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Para entender cómo Rusia se ve afectada por las sanciones occidentales, escuché a muchos expertos sobre la economía del país y cómo funcionan las sanciones. Estos incluyen el Instituto de Mercados Emergentes del Banco de Finlandia, o Bofit, que mencioné la semana pasada y que debería ser una de sus fuentes de información sobre la economía rusa. Esta semana también moderé un debate fascinante sobre las sanciones organizado por el Instituto de Política Global de la Universidad Queen Mary de Londres. Puedes ver la grabación aquí.
Estas son las principales cosas que aprendí:
El conocimiento es poder. Hay poco bueno que decir sobre el gobierno ruso, pero las estadísticas económicas rusas han seguido durante mucho tiempo el patrón oro internacional. Pero eso ha cambiado desde el comienzo de la guerra. Mis interlocutores de Bofit dijeron que ya no se publican datos sobre bancos individuales. Tampoco lo son los datos precisos sobre la producción de petróleo, según Sergey Aleksashenko, ex viceministro de finanzas ruso y vicegobernador del banco central. Espere que se suspendan otras estadísticas si el Kremlin descubre que exageran las fortalezas y debilidades económicas.
¿Entonces que sabemos? Sabemos que en muy poco tiempo, la economía rusa quedó aislada del mundo rico. Las importaciones parecen haberse derrumbado. Esto refleja al menos tres cosas: una fuerte contracción del producto interno bruto, restricciones a los flujos financieros con el mundo exterior y sanciones al comercio de ciertos productos básicos, en particular insumos de alta tecnología. Según las estimaciones, el PIB de Rusia colapsará entre un 10 y un 15 por ciento este año. La desventaja es la inflación. «Rusia ahora cuenta la inflación por semana», dice Sergei Guriev, profesor de economía en Sciences Po en París. Pero la tasa ha caído del 2 por ciento a la semana poco después de que se impusieran las sanciones financieras al 0,25 por ciento a la semana ahora.
¿Qué tan malo es el golpe? Los ingresos reales rusos claramente sufrirán. Pero el impacto se puede sentir de manera muy diferente en todos los sectores, y puede ser difícil distinguir el impacto de las sanciones y el acaparamiento de consumidores. Según un informe de Bofit: “Las ventas minoristas de marzo siguen aumentando un 2 por ciento interanual, principalmente gracias a las compras de comestibles. Las existencias de muchos alimentos básicos, como el aceite vegetal y el azúcar, se han reducido a niveles excepcionalmente bajos. La mayor parte del crecimiento acelerado en las ventas de productos no alimentarios ocurrió en febrero y las ventas cayeron hasta marzo”.
Es la complejidad lo que te mata. Hemos aprendido de la pandemia que las cadenas de suministro son complejas y pueden verse interrumpidas de formas sorprendentes. En Rusia, las restricciones a la importación de piezas de producción y componentes de alta tecnología podrían ser las sanciones con los efectos más dañinos. La producción de automóviles cayó a la mitad en marzo respecto al año anterior, escribe Bofit. Las sanciones industriales podrían limitar directamente la capacidad de Rusia para hacer la guerra: como informan mis colegas de FT, su ejército podría quedarse sin misiles de precisión.
Curiosamente, este tipo de efecto nos enseña que China no puede reemplazar la tecnología occidental, dice Guriev. Y aún no hemos visto todo. Aleksashenko señala que las empresas rusas a menudo almacenan componentes, por lo que es posible que no veamos el impacto total de negar a Rusia productos y software de alta tecnología hasta finales de este año. Para entonces, también podría haber problemas con la producción de petróleo.
Estas observaciones muestran las limitaciones de la política de sustitución de importaciones que Moscú ha seguido durante la última década. Siempre fue más percepción que realidad, dice Aleksashenko. Y algunos expertos creen que, paradójicamente, al rastrear la producción nacional de productos terminados a través de la planificación económica, el gobierno ha hecho que Rusia sea más vulnerable a una interrupción en la importación de insumos, componentes y maquinaria.
Las sanciones financieras son difíciles de entender. Hay mucha confusión sobre cómo funcionan las sanciones financieras. Se está trabajando mucho para eliminar a los bancos rusos del sistema de mensajería Swift, por ejemplo, para transferencias bancarias transfronterizas. Pero los bancos tienen otros canales de comunicación. Lo que cuenta es el derecho a realizar transacciones en moneda fuerte a través de los llamados bancos «corresponsales» en la jurisdicción de la moneda en cuestión, y eso podría ser sancionado. Pero debido a que la UE quiere seguir pagando por la energía, no ha cortado a todos los bancos rusos de la banca corresponsal denominada en euros.
De manera similar, la quiebra por el requisito de Rusia de pagar la energía en rublos es más importante por razones contractuales políticas y legales que para dar al Kremlin “acceso” al euro. Recuerde que el presupuesto del gobierno ruso está denominado en rublos. Las empresas estatales de gas y petróleo, pagadas en moneda fuerte, preparan sus cuentas y calculan sus impuestos en rublos, y no tendrán ningún problema en cambiar sus euros por rublos con otras empresas o personas rusas no sancionadas en mercados privados, independientemente de las sanciones contra el banco central
Como resultado, el presupuesto estatal sigue siendo sólido y, por supuesto, su gasto es en rublos. (Es por eso que detener las compras de energía rusa es más importante que convertir las ganancias en moneda fuerte).
La fuga de sanciones y su aplicación es clave. Como resultado, las sanciones financieras no tendrán un impacto directo en lo que el gobierno ruso pueda hacer en casa. Contrariamente a lo que puede comprar en el extranjero con sus ingresos en divisas, su solidez financiera interna depende en gran medida del desarrollo de la economía rusa real (no financiera). Pero dado que obviamente eso depende en gran medida de cómo puede o no hacer negocios con el mundo exterior, las sanciones financieras juegan un papel. El punto es simplemente que pueden no ser tan limitantes como a veces se supone. Pero podrían endurecerse y aplicarse a más personas y entidades y, lo que es más importante, podrían aplicarse estrictamente.
Y para el cumplimiento, hace una diferencia si los ingresos energéticos de Rusia se mantienen en cuentas que los servicios de inteligencia occidentales pueden monitorear. Es difícil saberlo, pero uno espera que los gobiernos occidentales vigilen de cerca los movimientos de entrada y salida de las cuentas de Gazprom con bancos con sede en la UE o sus bancos corresponsales allí. El nuevo grupo de trabajo para la aplicación de sanciones transatlánticas será crucial.
Es un juego largo. Todo esto significa que la paciencia es fundamental. El efecto de las sanciones cambiará con el tiempo. También deben mantenerse y, por lo tanto, necesitan apoyo político en los países sancionadores. Pero tenga cuidado con argumentos como «las sanciones no han cambiado las motivaciones de Putin, entonces, ¿cuál es el punto de dañarnos a nosotros mismos?». Las sanciones económicas también pueden funcionar a través del desgaste, privando al otro lado de capacidades importantes, de hecho, al igual que la guerra militar misma.
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Estoy trabajando como redactor de discursos en un artículo sobre cómo los líderes occidentales deben preparar a sus ciudadanos para una economía de guerra.
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