Cuando las autoridades japonesas gastaron decenas de miles de millones de dólares esta semana para apuntalar el debilitamiento del yen, lo hicieron en parte con la vista puesta en el creciente descontento entre personas como Keiko Shimoharaguchi.
El hombre de 60 años se jubiló en marzo y estaba deseando viajar al extranjero. Pero la caída de la moneda japonesa pone el viaje de sus sueños fuera de su alcance.
“Si pudiera, me gustaría viajar a Europa, pero veo en la televisión que hasta los fideos y las empanadillas cuestan hasta 5.000 yenes. [$32.70] en lugares como Hawaii, así que no siento que pueda disfrutar el viaje. «Todos los costes me parecen una idiotez», dijo el residente de Kawasaki.
«No puedo imaginar ver un yen tan fuerte como lo ha sido en el pasado», dijo, incluso dadas las masivas intervenciones monetarias observadas esta semana.
En el espacio de cuatro días, se sospecha que Japón llevó a cabo dos intervenciones en el mercado que no fueron reconocidas oficialmente por las autoridades pero que los comerciantes estimaron en un valor total de alrededor de 9 billones de yenes (59 mil millones de dólares).
Economistas, comerciantes y empresas dijeron que la escala y la urgencia de las intervenciones resaltaron los desafíos sin precedentes que enfrenta una economía envejecida y en contracción que apenas está saliendo de décadas de deflación.
Un yen barato ayudó a impulsar la inflación, los aumentos salariales y las ganancias corporativas que Japón necesitaba desesperadamente para estimular la economía. Pero el ritmo de la devaluación de la moneda y las sombrías perspectivas de un cambio han preocupado a los consumidores, obligándolos a recortar el gasto y socavando los esfuerzos del Banco de Japón para normalizar su política monetaria después de años de mantener las tasas de interés por debajo de cero.
![Los peatones caminan sobre un paso de cebra en Shibuya en Tokio](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd1e00ek4ebabms.cloudfront.net%2Fproduction%2F4b59772e-c740-4cb6-a45c-bef9374cd45c.jpg?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
En todo el país, los hogares están buscando formas de reducir el gasto en áreas como los viajes de larga distancia al extranjero. Otros ahorran en comidas, transporte y pasatiempos, ya que el tipo de cambio eleva el costo de la energía y los alimentos importados.
En el elegante distrito Ginza de Tokio, una tienda de comestibles con descuento recién inaugurada con el lema «Precio bajo todos los días» vende loncheras bento por menos de 300 yenes.
“Cuando vengo a Ginza, siempre paso por esta tienda”, dijo Kumiko, gerente comercial de unos 60 años. «Con el aumento del coste de la vida, a todo el mundo le gustaría tener precios más bajos, y aquí la mayoría de las cosas que compro son alrededor de un 30 por ciento más baratas que en otros lugares».
En la playa Miura Kaigan, al sur de Tokio, la familia Kitajima celebró el viernes una barbacoa porque no podían permitirse alojarse en un hotel. “Obviamente, la debilidad del yen es parte de esto. «Los hoteles cuentan con un auge del turismo porque Japón ahora parece barato para los extranjeros», dijo Kitajima, que no quiso que se publicara su nombre completo. «Así que el yen barato tendrá un impacto negativo en nosotros incluso si decidimos quedarnos en Japón».
Las empresas también están preocupadas. Históricamente, un yen más débil ha sido bienvenido debido a los aumentos en las exportaciones y las ganancias corporativas obtenidas en el extranjero. Pero ahora los directores ejecutivos advierten sobre precios más altos de las materias primas y un consumo más débil.
«No se trata sólo de nuestra empresa, pero esto no puede ser bueno para Japón», dijo Tadashi Yanai, director ejecutivo de Fast Retailing, propietario de Uniqlo, citando el colapso de la moneda antes de las intervenciones. «Creo que es un poco loco que haya gente contenta con la caída del yen».
