Muchos economistas encuestados por el Financial Times advirtieron que el Banco Central Europeo había recortado las tasas de interés demasiado lentamente para ayudar a la estancada economía de la zona del euro.
Casi la mitad de los 72 economistas de la zona del euro encuestados (46 por ciento) dijeron que el banco central estaba «atrasado» y fuera de sintonía con los fundamentos económicos, mientras que el 43 por ciento confiaba en que la política monetaria del BCE estaba «en el camino correcto». ser «.
El resto dijo que no sabía o no respondió, mientras que ningún economista creía que el BCE estuviera “por delante de la curva”.
El BCE ha recortado las tasas de interés cuatro veces desde junio, del 4 por ciento al 3 por ciento, ya que la inflación cayó más rápido de lo esperado. Durante este período, las perspectivas económicas de la zona monetaria continuaron debilitándose.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha admitido que los tipos de interés tendrán que bajar aún más el próximo año en medio de expectativas de un crecimiento débil en la zona del euro.
Los últimos pronósticos del FMI muestran que la economía del bloque monetario crecerá un 1,2 por ciento el próximo año, en comparación con un crecimiento del 2,2 por ciento en Estados Unidos. Los economistas encuestados por el Financial Times tienen una visión aún más sombría de la eurozona, esperando un crecimiento de sólo el 0,9 por ciento.
Los analistas esperan que la divergencia en el crecimiento signifique que las tasas de interés en la zona del euro terminarán el año muy por debajo de los costos de endeudamiento de Estados Unidos.
Los encargados de fijar las tasas de la Reserva Federal esperan reducir los costos de endeudamiento en un cuarto de punto sólo dos veces el próximo año. Los mercados están divididos y esperan que el BCE recorte los tipos de interés cuatro o cinco veces en 25 puntos básicos cada una para finales de 2025.
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Eric Dor, profesor de economía en la Escuela de Administración IÉSEG de París, dijo que era «obvio» que «los riesgos a la baja para el crecimiento real» estaban aumentando en la zona del euro.
«El BCE ha recortado las tasas de interés demasiado lentamente», dijo, añadiendo que esto estaba teniendo un impacto perjudicial en la actividad económica. Dor dijo que ve una «probabilidad cada vez mayor de que la inflación pueda estar por debajo del objetivo del 2 por ciento del BCE».
Karsten Junius, economista jefe del banco J Safra Sarasin, dijo que la toma de decisiones en el BCE en general parecía ser más lenta que en la Reserva Federal y el Banco Nacional Suizo.
Junius achacó, entre otras cosas, al “estilo de liderazgo orientado al consenso” de Lagarde y al “gran número de tomadores de decisiones en el consejo de gobierno”.
El economista jefe del grupo UniCredit, Erik Nielsen, señaló que el BCE había justificado sus dramáticas subidas de tipos de interés durante la pandemia diciendo que necesitaba mantener bajo control las expectativas de inflación.
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“Una vez pasado el riesgo de desanclar las expectativas de inflación, deberían hacerlo [have] “Recortar las tasas de interés lo más rápido posible, no en pasos pequeños y graduales”, dijo Nielsen, añadiendo que la política monetaria seguía siendo demasiado restrictiva a pesar de que la inflación había vuelto a la normalidad.
En diciembre, después de que el BCE recortara los tipos de interés por última vez en 2024, Lagarde dijo que «la dirección a seguir era clara» y sugirió por primera vez que eran probables futuros recortes de tipos, una opinión que se ha mantenido entre los inversores desde hace Durante mucho tiempo ha sido ampliamente reconocido y analistas.
No dio ninguna indicación sobre el ritmo o el momento de futuros recortes, diciendo que el BCE los decidiría reunión por reunión.
En promedio, los 72 economistas encuestados por el Financial Times esperan que la inflación de la zona euro caiga al 2,1 por ciento el próximo año -justo por encima del objetivo del banco central y en línea con las previsiones del propio BCE- antes de caer en abril de 2026 al 2 por ciento, es decir, 0,1 puntos porcentuales. , queda por encima de las previsiones del BCE.
Según la encuesta del FT, la mayoría de los economistas esperan que el BCE continúe con su actual curso de recorte de tipos de interés en 2025, recortando el tipo de depósito en otro punto porcentual hasta el 2 por ciento.
Sólo el 19 por ciento de todos los economistas encuestados suponen que el BCE reducirá aún más las tasas de interés en 2026.
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Las previsiones de los economistas sobre los recortes de tipos de interés del BCE son algo más restrictivas que las previstas por los inversores. Sólo 27 de los 72 economistas encuestados por el Financial Times esperan que las tasas de interés caigan al rango de 1,75 a 2 por ciento esperado por los inversores.
No todos los economistas creen que el BCE actuó con demasiada lentitud. Willem Buiter, ex economista jefe de Citi y ahora consultor económico independiente, dijo que «la tasa de interés clave del BCE del 3 por ciento es demasiado baja».
Se refirió a la inflación subyacente actual, que con un 2,7 por ciento está muy por encima del objetivo del 2 por ciento del banco central, y al desempleo récord mínimo del 6,3 por ciento en la zona monetaria.
La encuesta del Financial Times encontró que Francia ha superado a Italia como el país de la zona euro que se cree que corre mayor riesgo de una venta repentina y pronunciada de bonos gubernamentales.
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Los mercados franceses se han visto sacudidos en las últimas semanas por una crisis provocada por la propuesta de reducción del déficit presupuestario del ex primer ministro Michel Barnier, que llevó a la caída de su gobierno.
El 58 por ciento de los participantes en la encuesta dijeron que lo que más les preocupaba era Francia, mientras que el 7 por ciento nombró a Italia. Se trata de un cambio dramático con respecto a hace dos años, cuando nueve de cada diez encuestados señalaron a Italia.
«La inestabilidad política en Francia, que alimenta los riesgos de populismo político y aumento de la deuda pública, plantea el espectro de la fuga de capitales y la volatilidad del mercado», dijo Lena Komileva, economista jefe de la consultora (g+)economics.
Ulrike Kastens, economista jefe de la gestora de activos alemana DWS, dijo que seguía confiando en que la situación no se saldría de control. «A diferencia de [during] Dada la crisis de deuda soberana de la década de 2010, el BCE tiene oportunidades para intervenir”, dijo.
A pesar de las preocupaciones sobre Francia, los economistas coincidieron en que el BCE no necesitará intervenir en los mercados de bonos de la zona del euro en 2025.
Sólo el 19 por ciento cree que es probable que el banco central utilice su instrumento de compra de bonos de emergencia, el llamado Instrumento de Protección de Transmisión (TPI), el próximo año.
«A pesar de la probabilidad de turbulencias en los mercados de bonos franceses, esperamos que el obstáculo para que el BCE active el TPI será alto», dijo Bill Diviney, jefe de investigación macroeconómica de ABN AMRO Bank.
Información adicional de Alexander Vladkov en Frankfurt
Visualización de datos por Martin Stabe
