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Se supone que el G20 es el principal foro para gobernar la economía mundial, y el mayor problema económico del mundo en este momento es la falta crónica de demanda de China.
Por lo tanto, es más que desafortunado que el Presidente Xi Jinping decidiera no asistir a la cumbre de Nueva Delhi este fin de semana, sino que enviara al Primer Ministro Li Qiang, dejando en claro las pocas opciones que tendrán otros países si China intenta resolver sus desafíos económicos recurriendo a demanda del resto del mundo. Dado que Xi no estará allí para abordar el tema, en su ausencia, otros líderes mundiales deberían considerar cuidadosamente cómo manejarían este escenario.
Como señala Brad Setser, del Consejo de Relaciones Exteriores, la debilidad económica de China tiene poco impacto directo en otras economías avanzadas porque China gana mucho para sí misma y compra muy poco a los demás. Sólo una pequeña fracción de la producción estadounidense refleja la fabricación de bienes y su exportación a otros gigantes económicos del mundo.
En lugar de inducir una desaceleración en otros lugares, la cuestión es qué pasaría si China intentara exportar para alcanzar el crecimiento, como lo hizo en los años 1990 y 2000. El superávit de cuenta corriente de China ya representa el 2 por ciento de su vasta economía. Si Beijing intentara aumentar este valor, sería problemático, pero especialmente si lo hiciera mediante medidas destinadas a mantener bajo el valor del tipo de cambio del renminbi.
La utilidad de tal política para China hoy es cuestionable. Ahora que la economía es tan grande y el superávit comercial manufacturero ya es tan grande, es difícil ver cómo la demanda externa puede contribuir lo suficiente como para compensar el debilitado mercado inmobiliario.
Sin embargo, centrarse en las exportaciones encaja con el objetivo de Xi de ampliar la fortaleza de China en las industrias de alta tecnología y su renuencia a aplicar estímulos dirigidos al consumo interno. Alentar a los ciudadanos chinos a viajar a su país en lugar de ir al extranjero es un ejemplo de cómo las políticas pueden desviar la demanda de otros países.
Si bien trasladar la demanda a China no sería suficiente para generar un fuerte crecimiento interno, aún podría alterar la economía global. Lo más obvio es que si China hace que sus productos sean más competitivos, desplazará la manufactura en otros lugares.
Más precisamente, un superávit en cuenta corriente debe compensarse con flujos de capital. La reutilización de los excedentes de China contribuyó a facilitar las condiciones financieras en todo el mundo antes de la crisis financiera de 2007/2008, del mismo modo que la exportación de ahorros alemanes a países como Grecia contribuyó a la crisis de la eurozona en 2011. Estos desequilibrios en la economía global no son un fenómeno que deba revisarse apresuradamente.
¿Qué puede hacer el resto del G20 al respecto, además de instar a China a generar más demanda propia? Hay algunas respuestas simples.
Tenga en cuenta que un superávit chino creciente tendría estímulos superficiales. El entorno económico de mediados de la década de 2000 era popular: permitía a los consumidores occidentales vivir por encima de sus posibilidades, al mismo tiempo que aceleraba el declive de sus industrias manufactureras. Actualmente, un estímulo deflacionario de China ayudaría a gestionar el aumento del coste de vida. Para muchos políticos occidentales, esto aliviaría una fuente de dolor.
Sin embargo, hoy debería haber más consenso internacional contra un gran superávit chino que hace 20 años. La economía de China es mucho más grande y rica de lo que era entonces. Japón y Alemania, que durante mucho tiempo han prosperado exportando automóviles de lujo y bienes de capital a China, ahora están preparados para el rápido ascenso del país como exportador de automóviles. El resto de Asia compite con China en los mercados de exportación, por lo que hay algo en juego para la mayoría de los países, excepto los exportadores puros de materias primas.
Si Estados Unidos no se hubiera retirado de la cooperación económica, como lo hizo al abandonar el acuerdo comercial Trans-Pacífico, tendría más influencia para plantear estas cuestiones. Ahora que la diplomacia estadounidense está tan centrada en la competencia militar y de seguridad con Beijing, muchos otros países ven con sospecha cualquier objeción que plantee a las políticas económicas chinas.
La cuestión de las herramientas persiste. Un logro importante del G20 es su acuerdo para evitar la devaluación de la moneda por motivos competitivos, y mantener este consenso en Nueva Delhi es crucial. Sin embargo, no existe ningún mecanismo de aplicación, ni siquiera contra la manipulación monetaria abierta, y mucho menos contra medidas más sofisticadas que inflan un superávit en cuenta corriente pero que son difíciles de detectar o incluso cuestionar.
Se trata de un defecto fundamental del sistema económico mundial, que se remonta a sus orígenes en Bretton Woods después de la Segunda Guerra Mundial: los países que tienen déficits persistentes en cuenta corriente eventualmente se verán obligados por una crisis monetaria a ajustarse, pero no existe ningún mecanismo para disciplinar a los países. que generan un superávit sostenido. Pero el superávit de un país debe ser el déficit de otro.
Lograr reformas profundas y una gobernanza conjunta de la economía global requeriría que Estados Unidos y China trabajaran juntos, algo que ahora parece más lejano que nunca. Lo que los líderes mundiales pueden hacer en el G20 es señalar a todos, no sólo a China, su rechazo a las políticas destinadas a estabilizar las economías nacionales basadas en las demandas de otros.
