El plan de apoyo energético de $ 150 mil millones
El Comité de Política Monetaria del banco central tendrá que elegir entre dos puntos de vista muy diferentes de la economía antes de su reunión de fijación de tasas de interés la próxima semana.
En primer lugar, la afirmación de la primera ministra Liz Truss de que su intervención «frenaría la inflación» mientras ayudaba a las familias durante un invierno difícil.
La opinión alternativa, compartida por casi todos los economistas, es que el endeudamiento y el gasto adicionales del gobierno en última instancia serán inflacionarios y que el banco central debe responder con tasas de interés más altas para promover la estabilidad de precios a largo plazo.
Este último punto de vista constituye la base del argumento de libro de texto a favor de una autoridad monetaria independiente del gobierno. Si se dejara en manos de los políticos, habría una tendencia a diseñar políticas para asegurar un auge preelectoral que alimente la inflación y luego la bancarrota posterior al día de las elecciones.
El delicado acto de equilibrio del BoE entre la economía ortodoxa y el hecho de que no se vea como un obstáculo para el nuevo gobierno de Truss quedó claro el miércoles. Los esfuerzos del gobernador Andrew Bailey para evitar las conversaciones sobre política fueron interpretados por los inversores internacionales como un acto moderado que llevó a la libra esterlina a su nivel más débil frente al dólar estadounidense desde 1985.
Los aspectos económicos clave de la intervención de Truss son relativamente fáciles de analizar para el banco, pero el impacto preciso sobre el déficit sigue siendo esquivo.
Con las facturas de gas y electricidad de los hogares congeladas durante dos años y el apoyo adicional para las empresas, pocos en el gobierno o en la industria energética pensaron que un costo bruto estimado de 150 mil millones
Hay algunas compensaciones a este nuevo estímulo fiscal. Los economistas acordaron que el plan probablemente reduciría la inflación máxima en unos 5 puntos porcentuales, de modo que en lugar de alcanzar un máximo de alrededor del 15 por ciento en enero, se mantendrá alrededor del nivel de julio del 10,1 por ciento antes de disminuir gradualmente en 2023.
A corto plazo, esto reducirá el coste de la deuda pública ligada a la inflación en alrededor de 25.000 millones de libras esterlinas, solo para aumentarlo a medio plazo, ya que la caída de la inflación no será tan pronunciada.
También se podrían lograr ahorros adicionales a corto plazo convenciendo a las plantas de energía nuclear y a algunos productores de energía renovable para que acepten contratos de precio fijo a largo plazo que están muy por debajo de los precios mayoristas actuales, pero que probablemente se obtengan a expensas de los costos excesivos de su electricidad. en el futuro.
La intervención significa que el gobierno pedirá prestado para cubrir el costo de gran parte del gas, y gran parte de ese dinero se destinará al extranjero a los principales proveedores de Gran Bretaña en Noruega, Qatar y Estados Unidos. Dado que los presupuestos de los hogares están bajo presión, es probable que gasten más en otros bienes y servicios de lo que anticipó el banco.
Esto significaría un aumento directo en la demanda en comparación con los pronósticos anteriores del BoE y disminuiría la gravedad de una recesión, pero mantendrá al Reino Unido viviendo más allá de sus posibilidades.
Huw Pill, economista jefe del BoE, dejó en claro que compartía esta opinión cuando habló con Bailey el miércoles. Dijo que las acciones del presidente ruso Vladimir Putin que causaron la crisis energética han empobrecido al Reino Unido y que si el país actúa como si la política «probablemente conduzca a una inflación ligeramente más alta» en el mediano plazo, incluso si lo hace, sería reprimido este invierno.
Dijo que las tasas de interés tendrían que subir en respuesta. “¿La política fiscal generará inflación? Estamos aquí para asegurarnos de que no generen inflación. . . Nuestro trabajo es hacer que la inflación vuelva al objetivo», dijo Pill. «Tenemos trabajo que hacer», agregó, con la fuerte implicación de que prefiere tasas de interés significativamente más altas.
Paul Hollingsworth, economista jefe para Europa de BNP Paribas Markets, estuvo de acuerdo en que era «probable» que la escala de la intervención condujera a una mayor inflación en el futuro. “Creemos que esto indica algo más [monetary] apretando”, agregó.
«El banco debe demostrar que se centra en la inflación, y no en ayudar al Tesoro a financiar la deuda», agregó el profesor Jonathan Portes del King’s College de Londres.
La mayoría de los economistas y operadores del mercado financiero esperan que el MPC aumente las tasas 0,5 puntos porcentuales la próxima semana desde el 1,75 por ciento y alcance el 3 por ciento para fines de año.
Salomon Fiedler, economista del banco privado Berenberg, dijo: «El estímulo fiscal adicional a gran escala es problemático en un momento en que la inflación ya es extremadamente alta».
Se espera que Kwasi Kwarteng, el nuevo canciller, anuncie otro estímulo fiscal en forma de recortes permanentes en la Seguridad Social y los impuestos corporativos en un miniestado financiero el 19 de septiembre.
Truss prometió que el Departamento del Tesoro publicaría más detalles sobre el costo del paquete energético y los recortes de impuestos al mismo tiempo, lo que le daría al banco central más para considerar antes de ir a su reunión la próxima semana.