El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, testifica hoy ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes. Será muy similar a su testimonio de hace dos semanas ante el Comité Bancario del Senado: un foro para que los republicanos ataquen a Gensler por ser demasiado entusiasta y excesivo con sus propuestas de reglas.
Los republicanos están cada vez más apopléticos ante las más de 40 reglas que Gensler ha propuesto, especialmente ahora que ha comenzado a adoptarlas.
Eso no es nuevo. Los republicanos criticaron a Gensler desde el principio.
La diferencia es que, casi tres años después de la administración Biden, la industria de servicios financieros (fondos de cobertura, fondos mutuos, creadores de mercado, empresas comerciales, bolsas) está abandonando cada vez más sus intentos de negociar con Gensler y adoptando una postura más confrontativa.
Algunos lo están demandando.
«La única herramienta que le queda a la industria (tanto los corredores como las bolsas) -una herramienta de último recurso- es el litigio contra la Comisión», escribió Kirsten Wegner, directora ejecutiva de Modern Markets Initiative, en un editorial reciente en Trader’s Magazine.
Desde hace más de un año se acumulan las quejas del sector: demasiadas normas. No hay tiempo para la aportación de la industria. Sin grupos de discusión. No compartir datos utilizados para decisiones políticas.
El tono de los comentarios de la industria hacia Gensler se ha vuelto cada vez más hostil y amargo: «Las ‘cartas de comentarios’ son una fachada porque es casi imposible para el mercado digerir, procesar y responder a miles de páginas de proyectos de regulaciones en sólo unos días. «Se necesitan meses y, sin embargo, sus argumentos a menudo son rechazados sin una investigación o explicación significativa», escribió Wegner.
Comienza la batalla legal
El mes pasado, Grayscale Bitcoin Trust, que busca convertirse en un ETF de Bitcoin, demandó con éxito a la SEC, argumentando que ya había aprobado un producto «similar» en futuros de Bitcoin y que sus acciones fueron arbitrarias y caprichosas. La SEC está considerando una apelación.
Ahora que Gensler ha adoptado varias de las reglas contenidas en la etapa de propuesta, la industria ha comenzado a adoptar una postura más litigiosa.
Por ejemplo, este mes seis asociaciones comerciales financieras demandaron a la SEC por su nueva Regla de Asesores de Fondos Privados, que requiere que los asesores de fondos privados registrados se sometan a una auditoría anual de informes financieros. Los grupos comerciales afirman que la SEC excedió su autoridad legal y actuó de manera arbitraria y arbitraria.
Gensler también parece estar en guerra abierta Virtu Financiera, uno de los mayores creadores de mercado del mundo. La SEC recientemente demandó a Virtu, alegando que la compañía no tomó medidas para proteger la información confidencial de los clientes y realizó declaraciones materialmente falsas y engañosas sobre las barreras de información para evitar el uso indebido de esa información.
Estos casos normalmente darían lugar a un acuerdo tácito, pero eso parece poco probable.
Virtu afirma que esta demanda fue una «escalada» de una investigación que duró años, ya que el director ejecutivo de Virtu, Doug Cifu, criticó abiertamente las propuestas de la SEC sobre reglas de estructura de mercado que aún no se han adoptado.
«Desafortunadamente, la posición de la SEC parece estar impulsada por la política y los titulares más que por hechos y leyes», dijo Cifu en una declaración reciente. «En estas circunstancias, esperamos defendernos vigorosamente ante los tribunales contra estas acusaciones infundadas, mientras mantenemos nuestro enfoque en servir a clientes y mercados en todo el mundo y crear valor a largo plazo para nuestros accionistas».
Gensler criticó las reglas propuestas y adoptadas.
Los republicanos estarán particularmente interesados en hablar sobre algunos de los temas más importantes que abordó Gensler.
Tomemos como ejemplo las divulgaciones relacionadas con el clima, que se propusieron en marzo de 2022 pero que aún no se han adoptado. Exigirían que las empresas que cotizan en bolsa divulguen datos detallados sobre emisiones y estrategias de gestión de riesgos climáticos, incluidas las emisiones directas e indirectas de gases de efecto invernadero de sus cadenas de suministro. Los republicanos han afirmado que esto va más allá del mandato de la SEC. Gensler dice en su testimonio preparado que la SEC “no tiene ningún papel en el riesgo climático en sí”. Sin embargo, desempeñamos un papel importante a la hora de garantizar que las empresas que cotizan en bolsa revelen de forma completa, justa y veraz los riesgos materiales a los que se enfrentan».
Otras reglas adoptadas (como la de ciberseguridad, que exige la divulgación de un incidente de ciberseguridad dentro de los cuatro días hábiles posteriores a que una empresa determine que el incidente es material) están nuevamente siendo atacadas por extralimitarse.
Luego está la criptografía. Gensler ha presentado numerosas acciones coercitivas contra intermediarios criptográficos con el argumento de que los tokens que ofrecen son valores. Los republicanos lo atacarán nuevamente por asalto.
¿Y qué pasa con la demanda por el ETF de Bitcoin? Gensler dejó en claro que “no puede comentar sobre litigios activos y en curso”. Traducción: No preguntes sobre la demanda del ETF de Bitcoin.
¿Que sigue?
Ahora está claro que Gensler no dará marcha atrás y seguirá aprobando nuevas reglas ya que tiene una mayoría de 3-2 en la comisión.
Gensler reiterará que es sensato y escucha las quejas de la industria. Sobre la propuesta de cambio climático, por ejemplo, Gensler señaló que la SEC recibió más de 15.000 comentarios y que «considerará ajustes a la regla propuesta que el personal, y en última instancia la Comisión, consideren apropiados a la luz de esos comentarios».
Teniendo en cuenta lo que ya ha sucedido, esto no apaciguará a los críticos.
Algunos esperan que algunos demócratas se unan a los republicanos y pidan a Gensler que baje el ritmo. El año pasado, una docena de demócratas del Senado hicieron precisamente eso: enviaron una carta a Gensler pidiéndole que extendiera los plazos para las reglas propuestas y permitiera suficiente notificación y comentarios.
Pero considerando cuánto vapor ha acumulado Gensler, eso tampoco debería tener mucho impacto en él.
Ahora que ha comenzado a adoptar muchas de estas reglas, la industria de servicios financieros parece decir: “Nos vemos en los tribunales”.