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Una apresurada conferencia de prensa conjunta con varios líderes empresariales chinos el martes reveló una serie de medidas de estímulo destinadas a restaurar la confianza en la debilitada economía de China. El bombardeo de recortes de tipos de interés, financiación para el mercado de valores y apoyo al sector inmobiliario es el paquete de estímulo más agresivo de la segunda economía más grande del mundo desde la pandemia de Covid.
La conmoción y el asombro de todo esto entusiasmaron a los inversores. El índice bursátil CSI 300 de China subió un 4,3 por ciento el martes, su mejor día desde julio de 2020. Los precios de las acciones mundiales también subieron. Pero lo que es más importante para China y la economía global es si el paquete puede desencadenar el impulso sustancial y sostenido de la demanda que el país necesita desesperadamente. Según este criterio, el último ataque económico de Beijing no va lo suficientemente lejos.
En primer lugar, el Banco Popular de China (PBoC) anunció un recorte de 50 puntos básicos en los requisitos de reserva de los bancos y recortes en las tasas de préstamos, hipotecas y depósitos. En conjunto, estas medidas deberían aumentar la liquidez en el sistema bancario y potencialmente impulsar el crédito. Sin embargo, a medida que las empresas y los hogares continúan buscando desapalancarse mientras continúa el impacto de la corrección del mercado inmobiliario de China, un aumento significativo en la demanda de préstamos probablemente requeriría recortes más pronunciados en las tasas de interés, particularmente porque las tasas de interés reales siguen siendo altas debido a la reducción de la inflación.
En un intento por reactivar el mercado inmobiliario, donde los precios están cayendo y las ventas son moderadas, las autoridades también redujeron la tasa de pago inicial para las segundas viviendas. El Banco Popular de China también anunció mejores condiciones en el marco de un programa de préstamos que otorga préstamos a empresas estatales que compran propiedades no vendidas a promotores. Ambas son mejoras incrementales de las medidas existentes que han tenido poco éxito en aumentar las ventas. Reducir el enorme inventario de propiedades no vendidas de China es crucial para reactivar la economía, pero los economistas dicen que justifica más subsidios o reestructuración de la deuda del sector.
Finalmente, para reactivar el mercado de valores, las autoridades anunciaron un fondo de 500 mil millones de RMB (71 mil millones de dólares) para ayudar a los corredores, compañías de seguros y fondos a comprar acciones. El Banco Popular de China también proporcionará fondos para ayudar a las empresas con la recompra de acciones. Si bien los mercados respondieron positivamente, las medidas pueden ser sólo un alivio temporal de un problema más fundamental: el desempeño de las acciones chinas y la confianza de los inversores se han visto estructuralmente debilitados por la represión de Xi Jinping contra las empresas de tecnología y los creadores de riqueza.
La conclusión es que las medidas de estímulo del martes aún no abordan la realidad de los desafíos económicos de China. La demanda interna se ve lastrada por las altas tasas de ahorro precautorio y la baja confianza en el sector privado. El deseo de Beijing de un crecimiento impulsado por las exportaciones también se ve presionado por la intensificación de la guerra comercial con Estados Unidos. Las últimas medidas no están dirigidas específicamente a estos temas y pueden ser en gran medida un intento cosmético de cumplir el objetivo de crecimiento económico anual del 5 por ciento de Beijing.
Lo que China necesita es un estímulo fiscal específico para impulsar la demanda y superar las presiones deflacionarias. Los hogares, especialmente los más pobres, necesitan un impulso. Eso significa aumentar la Seguridad Social y la atención médica para aliviar las preocupaciones financieras que alientan el ahorro. También ayudarían los incentivos para comprar propiedades residenciales no vendidas y la inversión empresarial. Para desatar los espíritus animales de los inversores y empresarios chinos, son necesarias la estabilidad política y la desregulación. Todo esto requiere que Beijing supere su renuencia a gastar mucho y su deseo de controlar el sector privado.
El programa de estímulo económico es al menos un paso en la dirección correcta. Es una señal de que los líderes chinos reconocen la urgente necesidad de reiniciar su economía. Pero poner fin a la recesión de China requerirá más dinero, una respuesta política más específica y el fin de la retórica que ha mellado la confianza tanto de los inversores como de los consumidores.
