El tercer trimestre comienza el lunes con los beneficios empresariales prácticamente intactos, pero con señales tempranas de problemas en el sector tecnológico. El S&P 500 finalizará el segundo trimestre con una subida de alrededor del 4%. La buena noticia es que las grandes empresas tecnológicas que realmente dominan el mercado (Apple, Microsoft, Alphabet, Nvidia, etc.) siguen viendo aumentar su tendencia de beneficios. La mala noticia: la tasa de cambio en las ganancias de estas mismas empresas tecnológicas dominantes se está desacelerando, y eso podría significar problemas para los inversores que aún invierten en Nvidia, Microsoft y Alphabet. La tasa de cambio importa Las acciones son valores que otorgan derechos de propiedad en la empresa y un derecho sobre los activos y ganancias futuras de la empresa. Así que seguir la tendencia de las ganancias (¿al alza o a la baja?) es el juego más seguido en Wall Street, y no se trata sólo de si las ganancias están aumentando, sino de si las tasas de crecimiento se están acelerando o desacelerando. Si las ganancias de las acciones de XYZ aumentan un 5% en 2022, luego un 10% en 2023, y se espera que aumenten un 15% en 2023, eso es bueno porque: 1) las ganancias están aumentando y 2) la tasa de cambio en las ganancias aumenta. Esto es lo que estás buscando. Las grandes empresas tecnológicas como Amazon, Meta, Microsoft y Nvidia tienen estimaciones de ganancias que seguirán aumentando en 2024, pero el ritmo de cambio se está desacelerando. Eso no es sorprendente. Nadie ve que su tasa de cambio en las ganancias o en el flujo de efectivo aumenta ad infinitum cada año. Tomemos como ejemplo Nvidia. Hace poco más de un año, los analistas descubrieron la historia de la inteligencia artificial y comenzaron a aumentar drásticamente las estimaciones de ganancias futuras para la empresa de Jensen Huang. Eche un vistazo a la tasa de cambio en las ganancias reportadas de Nvidia durante este período: Nvidia: ganancias reportadas (con tasa de cambio respecto al trimestre anterior) Julio de 2023: $0,27 +145% Octubre de 2023: $0,40 + 50% Enero de 2024: 0 $0,52 + 30% Abril de 2024: $0,61 + 17% Julio de 2024 (estimado) $0,64 + 5% Puede ver cómo la tasa de cambio en las ganancias reportadas pasó del 145% en julio de 2023 a solo el 5% durante el siguiente trimestre (julio de 2024). . Esta es una señal de advertencia y muchos estrategas, todos basándose en análisis fundamentales como las tendencias de ganancias, han hecho sonar la alarma al respecto. «Esto me dice que Nvidia está empezando a perder su impulso positivo en la revisión de ganancias, incluso cuando los inversores continúan elevando el precio», me dijo Nick Raich de Earnings Scout. «Las acciones de Nvidia están en riesgo porque si se apegan a las directrices, ya no serán lo suficientemente buenas». Raich tiene un sistema de clasificación que mide la tasa de cambio en las estimaciones de ganancias. Nvidia tiene una de las peores valoraciones y la mayoría de las demás acciones tecnológicas importantes también tienen valoraciones bajas. Lori Calvasina, jefa de estrategia de acciones estadounidenses de RBC Capital Markets, está de acuerdo. «Tenemos un comercio que en general está lleno en términos de valoraciones», dijo a CNBC el jueves. «Hay algunas cosas que he aprendido en mis dos décadas en Wall Street. Cuando tienes valoraciones caras y tasas de crecimiento más lentas debido a valoraciones astronómicas, no hay mucho margen de error». ¿Qué pasa con el resto del mercado, las otras 493 acciones del S&P 500 que no son acciones tecnológicas de gran capitalización? «Las otras empresas tienen mejores tendencias de revisión de estimaciones de beneficios y sus precios son más baratos», me dijo Raich. «Ofrecen valores más convincentes». Pronósticos cautelosos de los primeros reporteros Fuera del sector tecnológico, hay cierta evidencia de que las estimaciones del segundo semestre pueden ser demasiado optimistas. Hasta ahora, 18 empresas han informado ganancias, y Nike, Walgreens, Micron, Levi Strauss, FedEx