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El jefe del Banco Central Europeo ha advertido que la reciente agitación en la economía global podría conducir a cambios duraderos, manteniendo las presiones inflacionarias más altas de lo normal y dificultando el papel de los responsables de las políticas monetarias.
Christine Lagarde dijo el viernes en la conferencia anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, que los banqueros centrales «deben tener mucho cuidado de que una mayor volatilidad en los precios relativos no se traduzca en inflación a mediano plazo, ya que los salarios persiguen repetidamente a los precios». .
«A medida que la oferta global, incluido el mercado laboral, se vuelve menos elástica y la competencia global disminuye, deberíamos esperar que los precios desempeñen un papel más importante en el ajuste», dijo Lagarde. «Si también estamos sujetos a shocks mayores y más frecuentes, como shocks energéticos y geopolíticos, podríamos ver a las empresas trasladar los aumentos de costos de manera más consistente».
Sus comentarios siguen a los anteriores del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, quien advirtió que la Reserva aún tiene que vencer la inflación y que podría necesitar seguir aumentando las tasas de interés, aunque con «cautela».
Los banqueros centrales, particularmente en las economías avanzadas, se encuentran en un momento crítico en sus respectivas luchas contra la inflación. El crecimiento de los precios al consumidor se ha moderado desde sus recientes máximos posteriores a la pandemia, pero todavía está muy por encima del nivel de largo plazo del 2 por ciento al que muchos apuntan.
Sumado a las preocupaciones sobre una desaceleración económica inminente y condiciones financieras más estrictas, las opiniones se han vuelto cada vez más divididas sobre cómo ajustar la política monetaria para garantizar que la inflación baje sin causar dolores innecesarios a las empresas y los consumidores.
El BCE dejó la puerta abierta a una pausa en el ajuste monetario en su próxima reunión del 14 de septiembre después de elevar su tasa clave de depósito nueve veces seguidas desde -0,5 por ciento a 3,75 por ciento.
Encuestas corporativas recientes sugieren que la eurozona se dirige a otra desaceleración, lo que llevó a los inversores a cubrir sus apuestas sobre otra subida de tipos del BCE el próximo mes. Sin embargo, gran parte de eso depende de la inflación y de si continúa cayendo, especialmente si se tienen en cuenta los precios volátiles de la energía y los alimentos.
Sin embargo, Lagarde dio pocos indicios sobre en qué dirección estaba la tendencia, simplemente reiterando la necesidad de mantener las tasas de interés en «niveles suficientemente restrictivos» «durante el tiempo que sea necesario» para que la inflación vuelva a su objetivo a tiempo.
La economía alemana se contrajo o se estancó durante tres trimestres consecutivos debido a una desaceleración de su enorme sector manufacturero, mientras que las interrupciones en el comercio mundial perjudicaron su tradicional fortaleza exportadora. Esta debilidad en la economía más grande de Europa ha puesto en duda la capacidad del BCE para subir aún más las tasas.
Pero Lagarde dijo en una sesión de preguntas y respuestas después de sus comentarios que la economía alemana «no estaba rota» y que «están solucionando el problema», señalando que el país construyó plantas de gas natural licuado en sólo seis meses para reemplazar el gas ruso. .
Dijo que quienes fijan las tasas necesitan claridad, flexibilidad y humildad para lidiar con la incertidumbre causada por los numerosos shocks a la economía global, incluida la pandemia de coronavirus y la invasión total de Ucrania por parte de Rusia.
La inflación en la zona euro se ha reducido a la mitad desde el máximo del año pasado del 10,6 por ciento, y los economistas encuestados por Reuters pronostican que se desacelerará al 5 por ciento en agosto desde el 5,3 por ciento en julio cuando se publiquen nuevos datos de precios la próxima semana.
Sin embargo, un repunte del turismo europeo este verano podría mantener alta la inflación del sector servicios. Esto complicaría las cosas para el BCE, que ha declarado que la inflación subyacente -de la cual el sector servicios es un motor clave- debe caer de manera sostenida antes de dejar de subir las tasas.
Cuando se le preguntó sobre el progreso más lento en Europa en comparación con Estados Unidos en la reducción de la inflación, Lagarde respondió que las subidas de tipos del BCE comenzaron más tarde que las de la Reserva Federal el año pasado. También señaló que la dependencia de Europa del petróleo ruso y la proximidad a la guerra en Ucrania han presentado al banco central desafíos únicos al tratar de contener las presiones sobre los precios.
Lagarde añadió que estaba «bastante segura» de que las cifras de inflación a finales de año «serían significativamente diferentes a las que tenemos en este momento».
