Desbloquea Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
Según un exgobernador, el fracaso del Banco de Inglaterra a la hora de impedir el aumento de la inflación tras la pandemia fue el resultado de una amnesia colectiva de la industria económica sobre el papel de la oferta monetaria.
Lord Mervyn King, que dirigió el banco central de Gran Bretaña entre 2003 y 2013, dijo el jueves que era «preocupante» que al inicio del aumento de precios en 2020 y 2021 «no hubiera voces disidentes que desafiaran la opinión de que» la inflación es temporal «. entre los responsables políticos de ambos lados del Atlántico.
King dijo en un debate en la Cámara de los Lores que el Banco de Inglaterra había «empañado» su balance al mantener bajas las tasas de interés incluso cuando se hizo evidente que las presiones sobre los precios estaban aumentando.
La inflación aumentó a un máximo del 11,1 por ciento a finales de 2022, dijo King, porque las autoridades ignoraron el probable impacto de una expansión monetaria y fiscal «muy significativa» que impulsó la demanda incluso cuando los bloqueos limitaron la oferta, un error cometido por otros bancos centrales y académica.
«Demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes es y siempre ha sido una receta para la inflación», dijo, calificando de «tonto» que los bancos centrales dependan de modelos de pronóstico que ignoran por completo el papel del dinero.
“La profesión académica de la economía esencialmente ha desechado la idea de que uno podría preguntarse qué es el crecimiento monetario en sentido amplio”. [a measure of the amount of money circulating in the economy] «Nos dijo», dijo King, y agregó que este consenso «condujo a los problemas con los que ahora estamos muy familiarizados».
Se espera que el comité de política monetaria del Banco de Inglaterra mantenga las tasas de interés en un máximo de 16 años del 5,25 por ciento la próxima semana, aunque algunos miembros han sugerido que están dispuestos a votar a favor de un recorte ya que es probable que la inflación aumente y se acerque a su objetivo del 2. por ciento en un futuro próximo.
King, quien como gobernador dirigió la respuesta del Banco de Inglaterra a la crisis financiera de 2008-2009 y dio forma a gran parte de su actual enfoque de comunicación, también respondió a las recientes críticas de Ben Bernanke a sus métodos.
Señaló en particular el llamado del ex presidente de la Reserva Federal al Banco de Inglaterra para que elimine los «gráficos en abanico» que utiliza para mostrar la incertidumbre en torno a sus pronósticos.
“Los errores de 2020 y 2021 no fueron fruto de la presentación. El Banco podría haber utilizado gráficos en abanico y la Reserva Federal podría haber utilizado gráficos de puntos. No hizo ninguna diferencia. «Ambos cometieron el mismo error de juicio», dijo King. «Lo que realmente cuenta son los juicios sobre la situación económica y cómo funciona la política monetaria».
Los argumentos de King fueron repetidos por otros miembros del Comité de Asuntos Económicos de la Cámara de los Lores, incluido el ex canciller Lord Norman Lamont, quien introdujo por primera vez una meta de inflación para el Banco de Inglaterra en 1992, en un momento en que los regímenes que apuntaban a medidas monetarias estaban ampliamente desacreditados.
El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dijo al comité este año que el banco central considera la oferta monetaria como parte de su proceso de modelización “y siempre”. [had] hecho”, pero que “por sí solo, no es una herramienta de pronóstico tan buena como a veces afirman algunos comentaristas”.
El Reino Unido aplicó una política de control monetario en las décadas de 1970 y 1980, pero la abandonó durante el mandato de Nigel Lawson.
Posteriormente, el país aplicó una política centrada en la vinculación del tipo de cambio, que culminó con la salida del país del mecanismo de tipo de cambio en 1992, antes de que adoptara el objetivo de crecimiento de precios.
Sin embargo, Lamont dijo que incluso después de la introducción de este marco, el objetivo de inflación iba acompañado de «rangos objetivo para los agregados monetarios».