y General Mills se encuentran entre las empresas cuyas perspectivas no lograron impresionar a Wall Street. Empresas como Southwest Airlines y el minorista de suministros para piscinas Pool Corp. inesperadamente también advirtió sobre resultados débiles. Y otra señal de alerta: las empresas orientadas al consumo ya advierten de una importante resistencia a las subidas de precios. Eso perjudicó los márgenes de ganancias de Walgreens después de que la compañía recurrió a «intensificados esfuerzos de promoción» para impulsar las ventas en un entorno de consumo difícil. «Los consumidores están completamente sorprendidos por los precios absolutos de las cosas, y el hecho de que algunos de ellos no suban no cambia su resistencia a los precios actuales», dijo a CNBC el director ejecutivo de Walgreens, Tim Wentworth. La actividad promocional también afectó los márgenes de minoristas como Macy’s, Lowe’s y Urban Outfitters, todos los cuales recientemente reportaron márgenes de ganancias más bajos que hace un año. Nike dijo a los analistas que «no cumplió con nuestro plan del cuarto trimestre con un tráfico más débil y promociones más fuertes». [and] menores ventas de ciertas franquicias de zapatos clásicos». Esta semana, McDonald’s y Taco Bell de Yum Brands se convirtieron en las últimas empresas de comida rápida en lanzar menús económicos para atraer a más clientes con problemas de liquidez. El negocio de los restaurantes se ha vuelto cada vez más competitivo a medida que los consumidores están buscando más valor para contrarrestar el aumento de los precios del menú General Mills también advirtió que las cuestiones de precios, no las cuestiones de volumen, serán un obstáculo en el próximo año. Aún no hemos visto una recesión ni en la economía ni en las ganancias. Beneficios de las principales empresas tecnológicas y señales claras de que el consumidor quiere precios más bajos En cualquier caso, esto no conduce a un colapso de las ganancias. El desempeño general de las ganancias del S&P 500 se ha mantenido estable durante meses. finales de año se mantienen casi sin cambios respecto al trimestre anterior, lo que (una vez más) sugiere que hay pocas perspectivas de una recesión inminente. S & P 500: evolución de los beneficios trimestrales interanual T2: aumento del 10,7 % (tendencia al alza) T3: aumento del 8,6 % (sin cambios) T4: más 15,0 % (tendencia al alza) Fuente: FactSet A mediados de año parece como si se pudiera alcanzar fácilmente una tasa de crecimiento de las ganancias de dos dígitos en 2024, un repunte impresionante después de las ganancias mediocres en 2023. Y las estimaciones para 2025 también son sólidas. Ganancias del S&P 500 (interanual) 2023: aumento del 3,9 % 2024: aumento del 10,7 % 2025: aumento del 14,2 % Fuente: S&P Global El resto del mercado de ganancias: bien Los aumentos de ganancias de dos dígitos se deben en gran medida a la gran capitalización atribuible a empresas de tecnología. Es posible que las tendencias de ganancias de las empresas tecnológicas sigan aumentando -incluso si se están desacelerando-, pero el resto del mercado en general se mantiene estable en cuanto a ganancias. Resultados de 2024 Tendencias Tecnología: Tendencia al alza Servicios de comunicación: Tendencia al alza Industriales: Tendencia a la baja Productos básicos de consumo Tendencia a la baja Atención médica Tendencia a la baja Finanzas Sube en el cuarto trimestre Puede verlo en este gráfico, donde la influencia de los Siete Magníficos está teniendo un impacto enorme en el S&P 500, que ahora está flexibilizando: Fuente: LSEG Conclusión: mercado complicado Julio es generalmente uno de los meses más fuertes del año, pero este es un entorno muy complicado con un «guiso» complicado que los inversores deben entender. Beneficios: en aumento Positivo Beneficios tecnológicos: en aumento pero desacelerándose Negativo Crecimiento del empleo: fuerte pero desacelerándose Positivo Tasas de interés: desacelerándose Positivo Inflación: desacelerándose Positivo Consumidores: cada vez más cautelosos Negativo
