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El dólar estadounidense languidece cerca de su mínimo de un año. Es la última señal de que los operadores de Wall Street están sufriendo incertidumbre mientras se preparan para la próxima decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal.
El índice del dólar estadounidense, que mide al billete verde frente a una cesta de seis monedas competidoras, ha caído un 3 por ciento desde principios de agosto, justo por encima de su mínimo de agosto, su nivel más bajo en más de un año.
El dólar es sensible a las expectativas sobre las tasas de interés, así como a las predicciones sobre la salud de la economía estadounidense. Ha caído en las últimas semanas, ya que unos datos estadounidenses más débiles reforzaron la especulación de que la Fed relajará su política por primera vez desde 2020 el miércoles al final de la reunión de septiembre del banco central.
Sumándose a la presión sobre el dólar, los operadores aumentaron en los últimos días sus expectativas de un recorte de tipos de 0,5 puntos porcentuales, el doble del tradicional recorte de 0,25 puntos porcentuales que los mercados habían descontado previamente. Tal recorte empujaría los costos de endeudamiento de Estados Unidos desde su rango actual de 5,25 por ciento a 5,5 por ciento, un máximo de 23 años.
«Dos cosas contribuyeron a la tendencia bajista del dólar: las apuestas en las operaciones de la Reserva Federal y un posicionamiento largo inicial en el dólar que ahora ha sido eliminado», dijo Mark McCormick, jefe global de estrategia de divisas y mercados emergentes de TD Securities, señalando a los operadores que han reducido sus apuestas sobre un aumento de la moneda estadounidense.
Al mismo tiempo, la apreciación de otras monedas importantes ha ejercido una presión a la baja sobre el dólar. El yen subió por encima de los 140 yenes frente al dólar esta semana por primera vez desde julio del año pasado. El aumento de la moneda japonesa subraya la creciente divergencia entre las expectativas de los operadores sobre la política monetaria estadounidense y japonesa. Se espera que la Reserva Federal reduzca los costos de endeudamiento a medida que el Banco de Japón comience a aumentar su propia tasa de interés.
La reciente caída del dólar contrastó con un fuerte aumento de las acciones estadounidenses. El índice de referencia S&P 500 alcanzó un nuevo récord intradiario el martes, destacando el continuo desacuerdo entre los inversores de todas las clases de activos sobre las perspectivas de la economía más grande del mundo.
Esta dinámica sugiere que el dólar se centra únicamente en el destino de la economía estadounidense y está ignorando caídas mayores y más recientes en China y Europa. En última instancia, esto podría conducir a un flujo de efectivo global hacia EE.UU. a medida que los inversores extranjeros prefieran las acciones estadounidenses de mejor rendimiento y los refugios seguros tradicionales como el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense.
«El dólar se debilitará sólo en Estados Unidos», dijo McCormick. “El dólar ignora lo que está sucediendo en China y la eurozona. Sólo porque las acciones estadounidenses tuvieron un desempeño inferior durante dos meses no significa que haya un mejor lugar para invertir su dinero: China y Europa están teniendo un desempeño inferior”.
Los estrategas también señalaron que, a diferencia de otras economías como Japón, la economía estadounidense no depende particularmente de las exportaciones, por lo que la reciente debilidad del dólar tendrá un impacto limitado en las empresas estadounidenses que operan internacionalmente.
«Nuestra economía es demasiado grande y está demasiado aislada para verse afectada por las fluctuaciones del dólar que hemos visto hasta ahora», dijo Ajay Rajadhyaksha, jefe de investigación global de Barclays.
Para Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay, una empresa global de gestión de riesgos cambiarios y de pagos, todo esto sugiere que el dólar pronto experimentará una tendencia alcista.
Señaló una tendencia histórica en el comercio de divisas llamada la «sonrisa del dólar» que ilustra el extraordinario papel de la moneda estadounidense en los mercados financieros: tradicionalmente funciona bien cuando la economía estadounidense está en auge y supera a otras monedas, cuando la economía global está en recesión y cuando los inversores están buscando la protección de la moneda estadounidense.
Aún así, los estrategas dijeron que pronto podría ocurrir una reversión en el precio del dólar.
“Acabamos de tocar fondo. Las diferencias en las tasas de crecimiento global esperadas se han reducido. Estados Unidos ha perdido impulso, pero todavía le está yendo relativamente bien”, afirmó Schamotta. «El comercio frente al dólar está sobrecargado».
Schamotta se refirió a datos que incluyen un informe del martes por la mañana que mostró que las ventas minoristas en Estados Unidos aumentaron inesperadamente en agosto, una señal de un gasto de consumo resistente. También señaló el rastreador del PIB de la Reserva Federal de Atlanta, que monitorea las expectativas en tiempo real sobre el crecimiento de Estados Unidos. Actualmente muestra que se espera que el PIB de Estados Unidos crezca un 3 por ciento año tras año en el tercer trimestre.
“Cifras como las ventas minoristas y el Nowcast de la Reserva Federal de Atlanta nos muestran que a pesar de una desaceleración, la economía estadounidense todavía se encuentra en una posición sólida. El único punto débil es el mercado laboral, que se ha recuperado de los niveles sobrecalentados durante la pandemia”, afirmó Schamotta.
