El Banco Central Europeo no obtuvo ganancias en 2022 por primera vez en 15 años después de sufrir amortizaciones en sus inversiones en bonos, y los analistas pronostican años de pérdidas después de revertir la política monetaria ultralaxa.
El BCE dijo el jueves que tendría una pérdida anual de más de 1.600 millones de autoridades monetarias.
Esos dividendos, que han sumado un total de 5.800 millones de euros desde 2018, generalmente los transfieren los bancos centrales nacionales a los gobiernos de la eurozona. Algunos bancos centrales nacionales, incluidos los de los Países Bajos y Bélgica, han advertido a sus gobiernos que esperan pérdidas significativas.
Es probable que las pérdidas en el BCE y otros bancos centrales reaviven el debate sobre una relajación monetaria agresiva.
Desde la crisis financiera mundial, los que fijan las tasas de interés en todo el mundo han comprado grandes cantidades de bonos de costo ultra alto para contrarrestar la baja inflación y los riesgos financieros, pero ahora están comenzando a reducir sus balances.
A medida que aumentan las tasas de interés, es probable que los intereses que pagan los bancos centrales sobre las reservas de los prestamistas comerciales superen los intereses devengados por los bonos adquiridos en el marco de los programas anticrisis.
Daniel Gros, miembro del grupo de expertos del Centro de Estudios Políticos Europeos, estima que los bancos centrales de la eurozona, incluido el BCE, podrían sufrir pérdidas de alrededor de 600.000 millones de euros en sus inversiones en bonos del gobierno si las tasas de interés suben al 3 por ciento y se mantienen así durante seis meses. años.
La tasa de depósito de referencia del banco subió a 2,5 por ciento desde menos 0,5 por ciento en julio pasado. Los reguladores de tasas han indicado que alcanzará el 3 por ciento en marzo.
«La apuesta del BCE de que las tasas se mantendrán bajas está resultando contraproducente», dijo Gros. Es probable que los críticos utilicen las pérdidas para apuntalar las demandas contra el programa de compra de bonos del BCE, con un caso aún pendiente ante el Tribunal Constitucional alemán.
La mayoría de los analistas piensan que estos déficits no deberían importar porque los bancos centrales no tienen como objetivo obtener ganancias y no pueden quebrar si tienen el poder de imprimir dinero e ingresos de la producción de divisas mediante un proceso llamado señoreaje.
«Las pérdidas del BCE no deberían tener casi ningún impacto en la conducción de la política monetaria a menos que se conviertan en un problema político», dijo Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, y agregó que algunos parlamentos quieren una recapitalización de los bancos centrales que podría exigir .
Ducrozet estimó que el BCE sufriría pérdidas de 90.000 millones de euros debido al desajuste entre las tasas de interés más altas que paga a los bancos centrales nacionales y los intereses que gana sobre los bonos en 2023 y nuevamente en 2024. La magnitud de las pérdidas sería menor si recorta las tasas de interés el próximo año.
El BCE aún tiene que amortizar el valor de los 4,9 billones de euros en bonos que él y los bancos centrales nacionales compraron en el marco de su programa QE, incluso cuando el valor de la deuda pública ha caído considerablemente durante el último año. El Banco no marca estos bonos a valor de mercado. En cambio, los mide al costo, sujeto a una prueba de deterioro anual.
La institución con sede en Fráncfort ha acumulado grandes reservas que puede utilizar para absorber pérdidas futuras, incluidos sus 6600 millones de euros en reservas, 8900 millones de euros en capital y 36000 millones de euros en cuentas de revalorización, derivadas de ganancias no realizadas sobre inversiones.
La última vez que el BCE obtuvo cero beneficios y no pagó dividendos a los bancos centrales nacionales que son sus accionistas fue en 2007. La última pérdida anual fue en 2004, cuando se vio afectado por pérdidas de tipo de cambio debido a la rápida apreciación del euro.
