La obsesión de Gran Bretaña con el clima ha cruzado el Atlántico (aparentemente junto con la mitad de su mercado de valores).
La Fed no tiene mandato para entrometerse en la política climática, admitió Jay Powell nuevamente esta semana, poco después de culpar a un enero «inusualmente cálido» por una inflación más alta de lo esperado.
Los datos preliminares de la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica sugieren que los primeros dos meses de 2023 «podrían ser los más cálidos registrados» para ese período en datos que datan de 1895, según la Administración de Información de Energía de EE. UU. Como aludió Powell en su testimonio ante el Congreso, los datos sobre el empleo, el gasto del consumidor, la producción manufacturera y la inflación de EE. UU. lo confirman.
El primer indicio de que la economía estaba en alza llegó a principios del mes pasado con el informe de empleo de Blockbuster de enero. EE.UU. agregó alrededor de 517.000 nóminas no agrícolas en el primer mes del año, casi el doble de diciembre y casi el triple del pronóstico de consenso. ¿Por qué? Huelgas, factores estacionales y lo adivinaste, el clima, dijo Morgan Stanley.
Según el análisis del banco, que se basó en una investigación del Banco de la Reserva Federal de San Francisco sobre el impacto del clima en los empleos, 126.000 de los nuevos empleos de enero se debieron a cielos soleados.
Pero una golondrina no hace verano. Los Wonks de San Francisco descubrieron que en invierno, «si un clima más cálido de lo habitual aumenta el empleo en un mes determinado, el efecto se revierte en los siguientes tres meses, lo que resulta en cero efectos acumulativos durante un período de cuatro meses».
Las palomas de la inflación que esperan las cifras de empleo de febrero que se publicarán el viernes esperan que ese sea el caso. James Knightley, economista internacional jefe de ING, ha «trazado» un aumento de 200.000 puestos de trabajo en el último mes, pero admite que tiene «poca confianza en ese pronóstico dados los factores de ajuste estacional y los patrones climáticos inusuales».
Un poco más de una semana después de la publicación de empleos, llegó el último informe del IPC (aumento anual del 6,4 por ciento frente al pronóstico del 6,2 por ciento) y el índice de gastos personales básicos favorecido por la Fed (4,7 por ciento frente al 4,3 por ciento). ). «Podría ser que el progreso se haya estancado», dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller, «o es posible que las cifras publicadas el mes pasado fueran solo un valor atípico, tal vez relacionado con un clima inusualmente benigno».
Mientras tanto, la producción se la llevó el viento, según un comunicado del Bank of America a mediados de febrero:
Los componentes de la producción industrial se debieron al clima inusualmente frío de diciembre, que puede haber retrasado la producción y las horas, y al clima cálido de enero, que puede haber provocado una ligera recuperación en la producción manufacturera (+1,0 % m/m). sujeto a una volatilidad excesiva) y una fuerte caída del 9,9% en los pagos de beneficios.
Las ventas minoristas estaban claramente en auge, aumentando un 3 por ciento con respecto a las cifras de diciembre, marcando uno de los aumentos mensuales más grandes de los últimos 20 años. Aquí hay un gráfico de State Street que muestra que casi la mitad (!) de todas las ventas minoristas de EE. UU. en 2021 y 2022 se produjeron en el primer mes de ambos años. Es casi seguro que el clima más cálido ha resultado en una bonanza de compras similar a principios de 2023.
© Carretera estatal
También ayudó a evitar una fuerte desaceleración en Europa, donde la demanda moderada hizo que los precios clave del gas natural cayeran durante los meses de invierno, por lo general amargos, evitando una caída ampliamente anticipada tanto en la producción como en el consumo.
JPMorgan señala que «está surgiendo una sensación general de complacencia» en el mercado europeo del gas natural, pero gracias en parte a «la reserva adicional creada por un invierno increíblemente templado»:
En última instancia, el mercado parece estar preparado para una acción de precios asimétrica al alza, ya sea debido a la geopolítica, una sorpresa positiva en la demanda china en el segundo semestre de 2023 o el clima.
Las temperaturas más altas podrían incluso hacer subir los precios del gas natural más adelante, dice el banco:
En los últimos años, las sequías se han generalizado, reduciendo la generación de energía hidroeléctrica y aumentando el consumo de gas natural en todo el mundo. Además, las temperaturas más cálidas han llevado a un aumento general en el consumo de gas natural en Europa, ya sea debido a los bajos niveles de los ríos que impiden los envíos de carbón, las temperaturas cálidas de los ríos que suprimen la generación de energía nuclear o un aumento absoluto en la necesidad de enfriamiento de carga base.
Volviendo al aquí y ahora, no hace falta decir que el tiempo estuvo lejos de ser el único factor que influyó en la inflación y la actividad económica en Europa y Estados Unidos. Agregue a esta lista la reapertura económica de China, la liquidez global boyante, una escasez de mano de obra secular, ahorros resistentes de los consumidores, etc., etc.
Pero el clima claramente juega un papel en lo que respecta a la estabilidad de precios, incluso si su impacto preciso es difícil de cuantificar. Las predicciones climáticas son inherentemente «aleatorias y caprichosas», dijo el martes el senador Tim Scott Powell. El modelado financiero, por otro lado, es una ciencia notoriamente exacta.
