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La zona euro recibirá un impulso económico muy necesario el jueves, cuando se espera que el Banco Central Europeo comience a recortar las tasas de interés por primera vez en casi cinco años.
El alcance del estímulo dependerá de cuánto caerán los costos de endeudamiento. Pero los analistas dicen que el número de recortes de tasas podría ser limitado debido a una inflación persistentemente alta impulsada por el rápido crecimiento de los salarios.
Dado que los mercados consideran seguro un recorte inicial de las tasas, los inversores estarán atentos a las orientaciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, sobre el rumbo futuro de la política monetaria.
Con una nueva reducción de los tipos de interés, el banco quiere dar un nuevo impulso a los mercados inmobiliarios, a la inversión empresarial y al gasto de los consumidores. El año pasado, el BCE elevó su principal tasa de depósito a un máximo histórico del 4 por ciento, poniendo un control absoluto sobre la actividad económica para hacer frente al mayor aumento de precios en una generación.
«Las tasas de interés más bajas son importantes», dijo Holger Schmieding, economista jefe del banco alemán Berenberg. “Los mercados financieros son muy conscientes de que esto se avecina, pero la noticia de que el BCE ha comenzado a recortar las tasas de interés podría [the] Se despertará la atención de los hogares y las empresas y mejorará el estado de ánimo”.
![Gráfico de líneas que muestra que las expectativas de un recorte de los tipos de interés del BCE han reducido los costes hipotecarios alemanes](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F48bfa720-2281-11ef-966e-f76affa798c9-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
La economía de la zona euro ya mostró delicados signos de recuperación en los primeros tres meses de este año: el producto interno bruto del bloque aumentó un 0,3 por ciento en comparación con el trimestre anterior, poniendo fin a un año de estancamiento.
El crecimiento acelerado reflejó principalmente el alivio del shock de los precios de la energía y los alimentos provocado por la invasión rusa a Ucrania, así como una reactivación del comercio mundial, dijo Schmieding.
Sin embargo, dijo que la expectativa de recortes en las tasas de interés también había ayudado a reducir el costo de las hipotecas y los préstamos comerciales. «Esto conducirá a que los mercados inmobiliarios toquen fondo y a una recuperación en la construcción de viviendas y debería ayudar a que la inversión se recupere como esperamos este año».
En Alemania, los precios inmobiliarios cayeron un 10 por ciento después de que el BCE comenzara a subir las tasas de interés en 2022. Pero este año se están estabilizando después de que las tasas hipotecarias a 10 años cayeran, según el corredor hipotecario Dr. Klein cayó de casi el 4 por ciento a menos del 3,2 por ciento en octubre pasado.
«El entorno de tipos de interés más favorable desde entonces ha provocado un aumento notable de la demanda de financiación inmobiliaria y el mercado ha experimentado un repunte significativo desde entonces», afirma Michael Neumann, director de Clientes Privados de Dr. Pequeño.
Marc van der Lee, de la Asociación Holandesa de Agentes Inmobiliarios, predijo que los precios de la vivienda en los Países Bajos volverían a subir a niveles récord en el segundo trimestre. Esto se debe principalmente al aumento de los salarios y a la falta de vivienda, pero también aumentará debido a los menores costes hipotecarios.
![Casas con entramado de madera en el casco antiguo de Marburg, Alemania](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd1e00ek4ebabms.cloudfront.net%2Fproduction%2F78164635-a892-41cf-a046-94fbc6aee56c.jpg?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
En cuanto a las nuevas medidas tras la reunión del jueves, el problema para Lagarde es que se ha interrumpido la constante caída de la inflación desde su máximo de más del 10 por ciento en 2022. Los datos publicados la semana pasada mostraron que el crecimiento anual de los precios se aceleró nuevamente en mayo, aumentando al 2,6 por ciento desde el 2,4 por ciento del mes anterior.
La inesperada fortaleza del mercado laboral en la zona del euro también está causando una alta presión sobre los precios: los salarios colectivos aumentaron nuevamente al nivel récord del 4,7 por ciento en el primer trimestre, y el desempleo en la zona del euro cayó a un nuevo mínimo del 6,4 por ciento en abril.
La mayoría de los economistas creen que el BCE necesitará elevar ligeramente tanto su pronóstico de inflación del 2,3 por ciento para este año como su pronóstico de crecimiento del PIB del 0,6 por ciento debido a los sólidos datos recientes.
En medio de señales de que es poco probable que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés durante varios meses -si es que lo hace este año- debido a la fortaleza de la economía estadounidense, los inversores han reducido sus apuestas a menos de tres recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual este año.
El momento del recorte de tasas de esta semana puede ser inusual para el BCE, ya que normalmente sólo adopta este tipo de medidas de flexibilización monetaria en respuesta a una crisis, como después del colapso de Lehman Brothers en 2008 o cuando Grecia necesitó una serie de rescates en 2011.
Incluso el último recorte de tipos de interés del BCE en septiembre de 2019 fue una respuesta a un crecimiento más débil y una inflación que cayó por debajo del objetivo del dos por ciento.
«Recortan las tasas en una situación que mejora, no en una que empeora», dijo Paul Hollingsworth, economista jefe para Europa del banco francés BNP Paribas. «Eso significa que no tendrán prisa por recortar más las tasas, lo que hace poco probable otro recorte en julio y los llevará a recortar sólo una vez por trimestre».
![Gráfico de líneas que muestra que un recorte de los tipos de interés del BCE reduciría los costes de endeudamiento en un récord del 4%](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2Fff321d00-227f-11ef-8a38-9b9952415958-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
Miembros influyentes del Consejo de Gobierno del BCE ya han indicado que esperan una flexibilización gradual y que sólo son probables dos recortes más de tipos este año.
El economista jefe del BCE, Philip Lane, dijo el mes pasado al Financial Times que las tasas de interés probablemente caerían «algo» a lo largo del año, mientras se mantendrían en un «rango restrictivo», lo que la mayoría de los economistas creen que significa que estarán por encima del tres por ciento. permanecer.
El jefe del banco central holandés, Klaas Knot, dijo en un evento en Londres la semana pasada que los modelos del BCE basados en sus últimos pronósticos mostraban que «la política óptima era en términos generales tres o cuatro recortes de las tasas de interés» para fin de año.
Para que la inflación caiga al objetivo del dos por ciento para el próximo verano, el BCE espera una combinación de desaceleración del crecimiento salarial, aumento de la productividad laboral y reducción de los márgenes de ganancias corporativas.
Si estas tendencias no se mantienen y la inflación sigue siendo incómodamente alta, Hollingsworth dijo que quienes fijan las tasas «quizás tengan que tomarse un descanso después de los primeros recortes de tasas».
Dada esta incertidumbre sobre las perspectivas económicas, se espera que Lagarde se abstenga de dar cualquier indicación clara de la probable postura de política monetaria para permitir al banco la máxima flexibilidad sobre el alcance de los recortes de tasas durante el mayor tiempo posible.