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El Banco de Japón dijo que reduciría «significativamente» su programa mensual de compra de bonos por valor de 6 billones de yenes (38.000 millones de dólares). Este es un hito crucial para reducir su política monetaria ultralaxa y reducir su balance ampliado.
El yen se debilitó casi un 0,8 por ciento frente al dólar el viernes a 158,26 yenes, alcanzando su nivel más bajo desde numerosas intervenciones gubernamentales desde finales de abril hasta mayo, después de que el banco central de Japón detallara que había pospuesto sus recortes de compra de bonos hasta el próximo mes.
“Es apropiado reducir las compras de bonos de manera predecible, garantizando al mismo tiempo flexibilidad para la estabilidad del mercado. Si queremos empezar, [the purchases]Creemos que el tamaño será significativo”, dijo el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, en una conferencia de prensa, y agregó que el tamaño y el ritmo específicos de la reducción se determinarían después de consultar a los participantes del mercado.
Ueda estaba bajo presión por la caída del yen, ya que la débil demanda interna hizo difícil para el banco central cerrar la brecha entre los costos de endeudamiento de Japón y las tasas de interés más altas en Estados Unidos.
La Reserva Federal indicó esta semana que sólo recortaría las tasas de interés este año, que actualmente se encuentran en su nivel más alto en 23 años, manteniendo su postura dura.
En una declaración, el Banco de Japón dijo que su decisión de reducir las compras de bonos del gobierno japonés durante los próximos uno o dos años -que enfrentó la oposición de un miembro de la junta directiva- tenía como objetivo «garantizar una fijación más libre de las tasas de interés a largo plazo en los mercados financieros». » .
El Banco de Japón también anunció que mantendría su tasa de interés a un día en un rango de alrededor de cero a 0,1 por ciento, una medida ampliamente esperada. En marzo, el banco puso fin a su era de tasas de interés negativas y aumentó los costos de endeudamiento por primera vez desde 2007.
Incluso si el Banco de Japón comienza a reducir sus compras de bonos del gobierno japonés, es poco probable que tome medidas audaces hacia un ajuste cuantitativo, como suspender las compras de bonos o incluso vender activos. En cambio, los funcionarios creen que pueden utilizar un cronograma de vencimientos desigual para deshacer gradualmente la cartera mientras continúan comprando nuevos bonos.
Los importes anuales adeudados por la cartera durante los próximos años ascenderán a aproximadamente 70 billones de yenes. Dado que el Banco de Japón rara vez compra bonos a este ritmo, pequeños ajustes en el plan de compra podrían hacer que la cartera caiga.
Goldman Sachs espera que el BoJ reduzca gradualmente el tamaño de sus compras mensuales de JBG de 6 billones de yenes a 5 billones de yenes. Como parte de su programa de flexibilización monetaria ultraflexible, las tenencias de bonos gubernamentales japoneses del Banco de Japón han aumentado de 91 billones de yenes a finales de marzo de 2013 a 593 billones de yenes a finales de mayo.
En mayo, el Banco de Japón sorprendió a los mercados al comprar cantidades menores de lo esperado de bonos del gobierno japonés a cinco a diez años como parte de sus operaciones regulares. Desde entonces, los rendimientos a largo plazo han aumentado a su nivel más alto desde julio de 2011, alcanzando el 1,1 por ciento. Eso había llevado a algunos inversores a esperar que el Banco de Japón anunciara esta semana en qué medida reduciría sus compras de bonos.
«La reciente caída del yen es un factor que impulsa los precios, por lo que estamos siguiendo de cerca su impacto a la hora de guiar nuestra política», dijo Ueda.
Izuru Kato, observador del Banco de Japón desde hace mucho tiempo y economista jefe de Totan Research, dijo que el Banco de Japón enfrenta mayores desafíos que sus homólogos estadounidenses y europeos a la hora de determinar el ritmo de su utilización de bonos. La deuda de Japón, que es aproximadamente 2,5 veces el tamaño de la economía japonesa, es vulnerable al aumento de los rendimientos causado por una rápida reducción de las compras de bonos del Banco de Japón.
«El Banco de Japón ha puesto fin a su política de tipos de interés negativos y control de la curva de rendimiento, pero los mercados creen que no puede subir los tipos de interés rápidamente y tendrá que ser cauteloso respecto del ajuste cuantitativo dada la emisión masiva de bonos del gobierno japonés», dijo Kato, añadiendo que Cambiar las expectativas del mercado requeriría un plan mucho más agresivo para reducir las compras de bonos del gobierno japonés.
Los inversores ahora esperan que el Banco de Japón realice una pequeña subida de tipos de interés en julio. Sin embargo, el impacto del yen más débil sobre el consumo ha hecho más difícil para el banco central confirmar un círculo virtuoso entre el aumento de salarios y precios.
El viernes, Ueda no descartó una subida de tipos cuando el banco anuncie los detalles de su plan para reducir sus compras de bonos en julio, pero dijo que la decisión del banco estaría determinada por los datos económicos disponibles.
«Si el Banco de Japón continúa manteniendo sus condiciones laxas, el yen seguirá debilitándose y los salarios reales no crecerán», dijo Kato. «El Banco de Japón está atrapado en una situación difícil».
Información adicional de Leo Lewis en Tokio y William Sandlund en Hong Kong