Warren Buffett ha inspirado a generaciones de inversores de valor, y un fondo mutuo líder en el mercado de 53 años tiene su legado en todas partes. El First Eagle Global Fund (SGENX) con activos bajo gestión de casi 47 mil millones de diversificación. Durante casi tres décadas, a partir de 1979, el fondo estuvo dirigido por otro acólito estimado, Jean-Marie Eveillard. Matthew McLennan ha estado administrando el fondo desde 2008, y Kimball Brooker se unió uno o dos años después. Desde 1979, First Eagle Global ha devuelto más del 12 % anual, incluso incluida la tarifa de carga del 5 % que se cobra sobre los primeros $25 000 invertidos. El ratio de gasto corriente anual es del 1,11%. Una inversión de $ 10,000 en el fondo en 1979 valía alrededor de $ 1,62 millones, excluyendo los cargos de venta a fines de 2022, más de tres veces el rendimiento del índice MSCI World, dice First Eagle. Graham y David Dodd, su colega en la Escuela de Negocios de Columbia, literalmente escribieron el libro sobre análisis de seguridad, dijo Brooker en una entrevista. «Eran los inversores de valor originales que estaban realmente centrados en no perder dinero y que se centraban en inclinar sistemáticamente las probabilidades a favor de sus inversores», añade el codirector de First Eagle. El fondo superó al mercado durante la turbulencia del mercado en 2022, perdió un 6% y subió un 4% este año. ¿Cómo encuentras valor? El fondo emplea tres elementos principales cuando se trata de la selección de valores dentro del universo de valor global, dijo Brooker. Insiste en encontrar negocios permanentes primero, dijo Brooker. El concepto es similar a encontrar el llamado «foco ancho» alrededor de una empresa, que Buffett ha llamado el factor único «más importante» para evaluar la ventaja competitiva de una empresa. «Para nosotros, la supervivencia y la perseverancia son realmente los temas clave. Esa es nuestra opinión sobre la calidad», dijo Brooker. Un ejemplo es la empresa suiza de ascensores Schindler Holding, que es tan dominante en la industria como Otis Worldwide. Otro nombre que First Eagle cree que será un negocio permanente es Richemont, un holding suizo de artículos de lujo que fabrica joyas Cartier, dijo Brooker. Otra acción no estadounidense que posee First Eagle es Jardine Matheson, un conglomerado con sede en Hong Kong cuyos orígenes se remontan al siglo XIX y cuyos negocios incluyen los hoteles Mandarin Oriental. Margen de seguridad La segunda pieza del rompecabezas es encontrar acciones con un margen de seguridad, dijo Brooker. El principio popularizado por Graham instruye a un inversionista a comprar valores solo cuando se venden con descuento, muy por debajo de su valor intrínseco. «Lo que es interesante es que este descuento al que se cotizan los mercados internacionales en relación con los mercados estadounidenses es muy grande», dijo Brooker. El tercer elemento es mitigar los riesgos derivados de problemas de gestión o comportamiento poco ético, dijo Brooker. Brooker se unió a First Eagle en 2009, cuando Eveillard se retiraba. Con una licenciatura de la Universidad de Yale y una maestría en administración de empresas de Harvard, Brooker se desempeñó anteriormente como directora de inversiones en Corsair Capital, una firma de capital privado escindida de JPMorgan. Gran efectivo Una característica notable del fondo First Eagle es que posee una cantidad significativa de efectivo, actualmente el 7,5% de la cartera. «Esta es nuestra posición estándar. Si no podemos encontrar cosas que tengan sentido para nosotros y cumplan con nuestros criterios de suscripción, esperamos en efectivo», dijo Brooker. «No queremos forzar el dinero en cosas que no encajan». Buffett también es conocido por su afición a tener grandes cantidades de dinero en efectivo en comparación con el oxígeno. El inventario de efectivo de Berkshire creció a casi $ 130 mil millones para fines de 2022. Buffett dijo en su carta anual más reciente a los accionistas que Berkshire seguirá teniendo un «cargamento» de efectivo y letras del Tesoro de EE. UU. junto con sus innumerables negocios. Raíces profundas Dentro de la cartera de First Eagle Global, que es mitad de acciones estadounidenses y mitad internacionales, existe cierta superposición en un puñado de empresas que también son propiedad de Berkshire Hathaway, incluidas American Express, Taiwan Semiconductor y Bank of New York Mellon. El fondo también ha tenido acciones en Berkshire durante décadas.»Probablemente no sea demasiado sorprendente que los inversores con ideas afines a menudo terminen en algunos de los mismos lugares», dijo Brooker. La conexión con Berkshire no termina ahí. Eveillard, quien se desempeñó como asesor senior de First Eagle durante años después de retirarse de las operaciones diarias, también enseñó en el programa de inversión de valor de la Escuela de Negocios de Columbia, donde Buffett recibió una A+ de Ben Graham en 1951. «Las raíces de Value Tribe son bastante profundas aquí», dijo Brooker.
