonos nacionales En general, estos bonos nacionales siguen siendo atractivos para los inversores extranjeros, dijeron tanto Zeng como Wu. Zeng dijo que los bonos nacionales todavía ofrecen rendimientos atractivos a los inversores institucionales basados en dólares sobre una base de cobertura cambiaria. Eso significa que los inversores compran bonos denominados en yuanes y cubren el riesgo cambiario utilizando forwards de divisas para vender el yuan y comprar el dólar en una fecha posterior. Los contratos de divisas a plazo son un instrumento que fija el tipo de cambio en una fecha futura. Debido a estas mayores oportunidades de retorno, ha habido un aumento en la inversión extranjera en bonos denominados en yuanes este año, alcanzando los 88 mil millones de dólares desde principios de año, dijo Wu. “Los bonos denominados en yuanes en realidad pueden [be] «Es bastante atractivo si usted es un inversor en dólares estadounidenses, ya que la cobertura de divisas puede aumentar su rendimiento entre un 2,5% y un 3% adicional por año, lo que, combinado con el rendimiento subyacente, debería ser realmente mejor que los bonos del Tesoro de EE.UU.», dijo. «El comercio «Fue una buena cobertura contra los bonos del Tesoro estadounidense dada la correlación relativamente baja entre los CGB y los UST chinos en comparación con otros bonos asiáticos en moneda local», añadió Zeng. Los inversores globales prefirieron comprar bonos del Tesoro estadounidense en lugar de bonos del Tesoro chinos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense fueron mucho más altos que los de sus homólogos chinos debido a las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal.
