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El autor es presidente y director ejecutivo de BlackRock.
Cuando el G7 se reunió recientemente en Puglia, los siete países en la mesa eran responsables del 61 por ciento de la deuda pública mundial, el 45 por ciento del PIB y el 11 por ciento de la fuerza laboral. El futuro económico de las democracias más grandes del mundo depende de reducir la primera cifra, aumentar la segunda y hacer que la tercera (la fuerza laboral relativamente pequeña del G7) sea más productiva. El sector de infraestructura podría lograr los tres objetivos.
Estados Unidos, Gran Bretaña y sus aliados enfrentan el mismo dilema de crecimiento. La carga de la deuda se ha vuelto tan grande que ya no se puede gestionar con políticas presupuestarias convencionales. Para 2030, el gasto del gobierno estadounidense (gasto obligatorio más intereses netos de la deuda) excederá consistentemente los ingresos (ingresos tributarios). Incluso si el gasto discrecional cayera a cero, el país seguiría teniendo un déficit. Esta previsión se basa en la legislación vigente. Pero incluso si las leyes cambian, es difícil imaginar que los recortes del gasto o los aumentos de impuestos sean suficientes para resolver la crisis de la deuda. Esto se aplica a la mayoría de los países del G7.
La única salida es el crecimiento: expandir nuestras economías para que nuestras deudas sigan siendo bajas en relación con nuestros ingresos. El problema es que cada vez es más difícil encontrar crecimiento.
El límite de crecimiento de una economía está determinado, entre otras cosas, por el tamaño de su población activa, y en cuatro países del G7 la población en edad de trabajar ya está disminuyendo. Si las tendencias de inmigración continúan, Estados Unidos y el Reino Unido seguirán su ejemplo. Para 2065, Canadá será el único país del G7 que no experimentará una recesión demográfica.
La inversión en infraestructura puede contrarrestar una economía muy endeudada y de bajo crecimiento. Hacen lo contrario: estimulan el crecimiento sin necesariamente aumentar la deuda nacional. ¿Por qué? Existe una reserva de dinero privado en rápido crecimiento para financiar infraestructura (más sobre esto en un momento), y una amplia literatura muestra que, en general, cada dólar invertido en infraestructura genera más de un dólar de producción económica adicional. De 1950 a 1989, aproximadamente el 25 por ciento del crecimiento de la productividad estadounidense provino de una mayor inversión en el sistema de carreteras.
Este crecimiento se nota muy rápidamente. La construcción de nuevos centros de datos para IA garantiza que la demanda de energía en EE.UU. vuelva a aumentar después de 15 años de estancamiento. Además, la tecnología también hará que las personas sean más eficientes, lo que significa que nuestra fuerza laboral más pequeña en el futuro aún puede ser más productiva que nuestra fuerza laboral más grande hoy.
Pero construir esta infraestructura requiere un recurso que escasea: el pragmatismo.
En primer lugar, necesitamos pragmatismo en lo que respecta a la financiación. Para 2040, el mundo necesitará gastar 75 billones de dólares en reparar infraestructura antigua y construir infraestructura nueva. Pedir a los contribuyentes que asuman 75 billones de dólares en nueva deuda no es algo que los países puedan permitirse razonablemente.
Los mercados de capitales no siempre son una buena alternativa a la financiación pública, pero en este caso lo son. La oferta actual de inversión privada en infraestructura es de 1 billón de dólares, y BlackRock predice que éste será uno de los segmentos de más rápido crecimiento de los mercados de capital.
En segundo lugar, necesitamos pragmatismo en política, especialmente en lo que respecta a la aprobación. Cuando el presidente Biden firmó la Ley de Reducción de la Inflación hace dos años, se proyectó que las inversiones en energía limpia reducirían las emisiones de carbono en 710 millones de toneladas métricas (MMT) para 2030. Sin embargo, si continúan los retrasos en la aprobación, la nueva previsión es de 475 MTM.
Tanto en Estados Unidos como en la UE, un proyecto de infraestructura promedio tarda más en ser aprobado que en construirse. Una línea de alto voltaje requiere hasta 13 años antes de ser aprobada. China no necesita más de 3,5 años para el mismo proyecto. Eso debería cambiar.
Y, por último, necesitamos pragmatismo en lo que respecta a la energía. Gran parte de la nueva infraestructura está dedicada a la energía renovable. Pero sin avances en el almacenamiento, la energía eólica y solar no pueden proporcionar un suministro de energía confiable. Sin ellos el mundo no puede funcionar. Se estima que actualmente más de la mitad de la electricidad para los centros de datos debe provenir de fuentes controlables como la energía nuclear o el gas natural. De lo contrario, estos pilares de la economía digital quedarán paralizados.
En las conversaciones del G7, hubo pocos que contradijeran estos objetivos. ¿Quién está en contra de un mayor crecimiento económico? La parte complicada es lo que sucede después de que los líderes abandonan la sala, es decir, traducir el deseo de crecimiento en una estrategia para lograrlo.
Afortunadamente, nuestra estrategia de crecimiento en este caso puede comenzar con una lógica muy simple. Podemos crecer construyendo infraestructura. Podemos construir infraestructura desbloqueando la inversión privada. Podemos desbloquear la inversión privada aplicando políticas inteligentes. Históricamente, las grandes democracias del mundo han sido también sus grandes potencias económicas. Con cierto grado de pragmatismo, creo que pueden seguir así.