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El autor es economista jefe de ING.
La sorprendente victoria de Donald Trump ha enojado a los economistas convencionales casi tanto como a los liberales estadounidenses. La promesa del candidato republicano de imponer aranceles comerciales y otras medidas proteccionistas ha desatado una avalancha de pronósticos económicos nefastos. Pero gran parte de la actual propaganda pesimista no tiene en cuenta los factores atenuantes y corre el riesgo de socavar la credibilidad de los defensores de la globalización.
Son tiempos difíciles para los economistas. Los políticos ya casi no parecen tomarse en serio sus consejos. Los economistas siguen advirtiendo sobre los peligros de la desglobalización en forma de precios más altos y un menor crecimiento del PIB, pero los votantes ponen los ojos en blanco. La victoria de Trump refuerza esta tendencia.
Algunos economistas esperan que los aranceles “generales” sobre todos los bienes importados sean un duro golpe para la economía global y dejen a los hogares estadounidenses y europeos en peor situación. Por ejemplo, el Instituto Peterson de Economía Internacional estima que los aranceles le costarán a un hogar estadounidense típico más de 2.600 dólares al año. La prestigiosa Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania advierte que una guerra comercial “podría reducir el PIB hasta en un 5 por ciento en las próximas dos décadas”. Para no quedarse atrás, el FMI estima que el PIB de Estados Unidos disminuirá un 1,6 por ciento para 2026 como resultado de políticas similares a las de Trump.
Sin embargo, en general existen algunos problemas a la hora de pronosticar el impacto de los aumentos arancelarios. En primer lugar, algunos pronósticos no siempre ponen suficiente énfasis en las posibles soluciones o en los mecanismos económicos que mitigarán el daño. Por ejemplo, un dólar más fuerte reduciría el impacto inflacionario de los aranceles en Estados Unidos al reducir el precio efectivo de las importaciones de bienes y servicios en euros o libras. Sin duda, las empresas se adaptarán y encontrarán formas de amortiguar el golpe (desviando el comercio a través de otros países y creando más valor en Estados Unidos que en casa) y las simulaciones económicas suelen subestimar esto. La política monetaria también ayudará. En Europa, por ejemplo, el Banco Central Europeo podría recortar las tasas de interés.
En segundo lugar, Trump también ha prometido medidas de estímulo, como la desregulación energética, que podría ayudar a bajar los precios, y bajos impuestos, que respaldarían los ingresos netos.
Además, existe un gran pero familiar interrogante sobre hasta qué punto se implementarán los aranceles. Trump es un negociador; Por tanto, se puede suponer que hará negocios. Y a juzgar por su último mandato, las empresas estadounidenses pueden convencer al presidente electo del impacto negativo en sus negocios, ya que una gran parte de las importaciones se realizan internamente.
Los pronósticos de los economistas a veces suenan peores de lo que probablemente son para el consumidor medio. Por ejemplo, la caída del PIB del 5 por ciento estimada por Wharton se produciría a lo largo de dos décadas; Eso difícilmente constituye una crisis. Del mismo modo, la caída del 1,6 por ciento del PIB en dos años es significativa, pero no suficiente para constituir una recesión significativa en sí misma.
Es significativo que el FMI no espera que las propuestas de Trump conduzcan a una inflación significativa, pero esto no ha recibido mucha atención. E incluso las conjeturas económicas más oscuras aún no han producido aumentos de precios como los pronosticados recientemente, particularmente en energía y alimentos. En resumen, el impacto de los aranceles propuestos es bastante pequeño en comparación con las cargas económicas que los consumidores y las empresas han enfrentado en los últimos años.
Por supuesto, los economistas no se equivocan cuando dicen que el proteccionismo tiene un precio elevado. Pero, al igual que el Brexit, es probable que el daño causado por los aranceles en particular y la desglobalización en general sea lento y acumulativo. Presentarlo como un shock tiene varios inconvenientes. En primer lugar, reduce la débil confianza, por lo que las empresas y los consumidores pueden abstenerse de invertir o comprar, perjudicando el crecimiento más de lo necesario. En segundo lugar, los gobiernos pueden adoptar medidas políticas apresuradas y llegar a acuerdos, como concesiones en un acuerdo comercial o medidas proteccionistas.
En tercer lugar, podría frenar el impulso de la muy necesaria integración económica europea, incluidos los mercados de capital y la unión bancaria, mientras los políticos esperan una crisis que nunca llegará antes de iniciar negociaciones. Finalmente, los votantes considerarán las advertencias demasiado pesimistas sobre la inflación y otros daños económicos como otra razón para no escuchar a los expertos.
Las consecuencias de la desglobalización se verán en la lenta erosión de la productividad y el bienestar económico a largo plazo. Nos hará a todos más pobres a largo plazo. Esto es menos contradictorio, pero constituye una defensa crucial de por qué es importante. Las advertencias demasiado graves sobre un shock de Trump corren el riesgo de debilitar aún más el apoyo crucial a la globalización y el comercio abierto.
