Los mercados globales experimentaron severas turbulencias el lunes cuando el desempeño de la economía estadounidense generó preocupaciones y los operadores rápidamente retiraron sus apuestas dominantes este año.
Japón estuvo en el centro de la tormenta de finales de verano. El índice Topix de Japón se desplomó más del 12 por ciento, experimentando la mayor liquidación desde el desplome del «lunes negro» en 1987. Las ventas también se extendieron a los mercados de Estados Unidos y Europa. El S&P 500 de Wall Street perdió alrededor de un 4 por ciento.
¿Qué hay detrás de la liquidación?
En resumen, los datos económicos recientes han desmentido la opinión generalizada de que las autoridades mundiales, especialmente la Reserva Federal, podrán reducir la inflación sin causar demasiados daños colaterales.
El informe de empleo de Estados Unidos del viernes, que mostró una caída en la contratación mucho más pronunciada de lo que esperaba Wall Street, se sumó a los temores latentes de que la economía más grande del mundo esté bajo una presión cada vez mayor por los altos costos de endeudamiento. Los ejecutivos empresariales sugirieron durante la reciente temporada de resultados que los consumidores, que desempeñan un papel central en la economía estadounidense, están empezando a reducir el gasto.
«A principios de este año, los inversores esperaban un resultado ‘Ricitos de Oro'», dijeron el lunes los estrategas de acciones de JPMorgan, añadiendo que ese pronóstico ahora sería «puesto a prueba».
Goldman Sachs dijo durante el fin de semana que las probabilidades de que Estados Unidos caiga en recesión el próximo año son ahora de una entre cuatro. El banco había estado anteriormente en el 15 por ciento.
Las señales de una crisis económica inminente no se encuentran sólo en Estados Unidos: las encuestas económicas en la zona del euro muestran que el bloque está sufriendo tensiones geopolíticas, un crecimiento global más débil y una confianza frágil de los consumidores. La actividad en el sector industrial clave de China también se desaceleró en los tres meses hasta julio.
Las encuestas realizadas el mes pasado a ejecutivos manufactureros «son consistentes con un estancamiento en el aumento de la producción manufacturera global», dijo Bruce Kasman, economista jefe global de JPMorgan Chase.
Japón ha complicado aún más la situación al alejarse de su política de tipos de interés negativos desde marzo y fortalecerla la semana pasada. Esto ha provocado turbulencias en el mercado de divisas, que se han extendido también a otros mercados.
¿Por qué los disturbios son tan violentos?
Los mercados bursátiles mundiales han estado subiendo hasta hace poco, impulsados por las esperanzas de un escenario Ricitos de Oro y una avalancha hacia las acciones tecnológicas estadounidenses impulsada por el entusiasmo por la inteligencia artificial. El S&P 500 de Wall Street, el barómetro bursátil más importante del mundo, ha ganado casi un 20 por ciento desde principios de año y alcanzó un precio de cierre récord el 16 de julio.
Las caídas de precios tienden a ser más rápidas que los aumentos: el S&P 500 ha caído más del 9 por ciento desde su máximo en julio.
El aumento de los precios de las acciones este año también hizo que las acciones parecieran más caras, un factor que ha preocupado a los inversores durante mucho tiempo. El S&P 500 cotizó el viernes a 20,5 veces las ganancias esperadas para los próximos 12 meses, en comparación con un promedio desde 2000 de 16,5, según datos de FactSet.
El índice Vix, a menudo denominado el «barómetro del miedo» de Wall Street, subió a 50 puntos desde los 16 puntos de hace una semana. Este es su nivel más alto desde la pandemia de Covid-19 de 2020 y señala que los mercados podrían sufrir más turbulencias.
La volatilidad también llega a principios de agosto, cuando los inversores y comerciantes experimentados se preparan para las vacaciones de verano. En general, esta situación de “baja liquidez” conduce a mayores movimientos de precios.
¿Qué papel juega el sector tecnológico?
Muchos inversores se preocupan por la enorme influencia en los mercados de un puñado de acciones tecnológicas: los «Siete Magníficos» de Estados Unidos.
Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta y Nvidia representaron el 52 por ciento de los rendimientos anuales del S&P 500 hasta finales de julio, según Howard Silverblatt, analista senior de S&P Dow Jones Indices. Estas acciones están ahora bajo presión, ya que su alguna vez positiva influencia en los mercados se ha convertido en un factor clave en la liquidación. El índice compuesto Nasdaq, de gran tecnología, ha caído alrededor de un 14 por ciento desde su máximo en julio.
El pesimismo se vio reforzado por la noticia de este fin de semana de que Berkshire Hathaway de Warren Buffett redujo su participación en Apple a la mitad como parte de un alejamiento más amplio del mercado de valores. Luego, el multimillonario vendió acciones por valor de 76 mil millones de dólares.
También han surgido otras preocupaciones en el sector tecnológico. Intel, uno de los fabricantes de chips más conocidos de Estados Unidos, perdió alrededor del 30 por ciento la semana pasada después de que la compañía anunciara planes para eliminar 15.000 puestos de trabajo como parte de un amplio plan de recuperación. Posteriormente, otras acciones de chips registraron pérdidas.
Las preocupaciones de que un auge de la IA pueda generar una enorme demanda de chips y servidores especializados también son exageradas y están pesando sobre la confianza.
El fabricante de chips Nvidia, que se convirtió brevemente en la empresa más valiosa del mundo este año, ha caído un 35 por ciento desde su máximo en junio.
¿Por qué las acciones japonesas son las más afectadas?
Los mercados bursátiles japoneses han perdido todas sus ganancias anuales después del colapso del lunes. Se han visto perjudicados por la rápida apreciación del yen después de que el banco central de Japón elevara su tasa de interés clave la semana pasada al 0,25 por ciento, el nivel más alto desde la crisis financiera global de finales de 2008.
La postura más dura de Japón contrasta con las expectativas de un giro más moderado en la política monetaria estadounidense. Esto ha llevado a un desmoronamiento de los llamados “carry trades”, donde los inversores piden prestado dinero en un país con tasas de interés bajas para invertir en un país con tasas de interés altas.
Esta interacción ha hecho que el yen suba más de 12 por ciento frente al dólar estadounidense a 142,5 yenes desde finales de junio, un movimiento enorme en los mercados de divisas. Una moneda más fuerte es un gran obstáculo para las acciones del país que exportan mucho.
El mercado de valores japonés, que cotiza activamente y que depende en gran medida de la economía global, también es una oportunidad para comenzar a minimizar el riesgo cuando los grandes fondos globales entran en pánico.
A pesar de la reciente retórica alcista de que “Japón ha vuelto” y de los máximos históricos que alcanzaron las acciones de Tokio en julio, la historia sólo encontró un apoyo débil. Las instituciones y los individuos nacionales nunca compraron en el mercado con mucha convicción, lo que significa que el peso del reciente repunte recayó en gran medida en los extranjeros.
Esto significa que estos turistas inversores pueden salir del mercado (y lo han hecho) muy rápidamente.
¿Tiene la culpa la Reserva Federal de Estados Unidos?
Cuando la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés por encima del 5 por ciento la semana pasada, un máximo en 23 años, el banco central actuó como esperaban los inversores.
Pero el débil informe de empleo de julio, que mostró una desaceleración en la contratación y un aumento en la tasa de desempleo, de repente desató el pánico de que la Fed pudo haber esperado demasiado para comenzar a recortar los costos de endeudamiento, exacerbando los riesgos de una recesión en Estados Unidos. El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, podría verse puesto a prueba si los mercados flaquean durante un período prolongado.
Los mercados calculan ahora que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en 1,25 puntos porcentuales (cinco recortes de un cuarto de punto porcentual cada uno) para finales de año. Los operadores también apuestan a que la Reserva Federal podría verse obligada a responder con un recorte de emergencia no programado antes de su próxima reunión en septiembre.
“Vemos la posibilidad de que uno [0.5 percentage point] «Queremos un recorte en septiembre, pero queremos confirmarlo con otros datos», dijo Steven Englander de Standard Chartered. «Si otros datos confirman que la caída es tan grave como sugieren los datos de empleo de julio, es probable que se produzcan una serie de recortes bruscos».
Información adicional de Leo Lewis
