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Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
A menudo he escuchado a los formuladores de políticas hacer una pausa, bajar la voz, fruncir el ceño y decir: “Ahora no es el momento de ser complacientes”. Estas son siempre palabras de advertencia bien intencionadas. Pero para que tengan algún significado, los funcionarios también deberían identificar momentos en los que los riesgos son menores de lo habitual y un poco de complacencia mejoraría el estado de ánimo. Ahora podría ser el momento.
Los rebeldes hutíes han amenazado a los barcos que asocian con partidarios de Israel, lo que ha provocado una fuerte disminución del transporte de contenedores a través del Mar Rojo desde principios de diciembre. Las compañías navieras prefieren la ruta más larga alrededor de África a los riesgos de navegar cerca de la costa yemení: el ataque más reciente se produjo la semana pasada contra un barco de mercancías registrado a nombre de una compañía británica. Esto genera importantes costes de tiempo y combustible. Según Drewry, consultor de cadenas de suministro, el precio de transportar un contenedor de tamaño estándar desde Shanghai a Rotterdam se triplicó con creces, pasando de 1.442 dólares a mediados de diciembre a 4.984 dólares a finales de enero. Esto tendrá un impacto en la inflación.
Pero es importante poner las cosas en contexto. Esto no tiene nada que ver con las pesadillas de la cadena de suministro de 2021 y 2022, que desencadenaron el peor episodio de inflación de los últimos 40 años. A algunas compañías navieras chinas todavía les gusta utilizar la ruta del Mar Rojo.
En 2021, el precio equivalente del envío de contenedores superó los 14.000 dólares, y eso tuvo poco que ver con los seis días que el Ever Given estuvo varado en el Canal de Suez después de quedar varado. La causa principal fue la rápida demanda de bienes a medida que las economías se abrieron después de la ola de Covid-19 y los consumidores se abstuvieron de servicios personales. No sólo aumentó el precio del envío (alrededor del 1,5 por ciento del precio final de los bienes de consumo, según Goldman Sachs) sino que también aumentaron los precios de los propios productos.
Joseph Briggs y Giovanni Pierdomenico de Goldman Sachs estiman que el aumento de los costes de transporte provocado por los ataques hutíes aumentará la inflación mundial en 0,1 puntos porcentuales hasta finales de 2024, registrándose un aumento ligeramente mayor en Europa, de poco más de 0,2 puntos porcentuales. Francamente, esto es poco más que un error de redondeo en la medición de la inflación. Las últimas mediciones de aumento de precios en el Reino Unido, Europa y Estados Unidos están muy por debajo de las previsiones.
El otro factor clave de la inflación europea fue el shock de suministro de gas natural en 2022, cuando Rusia aprovechó su posición tras la invasión a gran escala de Ucrania. A medida que el suministro se contrajo durante el verano europeo, los precios mayoristas del gas aumentaron de unos 28 euros por megavatio hora en junio de 2021 a un máximo de más de 330 euros por MWh en agosto de 2022. El precio al contado ahora ha vuelto a caer por debajo de los 30 euros, con Las entregas de futuro gas natural para Europa se ofrecerán el próximo invierno a 34,6 euros el MWh. Estas tasas de interés están muy por debajo de los valores utilizados en las previsiones de inflación del Banco Central Europeo en diciembre del año pasado.
Dos razones explican la calma futura del precio del gas europeo. En primer lugar, una disminución continua de la demanda de gas en todo el continente y, en segundo lugar, un aumento masivo de la oferta, particularmente de Estados Unidos. Según S&P Global, la UE importó 45 millones de toneladas de gas natural de Estados Unidos en 2023, frente a 15,8 millones en 2021, y el comercio es tan rentable que en esta década es más probable que se produzca un exceso de oferta que una escasez. Es poco probable que la decisión del presidente Joe Biden de suspender la aprobación de nuevas terminales de exportación de GNL en Estados Unidos la semana pasada cambie el panorama.
Por tanto, el despliegue hutí ha provocado un ligero aumento de los costes de envío en comparación con los últimos tres años. Esto llega en un momento de debilitada demanda mundial de bienes. Hay un exceso de opciones de transporte de mercancías, petróleo y gas. Por supuesto, existe la posibilidad de que una guerra importante en Oriente Medio bloquee el paso a través del Golfo de Omán, pero ese riesgo existe desde hace 50 años. Para poder advertir de peligros reales en el futuro: ahora Es Es hora de ser complacientes con los riesgos económicos de los hutíes.
chris.giles@ft.com