Delivery Hero, con sede en Berlín, y la multinacional holandesa Just Eat Takeaway son dos empresas que se encuentran en el centro del despiadado sector de entrega de comida a domicilio en línea. El banco de inversión Stifel examinó ambas acciones y concluyó que una tenía un importante potencial de crecimiento en un mercado altamente competitivo en el que el ganador se lo lleva todo. Las acciones de ambas empresas se negocian en Estados Unidos y en toda Europa. Línea DHER-DE JET-GB 5Y La industria de entrega de comestibles en línea ha cambiado drásticamente durante la última década, y las empresas siguen estrategias de crecimiento agresivas para ganar liderazgo en el mercado. Stifel señaló que este enfoque, llamado “blitzscaling”, tiene como objetivo crear “ventajas del primer escalador” al lograr una masa crítica y crear ciclos de retroalimentación positiva en los respectivos mercados. Cuantos más clientes realicen pedidos allí, más restaurantes se unirán a una plataforma. Según el analista de Stifel, Benjamin Kohnke, esta estrategia resultó en un impresionante crecimiento de los ingresos, con Delivery Hero y Just Eat Takeaway registrando tasas de crecimiento anual compuestas del 38% y 17%, respectivamente, de 2019 a 2023. Sin embargo, este crecimiento tuvo costos significativos. Durante la última década, Delivery Hero ha acumulado pérdidas netas de 9.600 millones de euros (10.470 millones de dólares), mientras que Just Eat Takeaway ha acumulado pérdidas de 7.100 millones de euros. Inicialmente, la pandemia impulsó los servicios de entrega de alimentos a domicilio, ya que los consumidores recurrieron a estas plataformas durante el confinamiento. Sin embargo, la posterior reapertura de los restaurantes, la vuelta a las oficinas y la crisis del coste de vida han provocado una fuerte desaceleración de las tasas de crecimiento. Esta desaceleración, el aumento de las tasas de interés y la fuerte competencia de actores globales como Uber, DoorDash y Grab han ejercido presión sobre la rentabilidad y los balances del sector. En respuesta, las empresas han centrado sus estrategias en la rentabilidad y la generación de flujo de caja. Stifel señaló que este cambio está comenzando a dar frutos, ya que tanto Delivery Hero como Just Eat Takeaway informaron mejoras año tras año en las ganancias ajustadas en la primera mitad de 2024. ¿El héroe de entrega gana? El banco de inversión se muestra especialmente optimista con Delivery Hero y comienza la cobertura con una calificación de “Comprar” y un precio objetivo de 60 euros, lo que implica un potencial de revalorización del 60%. Creen que el enfoque de la empresa en la rentabilidad en lugar del «crecimiento a toda costa» finalmente revelará el valor inherente de su modelo de negocio. “Priorizar la rentabilidad sobre el ‘crecimiento a toda costa’ debería finalmente sacar a la luz el valor inherente del modelo de negocio y dar como resultado un margen EBITDA ajustado del 2,8%. [free cash flow yield] de [approximately] 6% en el año fiscal 2026”, dijo Kohnke de Stifel en una nota a los clientes del 8 de octubre. El reciente anuncio de Delivery Hero de que incluirá sus filiales de Oriente Medio en el mercado financiero de Dubái en el cuarto trimestre de 2024 también ha sido bien recibido. Los analistas del Deutsche Bank señalaron que esta medida «podría mejorar la valoración» y es probable que los inversores la vean positivamente. Mientras tanto, Stifel tiene una calificación de «Mantener» con un potencial de revalorización del 17%. Kohnke cree que el modelo de negocio de Just Eat Takeaway tiene una tasa de crecimiento relativamente lenta, lo que justifica la prima más baja de la acción: «A pesar de un fuerte perfil financiero en el norte de Europa y una mejora del rendimiento. en el Reino Unido” está claramente por debajo de la competencia, lo que en nuestra opinión justifica un descuento en la valoración”, añadió Kohnke. Pese al optimismo, los analistas advirtieron que existen riesgos para ambas empresas. RBC Capital Markets destacó la feroz competencia en la mayoría de los mercados. Si bien la mayoría de los operadores exclusivos continúan experimentando un crecimiento significativo de los ingresos, la intensa competencia está perjudicando los perfiles de margen y la capacidad de generar un flujo de caja libre atractivo, advirtió la compañía. —Michael Bloom de CNBC contribuyó con el reportaje.