La caída del yen ha ayudado a que las acciones japonesas alcancen máximos históricos este año. Sin embargo, los inversores extranjeros creen que estas acciones todavía ofrecen oportunidades de inversión incluso cuando la moneda comienza a recuperarse. Durante la mayor parte de este año, la debilidad del yen ha sido un importante factor positivo para los inversores extranjeros interesados en el mercado de valores japonés. Por ejemplo, mejoró los resultados corporativos de empresas como Toyota Motor. Para los inversores que tenían activos japoneses denominados en yenes, la caída de la moneda hizo que aumentara el valor de sus ganancias. Y durante mucho tiempo, un yen debilitado parecía una apuesta segura. De enero de 2021 a junio de 2024, el yen perdió un 55% frente al dólar y en junio de este año superó los 161, su nivel más débil desde 1986. La decisión del Banco de Japón a finales de julio de aumentar los tipos de interés y, con ello, el diferencial de tipos se amplió a los EE.UU.; sin embargo, llevó a que la moneda finalmente comenzara a ganar fuerza frente al dólar. Mientras tanto, el índice Nikkei 225 cayó más del 12% el 5 de agosto, su peor día desde el «lunes negro» de 1987. La última vez que el yen se cotizaba era alrededor de 144 frente al dólar. JPY= YTD-Yen de montaña frente al dólar en 2024 “Sí, hay 1724448333 Volatilidad, pero no nos escondemos de ella. «De hecho, lo estamos aprovechando y utilizando la liquidez que nos ofrece el mercado para construir posiciones», afirmó Julian McManus, gestor de cartera de Janus Henderson. McManus no es el único que ha aumentado su exposición al mercado japonés después. Después de la liquidación de principios de agosto, en la misma semana los fondos de acciones japoneses registraron su tercera mayor entrada de capital este año, según EPFR. Un yen más fuerte sobre las ganancias El impacto negativo de una apreciación del yen sobre las ganancias de las empresas japonesas será limitado. Según Jefferies, suponiendo que el crecimiento mundial se mantenga estable durante los últimos cuatro períodos Fortaleza «decisiva» del yen Desde 1995, el yen ha ganado una media del 25% frente al dólar, según el estratega de Jefferies, Shrikant Kale. En este contexto, Kale estima que el yen. se apreciaría a alrededor de 120 frente al dólar en un escenario de aterrizaje suave resultaría en pérdidas de ganancias del 10%. En este caso, el mercado corregirá en un rango de entre el 9% y el 14% en términos de yenes, pero en realidad entre el 5% y el 14%. 9% en términos de dólares, añadió. Bank of America también cree que a pesar del riesgo para las ganancias corporativas que plantea un yen más fuerte, aún se pueden hacer suficientes ahorros gracias al yen que cotiza en torno a los 156 marcos frente al dólar de abril a junio de este año. Hasta ahora, McManus de Janus Henderson está de acuerdo en que la fortaleza del yen no es motivo de preocupación para las ganancias corporativas. La mayoría de las empresas utilizaron la tasa de 145 yenes como base para sus presupuestos durante todo el año, señaló, en lugar de las tasas más altas. Por lo tanto, incluso si el yen cotizara significativamente más débil que su máximo en 2024, el promedio anual seguiría siendo más débil que el tipo de cambio promedio supuesto por las empresas. «En Japón, vemos un crecimiento de las ganancias superior al consenso del 10-11%, respaldado por la reflación nominal y las reformas corporativas, que creemos que no se verán afectadas por la reciente volatilidad», escribió el estratega de Morgan Stanley, Daniel Blake, en una nota del 20 de marzo. Agosto. Ayuda para los inversores basados en el dólar El cambio fundamental del yen beneficiará a los inversores extranjeros. A principios de este año, cuando el Nikkei 225 subió a niveles récord, el yen más débil afectó los precios de las acciones denominadas en dólares. Antes de que el yen comenzara a subir, «los inversores japoneses podían beneficiarse porque sus vidas y carteras estaban denominadas en yenes. Pero para un inversor extranjero era más difícil porque no se podía traducir el valor de sus acciones japonesas en yenes en valores crecientes de Las acciones japonesas se convierten, digamos, en dólares estadounidenses», dijo Peter Perkins, socio de Macro Research Board Partners. Como resultado, un yen en alza ayudará a los inversores extranjeros a capturar ganancias del mercado japonés a medida que continúa recuperándose. El Nikkei 225 se ha recuperado de la liquidación del 5 de agosto y ha subido casi un 15% en lo que va del año. .N225 YTD Berg Nikkei 225 en 2024 Las tendencias históricas respaldan el argumento de que Japón tendrá un desempeño superior en épocas de yen fuerte, dijo Jefferies. Durante los últimos cuatro ciclos de yen fuerte, el índice MSCI Japón cayó más del 7% en términos de yenes, pero ganó un 24% en términos de dólares, dijo la firma, superando incluso al índice MSCI All Country World en un 24%. “Esto sugiere que si el ciclo se dirige [a] «En un período de fortaleza sostenida del yen, los inversores globales deberían sobreponderar a Japón», dijo Jefferies Bank of America pronostica que el mercado de valores se «recupere completamente» a finales de septiembre u octubre y estima que el mercado permanecerá cerca de sus máximos al final del año. año A pesar de la mayor volatilidad del yen, la moneda sigue siendo relativamente barata, señaló Perkins. Antes de que la Reserva Federal comenzara a aumentar las tasas de interés, el yen se cotizaba a 103 frente al dólar y el valor justo percibido del yen en el mercado era de 120. «Por supuesto, el aumento de 163 a 147 es un recordatorio de que las cosas están cambiando relativamente rápido. … Creemos que es correcto aumentar el compromiso gradualmente y aprovechar cualquier debilidad”, afirmó. Por supuesto, los shocks externos o las amenazas a la economía japonesa o al crecimiento global podrían amenazar las perspectivas, añadió Perkins. «Eso puede suceder, pero no vemos ninguna razón para creer que sucederá», dijo. «Es una especie de comodín, y no se puede tener una estrategia de inversión si uno está constantemente preocupado por los comodines».
