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Si bien el gobierno de Rishi Sunak anunció el miércoles la pronunciada caída de la inflación general, los detalles del informe causaron inquietud en el Banco de Inglaterra.
Se esperaba ampliamente que la tasa de interés general cayera cerca del objetivo del 2 por ciento del Banco de Inglaterra en abril, dado un recorte del 12 por ciento en el tope del precio regulado de la energía. Sin embargo, la atención de los miembros del Comité de Política Monetaria se centró exclusivamente en los componentes subyacentes del índice de precios al consumo y, en particular, en la inflación de los servicios.
El Banco de Inglaterra considera que esta medida es un indicador clave de cuán fuertes son las presiones sobre los precios internos a medida que se alivian los shocks globales que hicieron subir los precios de las importaciones. Altos funcionarios han señalado que deberían poder recortar las tasas de interés este verano si la inflación del sector de servicios disminuye según lo previsto.
Pero las últimas cifras de inflación británica desafían seriamente este objetivo. El crecimiento del IPC de servicios cayó sólo ligeramente del 6 por ciento al 5,9 por ciento, muy por encima del nivel del 5,5 por ciento previsto por el Banco de Inglaterra hace dos semanas. Las ganancias fueron generalizadas, y los restaurantes y hoteles hicieron la mayor contribución a la tasa de inflación general del 2,3 por ciento.
«Esto es sólo un mes de datos, pero es lo suficientemente sorprendente como para sugerir que el proceso de inflación no está yendo como esperaba el Banco de Inglaterra», dijo Allan Monks de JPMorgan. «Los riesgos claramente se han desplazado hacia un recorte posterior y el tema de conversación ahora será si el Banco de Inglaterra puede flexibilizar algo este año».
Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, ha expresado optimismo sobre el proceso de desinflación de los últimos meses, argumentando que en el Reino Unido, como en la zona del euro, no existe el tipo de inflación impulsada por la demanda que impide a la Reserva Federal de Estados Unidos desde ajustar su política monetaria hasta flexibilizarla.
Un argumento clave esgrimido por el Banco de Inglaterra en su reunión de política monetaria de este mes, donde dejó las tasas de interés sin cambios en 5,25 por ciento, fue que la inflación estaba siendo impulsada más de lo que se pensaba anteriormente por factores globales como los precios de la energía y los alimentos, y menos de los tan -Los llamados efectos de segunda ronda afectan los precios internos.
Esto apuntaló la opinión del personal del Banco de Inglaterra de que la inflación resultará menos obstinada que los pronósticos anteriores, dijo el gobernador a una audiencia en Londres en vísperas de la publicación de la inflación del miércoles.
Los funcionarios se sienten reconfortados con las encuestas realizadas por agentes del Banco de Inglaterra que sugieren que las empresas están luchando por trasladar sus mayores costos y salarios a los consumidores, lo que ayuda a impulsar la inflación hacia el objetivo, alcanzado por última vez en julio de 2021.
Pero los precios obstinadamente altos que cobra el sector de servicios desafían esa narrativa, dicen los economistas.
El aumento de los precios de los servicios se debió en parte a la indexación de elementos como las facturas de teléfono y banda ancha a las tasas de inflación anteriores. Más preocupante, sin embargo, es el hecho de que las empresas están cada vez más dispuestas a traspasar los altos costos laborales a sus clientes.
Los datos oficiales publicados la semana pasada sugirieron que el crecimiento salarial se desaceleró menos de lo que esperaban las autoridades, incluso antes de que entrara en vigor en abril un fuerte aumento del salario mínimo nacional. Los primeros indicios sugieren que este aumento del salario mínimo está aumentando la presión.
Los aumentos salariales promediaron el 4,9 por ciento en los tres meses hasta abril, la época de mayor actividad del año para acuerdos salariales, según la firma de investigación Brightmine. Esto fue más alto que el trimestre anterior y tuvo pocos cambios con respecto a la mediana del 5 por ciento para todo el año pasado.
Mientras tanto, los datos del miércoles mostraron que los aumentos de precios en hoteles y restaurantes, fuertemente influenciados por el aumento de los costos laborales, fueron uno de los factores clave que impidieron que la inflación de los precios al consumidor cayera tan bruscamente como esperaban los analistas.
«Estas últimas cifras de salarios y precios podrían ser simplemente un obstáculo», dijo Chris Hare, economista de HSBC. «Por otro lado, también podrían indicar que la desinflación en el Reino Unido se está estancando».
Después de un sólido crecimiento del PIB del 0,6 por ciento en el primer trimestre, un nuevo aumento en el gasto de los hogares podría hacer que las empresas tengan más confianza en aumentar los precios al consumidor. Mientras tanto, la inflación general, después de haber sido arrastrada a la baja esta primavera por la fuerte caída de los precios de la energía, podría aumentar nuevamente este verano a medida que estos efectos positivos se desvanezcan de las cifras del año pasado.
Nada de esto significa que el plan del Banco de Inglaterra para flexibilizar la política monetaria este verano haya fracasado, y hay otro informe del IPC que acompañará a las cifras de salarios y empleos antes de que el comité de tipos de interés se reúna el 20 de junio para fijar la política.
Pero algunos economistas que habían pronosticado un recorte de tasas el próximo mes reconsideraron sus pronósticos el miércoles, y los operadores que estaban divididos sobre la probabilidad de un recorte de tasas para junio ahora estimaron la posibilidad de un recorte de tasas para agosto en menos del 50 por ciento.
«Este índice de precios al consumidor de servicios ha hecho retroceder significativamente las expectativas de recorte de tasas de interés del Banco de Inglaterra, y con razón», dijo George Moran de Nomura.
Información adicional de Valentina Romei