El ganador del ganador.

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Las historias importantes sobre dinero y política en la carrera por la Casa Blanca

Buen día Mientras escribimos esto el martes por la tarde, hora de Estados Unidos, no sabemos nada sobre el resultado de la votación. Mientras lo lees, ya a la 1:30 a. m. del miércoles, es posible que lo sepas todo y probablemente sepas algo. Es muy probable que las cosas todavía estén en el aire. Hemos decidido no escribir y reescribir hasta altas horas de la noche, en parte por consideración a nuestros editores (que tendrán muchas noticias que cubrir) y en parte por costumbre. Es por eso que hemos dividido el boletín claramente en dos partes; Puede leer la mitad o ambas, según sus circunstancias. Nos vemos del otro lado y envíanos un correo electrónico a robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com.

Si Trump gana, será bueno para… . .

• Acciones estadounidenses (pero no tan buenas como en 2016). El punto clave es la propuesta de Trump de reducir la tasa del impuesto corporativo del 21 por ciento al 15 por ciento. Si esto se implementa, los beneficios de las empresas y, por tanto, los precios de las acciones aumentarán de forma más o menos automática. Si los republicanos ganan la Casa Blanca y el Congreso, este efecto podría ser significativo.

• Acciones bancarias. Como hemos escrito, es difícil identificar ganadores y perdedores entre los sectores industriales en esta elección. Los bancos pueden ser la excepción. Es menos probable que la administración Trump analice las fusiones (no tecnológicas). Esto ayudará a bancos como Goldman Sachs y Lazard con sus grandes unidades de asesoramiento. En lo que respecta a los bancos comerciales, la regulación bancaria fue relativamente laxa durante la última administración Trump. Matt Kelley y su equipo de KBW concluyen que las acciones financieras obtuvieron resultados significativamente mejores cuando Trump subió en las encuestas después del primer asesinato y durante su aumento en las encuestas de octubre.

• acciones de GSE. Fannie Mae y Freddie Mac, las empresas patrocinadas por el gobierno que garantizan y titulizan préstamos hipotecarios, fueron puestas bajo supervisión gubernamental en 2008 y declararon en 2012 que sus ganancias serían “barridas” hacia el Tesoro. Sin embargo, las acciones de ambas empresas continuaron cotizando con la esperanza de que se pudiera restablecer el derecho de los accionistas a conservar sus ganancias. Se considera que Trump simpatiza con los inversores de GSE, un grupo que incluye a sus partidarios John Paulson y Bill Ackman. Un gráfico de las posibilidades electorales de Trump y las acciones de Freddie Mac muestra algunas correlaciones recientes:

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• Cripto. Si bien ambas campañas han intentado atraer al público criptográfico, el equipo de Trump está más entusiasmado. El ascenso de Bitcoin últimamente ha seguido en gran medida las probabilidades de Trump en los mercados de apuestas:

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Si Harris gana, será bueno para . . .

• Cautiverio. El consenso en Wall Street es que Trump es el candidato para mayores déficits y mayor inflación y, como resultado, una política monetaria más estricta y tasas de interés más altas. Esto eleva los rendimientos de los bonos del Tesoro y fortalece el dólar al ampliar el diferencial de tipos de interés con el resto del mundo. Harris, por otra parte, representa el status quo. Este tema ha sido exagerado: si bien el aumento de los rendimientos en septiembre y octubre coincidió con un aumento en las probabilidades previstas por el mercado de una victoria de Trump, también coincidió con una serie de fuertes noticias económicas que se esperaba que tuvieran un impacto similar. Sin embargo, no se espera que Harris aumente tanto la deuda estadounidense. El modelo presupuestario de Wharton proyecta que ella añadirá 2 billones de dólares al déficit primario durante la próxima década, frente a los 4,1 billones de dólares de Trump, y su cifra sería aún menor si (probablemente) su victoria coincidiera con que los republicanos se hicieran con la mayoría en el Senado. .

• constructor de casas. Si el mercado tiene razón en que Harris es la candidata para los rendimientos más bajos del Tesoro, las hipotecas deberían abaratarse si ella gana. Esto y su enfoque en la oferta como solución a la falta de asequibilidad de la vivienda en Estados Unidos son positivos para los constructores de viviendas.

• México. Está previsto que el acuerdo comercial T-MEC entre Estados Unidos, México y Canadá se renegocie en 2026. Es probable que Harris intente tomar medidas enérgicas contra la evasión arancelaria china a través de México, pero es menos probable que haga estallar todo el acuerdo comercial que Trump. Si las renegociaciones pueden resolver algunos de los problemas legales que rodean las recientes reformas de México, el debilitado mercado de valores también podría recuperarse.

• Mercados emergentes. Cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses son más altos, los bonos corporativos y gubernamentales de los mercados emergentes se vuelven poco atractivos. Cuando el dólar está más fuerte, las deudas de los países en desarrollo se vuelven más difíciles de soportar. Si el dólar se fortalece y Trump impone aranceles universales, las economías emergentes dependientes de las importaciones, como Nigeria, también tendrán dificultades para mantener sus saldos en cuenta corriente.

• Mercados chinos. Trump espera restringir el flujo de productos chinos a Estados Unidos. En igualdad de condiciones, esto sería malo para los mercados chinos. Es casi seguro que una victoria de Trump ejercería una presión a la baja sobre el renminbi; Capital Economics estima que la moneda china cotizará por debajo de su rango actual de 7,3 por dólar inmediatamente después de una victoria de Trump, y la presión de posibles aranceles podría llevar al Banco Popular de China a reducir el tipo de cambio fijo a 8. La investigación de Rosenberg estima que un aumento del 20 por ciento en el arancel efectivo sobre las importaciones chinas -por debajo del 60 por ciento anunciado por Trump- deprimirá el crecimiento chino hasta en 20 puntos básicos en 2025. ¿El impacto de los aranceles en la confianza del consumidor probablemente desvanecerá los espíritus animales que quedan en el mercado de valores de China, empujando a los consumidores a volver a los bonos? Una administración de Harris mantendría los aranceles chinos de Biden y trabajaría para restringir el acceso a la tecnología china, pero no sería tan desastrosa para el mercado chino.

(Armstrong y jinete)

una buena lectura

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