![El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, habla durante una conferencia de prensa la semana pasada.](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd1e00ek4ebabms.cloudfront.net%2Fproduction%2Fd473a1e3-23f1-4249-ad18-abedc06bd631.jpg?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
Los analistas dijeron que la debilidad del yen era un síntoma de la enorme diferencia entre las tasas de interés en Japón -donde el Banco de Japón tendrá dificultades para justificar un aumento de tasas mientras el consumo interno se mantenga moderado- y Estados Unidos, donde es probable que la Reserva Federal fije las tasas de interés. más alto durará más tiempo.
La caída se aceleró después de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, pareciera restar importancia a los riesgos de un yen más débil cuando el banco central dejó las tasas de interés cerca de cero la semana pasada.
“Es una especie de situación de crisis en este momento. [for Japan]dijo Takahide Kiuchi, economista senior del Instituto de Investigación Nomura y ex miembro de la junta directiva del Banco de Japón. “La gente cree que el yen seguirá debilitándose y los precios seguirán subiendo en el futuro. Si los aumentos salariales no siguen el ritmo de este aumento, el consumo privado se verá severamente restringido. Así que, en general, el impacto negativo del yen más débil en la economía será mayor”.
En conjunto, la supuesta interferencia de las autoridades en los mercados de divisas ha hecho caer al yen desde un mínimo de 34 años de ¥160,2 frente al dólar. Sin embargo, cada vez que el gobierno parecía intervenir, el yen rápidamente continuó su tendencia a la baja.
«Varias ráfagas de intervención no cambian el panorama fundamental de la tasa de interés real negativa más baja de Japón», dijo Benjamin Shatil, economista japonés de JPMorgan.
Parte del dilema del Banco de Japón es que un yen más débil es al mismo tiempo bueno y malo para la economía. Ha impulsado el turismo receptor a niveles récord y ha ayudado a atraer inversión extranjera de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, el mayor proveedor de chips del mundo, y de empresas de tecnología estadounidenses como Microsoft y Oracle.
Es probable que las empresas con una alta proporción de ventas en el extranjero, como Nintendo, Toyota y el proveedor de chips Tokyo Electron, también disfruten de fuertes vientos de cola por la caída del yen. Eso ayudó a impulsar el índice bursátil Nikkei 225 por encima de su récord de 1989.
![La gente visita una tienda de Nintendo en el distrito Shibuya de Tokio.](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd1e00ek4ebabms.cloudfront.net%2Fproduction%2F80a58190-80f2-4112-b83c-8f1918c56f25.jpg?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
Pero los beneficios del yen más débil también se han desvanecido a medida que los fabricantes japoneses trasladan su producción al extranjero para reducir el riesgo de volatilidad monetaria, castigados por la fortaleza del yen tras la crisis financiera mundial de 2008. Dado que en Japón se producen menos bienes, el aumento de las exportaciones ha disminuido.
En general, los inversores esperan que la próxima subida de tipos se produzca en julio, a medida que aumenten los salarios reales y se recupere el consumo. Además, si el BoJ señala un plan para reducir sus compras de bonos, eso también podría ayudar a frenar la caída del yen.
Pero escépticos como Kohei Iwahara, economista de Natixis, advierten que hay poca evidencia de que los aumentos salariales generales en las grandes empresas conduzcan a un crecimiento salarial generalizado e impulsen la inflación de los servicios.
“La idea de que esta vez es diferente [for the Japanese economy] Es una ilusión”, dijo Iwahara.
Nicholas Smith, estratega de acciones japonesas de CLSA Securities, dijo que era poco probable que el esperado retorno del consumo interno del Banco de Japón se materializara hasta el cuarto trimestre. El fin de los subsidios a la energía a partir de finales de mayo impulsará la inflación en el verano.
“Los jubilados representan el 39 por ciento del consumo y es poco probable que sus pagos sigan siendo altos con tal aumento de la inflación. [The BoJ’s target of] Un objetivo de inflación del 2 por ciento tiene más sentido en la teoría de la torre de marfil que en una economía que no ha experimentado inflación en una generación», dijo Smith.
Pero Matsui, una jubilada de unos 70 años, está decidida a realizar un viaje grupal de seis días a Hawaii con su esposo a mediados de mayo. “¿Deberíamos esperar a que se desacelere la caída del yen? Los jóvenes deberían pensar en esto. Para nosotros es ahora o nunca”, afirmó.