Gran Bretaña, dice el canciller de Hacienda Kwasi Kwarteng, está ahora “al comienzo de una nueva era”. El tiene razón. Es nuevo en su voluntad de despreciar los últimos 12 años de gobierno Tory. Es nuevo en el tamaño de su juego con estabilidad económica. Es nuevo en sus promesas de transformar la tasa de crecimiento económico. Pero la pregunta no es si esta era es nueva. Se trata de si será un éxito económico, un fracaso o un desastre total.
El Canciller ha anunciado una “tasa de crecimiento tendencial del 2,5 por ciento” por año como meta a mediano plazo. Según las previsiones de la Oficina de Responsabilidad del Hogar del pasado mes de marzo, se espera que la población activa crezca alrededor de un 0,5 por ciento anual entre el primer trimestre de este año y el primero de 2027. Entre el primer trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2022, el crecimiento tendencial de la producción por trabajador también fue del 0,5 por ciento anual. Suponiendo que el gobierno no tenga planes de abrir las compuertas a la inmigración, el objetivo sugiere que el crecimiento de la productividad debe cuadriplicarse en los próximos cinco años.
El Canciller también afirmó que “nuestro plan es expandir el lado de la oferta de la economía a través de incentivos fiscales y reformas”. ¿Son adecuadas las medidas esbozadas en el discurso para lograr tal transformación? La respuesta es no.»
Por ejemplo, Kwarteng propone la aprobación acelerada de proyectos de infraestructura. Durante un largo período de tiempo, el crecimiento debería acelerarse un poco. Pero es inconcebible que los proyectos no autorizados de hoy transformen la economía dentro de unos años.
El canciller también revirtió las subidas de impuestos de su predecesor, Rishi Sunak. Pero, como señala Ian Mulheirn del Instituto Tony Blair, «es difícil ver cómo un amplio retorno del sistema fiscal a donde estaba ahora en 2021 impulsará el crecimiento a largo plazo».
Kwarteng también decidió reducir la tasa máxima del impuesto sobre la renta del 45 al 40 por ciento. ¿Hay razones para creer que esto desencadenará olas de emprendimiento? Bajo Thatcher, la tasa máxima se redujo del 80 al 40 por ciento. Es discutible si incluso eso mejoró significativamente el rendimiento. Este ratón de variedad ciertamente no puede. Esto se aplica aún más a la reducción de la tasa de interés base del 20 por ciento al 19 por ciento. Para la producción económica, estos cambios son totémicos, no reales. Para la distribución del ingreso, sin embargo, serán perfectamente reales y no totémicos.
Si las promesas del lado de la oferta son una fantasía, los riesgos fiscales y económicos no lo son. Los recortes de impuestos permanentes ascienden a casi el 2 por ciento del producto interno bruto. Según Paul Johnson, del Instituto de Estudios Fiscales, el canciller «anunció el mayor paquete de recortes de impuestos en 50 años sin la menor apariencia de un esfuerzo por alinear las cifras de las finanzas públicas». También hay un paquete de energía de emergencia que se espera que cueste £ 60 mil millones en solo seis meses.
Tal generosidad ciertamente plantea dudas sobre la sostenibilidad de la deuda, especialmente en tiempos de aumento de las tasas de interés. De hecho, el mercado ya los está demandando. ¿Cómo podría reaccionar el gobierno? Presumiblemente recortando gastos. No tenemos ninguna indicación de dónde y cómo.
Además, este enorme aumento en el déficit presupuestario ocurre en un país que tenía un déficit de cuenta corriente del 8,3 por ciento del PIB en el segundo trimestre de 2022 y tiene un tipo de cambio decreciente, bajo desempleo y una inflación ya alta. ¿Quién podría culpar seriamente a esta relajación fiscal masiva? El Banco de Inglaterra se verá obligado a ajustar drásticamente. El gobierno podría entonces culparla por los resultados de sus propias decisiones.
En general, este minipresupuesto no hará casi nada para impulsar el crecimiento a mediano plazo, pero corre el riesgo de una grave inestabilidad macroeconómica. Que no se pida a la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria una evaluación de impacto es simplemente escandaloso. Este gobierno puede ser indiferente a la dolorosa realidad. Pero al final, la realidad suele ganar.
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