Las apuestas de los inversores sobre dónde alcanzarán su punto máximo las tasas de interés del Reino Unido se han disparado durante el último mes, lo que provocó un intento por parte del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, de no dejar que los mercados se dejaran llevar.
Los mercados de futuros están valorando actualmente la tasa de interés del BoE a poco más del 4,6 por ciento para diciembre. A principios de febrero, se esperaba que las tasas alcanzaran su punto máximo en torno al nivel actual del 4 % y descendieran ligeramente a finales de año en medio de los temores de que el Reino Unido se dirigiera hacia una recesión.
Esto es a pesar de una combinación más mixta de datos económicos del Reino Unido en las últimas semanas. Aunque la inflación general se mantiene en dos dígitos, la inflación interna subyacente -que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía- cayó más de lo previsto a 5,8 por ciento en enero, desde 6,3 por ciento en el mes anterior. Por el contrario, las encuestas empresariales de febrero mostraron un repunte de la actividad más rápido de lo esperado.
Bailey criticó el rápido cambio en las expectativas esta semana, argumentando que el banco central había «salido» de la «presunción» de que se necesitaban más aumentos de tasas. Sus comentarios hicieron que las expectativas de las tasas de interés se relajaran ligeramente, pero los operadores siguen apostando a que el BoE se ha vuelto mucho más agresivo que hace un mes.
Algunos analistas argumentan que los mercados están exagerando las apuestas de que las tasas del Reino Unido seguirán las tasas de los EE. UU. y subirán significativamente.
«El consenso parece ser que el BoE reflejará en gran medida a la Fed durante los próximos meses», dijo Samuel Tombs, economista jefe para Reino Unido de Pantheon Economics. “En el pasado, sin embargo, a menudo era un error asumir que [BoE] seguirá a la Fed”.
El repunte en las expectativas de tasas de interés del Reino Unido en febrero se produjo después de un informe de empleo de gran éxito en EE. UU. a principios de febrero que destrozó las opiniones de una desaceleración de la actividad económica y las esperanzas de que la agresiva campaña de ajuste monetario de la Fed estaba llegando a su fin. Los operadores pasaron el próximo mes elevando sus expectativas de dónde podrían alcanzar su punto máximo las tasas de interés de EE. UU.
Los comentarios de Bailey «parecieron positivamente moderados», dijeron los analistas de Rabobank, en marcado contraste con los funcionarios del BoE en Europa y EE. UU., donde la inflación general es más baja pero demuestra ser más resistente de lo previsto anteriormente.
El argumento para esperar que el BoE deje de subir las tasas pronto y antes que la Fed «sigue siendo fuerte», dijo Tombs. Los cambios en las tasas de interés tienen un impacto «proporcionalmente mayor» en la actividad comercial en el Reino Unido que en los EE. UU., ya que la mayoría de los préstamos bancarios corporativos del Reino Unido son de tasa variable en lugar de fija y «casi todas» las hipotecas del Reino Unido deben refinanciarse dentro de los cinco años.
Estas y otras diferencias explican por qué la Fed advirtió el mes pasado que se necesitarían «subas continuas» para reducir la inflación, mientras que el BoE insinuó que las tasas de interés del Reino Unido podrían haber tocado techo.
Los comentarios de Bailey esta semana «dejan en claro» que el comité de política monetaria del banco central «pone más énfasis en el ajuste significativo ya realizado», dijo Tombs, aunque no descartó por completo la posibilidad de otro alza de tasas de un cuarto de punto más adelante este año.
«Es raro en Estados Unidos que los funcionarios de la Fed salgan de los mercados con su próxima decisión política en mente», dijo Tombs. «Pero el MPC tiene predilección por el drama».
