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El autor es cofundador de Centerview Partners.
Desde la primera subida de tipos de interés en marzo de 2022, el debate sobre la economía estadounidense ha girado en torno a dos cuestiones. En primer lugar, ¿podrá la Reserva Federal lograr el tan cacareado aterrizaje suave? En segundo lugar, si nos enfrentamos a una recesión, ¿será profunda y permanente o superficial y temporal?
Es hora de sustituir la metáfora del aterrizaje suave por un nuevo término: aceleración económica. Es cierto que nuestra economía enfrenta innegables vientos en contra a corto plazo, desde un sector inmobiliario comercial inestable hasta el aumento de los precios de la gasolina. Sin embargo, hay razones para creer que la economía estadounidense logrará un crecimiento sólido y sostenido en el largo plazo.
Según las conversaciones habituales que tengo con líderes empresariales de diversas industrias, creo que la mayoría de los pronósticos económicos no han tenido en cuenta las innovaciones en nuestra economía que podrían contribuir entre 0,25 y 0,50 puntos porcentuales al crecimiento del producto interno bruto en el largo plazo.
Entre las muchas razones para ser optimistas, hay seis factores principales que impulsan este cambio. En primer lugar, las empresas están obteniendo buenos resultados a pesar del pesimismo actual del mercado. Los desafíos de la pandemia han fortalecido la resiliencia y los líderes pueden gestionar la inflación, aprovechar la tecnología para aumentar la productividad y asignar capital para lograr objetivos a largo plazo. En junio, el índice de confianza de los directores ejecutivos alcanzó su nivel más alto en más de un año.
El segundo factor que impulsa la posible aceleración económica: el dinamismo de la fuerza laboral, que beneficia tanto a las empresas como a los trabajadores. En la era pospandémica, los trabajadores se han vuelto más empoderados y un mercado laboral ajustado genera salarios más altos y más oportunidades laborales. Al mismo tiempo, las empresas valoran la continuidad de su fuerza laboral y dan más valor a una fuerza laboral estable y bien capacitada.
La tecnología de la información también ha ayudado a las empresas a aumentar los márgenes de beneficio y gestionar la volatilidad, lo que a su vez ha ayudado a reducir las presiones sobre los costos. Hoy en día, empresas como Walmart y Target pueden cambiar las selecciones de inventario en función de la demanda en tiempo real. Los pedidos que antes tardaban días o semanas ahora pueden tardar sólo unos minutos. Esto permite a las empresas gestionar mejor sus gastos, inventario y riesgo. Todo esto beneficia a los trabajadores, ya que reduce la necesidad de reducciones drásticas de la fuerza laboral.
El cuarto factor es la continua fortaleza del gasto de los consumidores. Desde 2019, las fuerzas del mercado y las decisiones políticas inteligentes han apoyado y empoderado a los consumidores. La ayuda federal durante la era de la pandemia ayudó a reforzar la salud económica de los estadounidenses. Los salarios reales aumentaron entre 2019 y 2022, y el crecimiento más fuerte se produjo en la parte inferior de la distribución salarial. El crecimiento de los salarios se mantuvo constante y superó la tasa de inflación. Los saldos de efectivo de los hogares también siguen siendo altos, lo que lleva a un crecimiento continuo del gasto incluso frente a precios más altos.
El quinto factor es el papel que desempeñan las fusiones y adquisiciones centradas en la innovación para lograr un crecimiento a más largo plazo. Históricamente, los objetivos de las fusiones y adquisiciones han sido el volumen, nuevos productos y mercados y, sí, la racionalización de costos. Más recientemente, la lógica estratégica se ha desplazado hacia el fortalecimiento del motor de innovación de una empresa. La atención se centró en el marketing dirigido, la mejora de la cadena de suministro, los nuevos canales de distribución de productos y una mejor presencia de fabricación. Por ejemplo, varias empresas minoristas han adoptado tecnología avanzada de distribución y entrega en el mismo día.
Y no debemos ignorar el crecimiento que provendrá de inversiones gubernamentales estratégicas e integrales en la economía estadounidense. La mayor parte de los casi 3 billones de dólares en fondos federales asignados a inversiones productivas en los últimos cuatro años aún no se ha gastado. Junto a estas inversiones públicas, existe un sector privado activo que espera aumentar las asociaciones público-privadas. En Ohio, por ejemplo, Intel está invirtiendo hasta 100.000 millones de dólares para construir su nuevo centro de fabricación de semiconductores, gracias en parte a créditos fiscales federales diseñados para incentivar este tipo de proyectos.
Todavía hay preocupaciones pendientes entre los responsables de la formulación de políticas y los líderes empresariales, y el país aún no ha solucionado completamente el problema de la inflación y aún no ha abordado muchos de nuestros desafíos políticos. Existen riesgos a corto plazo que pueden generar volatilidad. Sin embargo, varias señales apuntan a un crecimiento fuerte y sostenido en los próximos años, un cambio que debería complacer a los inversores y confirmar las recientes decisiones de política económica. Es hora de dejar de lado la cuestión de cuán grave podría ser una recesión y, en cambio, hablar de cuánto durará el próximo ciclo de crecimiento.