La economía rusa se deja llevar por el engaño

Bienvenido de nuevo. El rublo ruso cayó esta semana frente al dólar a su nivel más bajo desde las primeras semanas de la invasión total de Ucrania por parte de Vladimir Putin en febrero de 2022. Al mismo tiempo, las fuerzas rusas continuaron bombardeando ciudades ucranianas, dañando infraestructuras y haciendo avances graduales en el frente oriental.

Para Estados Unidos y sus aliados, este patrón de acontecimientos plantea dos preguntas. ¿Deberían aconsejar a Ucrania que en 2025 acepte un alto el fuego en la guerra, lo que probablemente dejaría a Putin en control de aproximadamente una quinta parte del territorio de Ucrania en un momento en que Rusia parece estar bajo una presión económica y financiera cada vez mayor? Más específicamente: ¿Cuán resiliente es la economía rusa? Puedes encontrarme en tony.barber@ft.com.

El estrés y el lado positivo

La caída del rublo (ver gráfico a continuación) parece estar vinculada a una nueva ronda de sanciones estadounidenses contra Gazprombank, el principal comprador de pagos de energía rusos y, por lo tanto, una herramienta clave para financiar el esfuerzo bélico del Kremlin.

La debilidad del rublo es una señal de tensión en la economía, pero los acontecimientos recientes han dado a Rusia un respiro también en otros aspectos. En su última carta mensual, Vladimir Milov, destacado economista, activista de la oposición exiliado y ex ministro de gobierno, señala dos puntos:

El segundo punto es de gran importancia, porque de todos los países que se han negado a unirse al régimen de sanciones occidental, China es, con diferencia, el mayor proveedor de bienes sancionados a Rusia. El siguiente gráfico ilustra este punto:

¿Se hunde o se eleva?

La eficacia de las sanciones es una cuestión que se relaciona con la cuestión más amplia de la resiliencia económica de Rusia. Hay una variedad de puntos de vista diferentes sobre esto.

En un extremo del espectro, William Pomeranz escribió en septiembre un blog para el Wilson Center, con sede en Washington, afirmando que la economía está en graves problemas. Incluso llegó a sugerir lo siguiente:

«Putin y el Estado ruso están en medio de una explosión social».

Por otro lado, considere este artículo de Nicholas Larsen para la revista International Banker. Aunque reconoció cierta presión sobre la economía, escribió:

El país más grande del mundo por superficie ha desafiado hasta ahora las expectativas generalizadas de que las sanciones impuestas por Estados Unidos y la UE expondrían vulnerabilidades clave de la economía rusa.

Por ejemplo, con una tasa de crecimiento del PIB del 3,6 por ciento en 2023, Rusia se posicionó junto a India y China como una de las principales economías de más rápido crecimiento del mundo, mientras que en los primeros seis meses de este año pudo expandirse. Las ganancias con crecimiento por primera vez y en el segundo trimestre fueron del 5,4 por ciento y del 4,1 por ciento, respectivamente.

Mentiras, malditas mentiras y estadísticas rusas.

Admito que me preocupan esas descripciones relativamente optimistas del desempeño económico de Rusia.

El problema es que se basan hasta cierto punto en datos oficiales rusos, mientras que el objetivo de las estadísticas económicas desde febrero de 2022 es que el Kremlin las ha convertido en un arma de guerra.

Hanna Anisimova y Cecilia Smitt Meyer, dos investigadoras del Instituto de Economía de Transición de Estocolmo, han publicado algunos trabajos valiosos sobre este tema.

En abril de 2023, escribieron un artículo en el que describían cómo el Kremlin dejó de publicar grandes cantidades de datos previamente disponibles sobre comercio exterior, presupuesto estatal y asuntos financieros poco después de la invasión de Rusia.

Ellos observaron:

Esta menor transparencia afecta cualquier análisis del estado de la economía rusa y evaluación del impacto de las sanciones. La estrategia también es parte de una campaña de desinformación más amplia que se ha convertido en parte integral de la guerra de Rusia contra Ucrania.

Un problema persistente en Occidente es que las instituciones financieras internacionales, los economistas del sector privado, los medios de comunicación y otros comentaristas a menudo citan estadísticas oficiales rusas cuando hablan de economía. Muy raramente consideran la cuestión de si estas estadísticas son intencionalmente engañosas.

Me gustaría añadir que esta excesiva dependencia de datos falsos y pronunciamientos oficiales del Kremlin en la época comunista provocó muchos malentendidos en Occidente sobre el estado real de la economía soviética.

En 1959, el líder soviético Nikita Khrushchev se jactó de que la URSS superaría a los Estados Unidos en producción per cápita en 1970. Era una afirmación ridícula, pero eso no impidió que algunos economistas occidentales pensaran que la Unión Soviética alcanzaría rápidamente al mundo capitalista debido a la supuesta superioridad de su sistema de propiedad y planificación estatal.

Manipulación de datos

En un informe más completo publicado en septiembre, el instituto de Estocolmo examinó dos de los indicadores económicos más importantes de Rusia: la inflación y el crecimiento del PIB.

El Banco Central de Rusia estima que la inflación para todo el año 2024 rondará entre el 8 y el 8,5 por ciento. Pero si ese es el caso, podríamos preguntarnos por qué el banco consideró necesario elevar su tasa de interés clave a un extremadamente alto 21 por ciento el mes pasado, con la posibilidad de otro aumento antes de fin de año.

¿Quizás el banco central sabe más de lo que deja entrever? El Instituto de Estocolmo calculó que en el momento de la publicación de su informe la inflación rondaba el 16 por ciento.

Este es un punto crucial porque una cifra precisa de inflación es esencial para una estimación precisa del crecimiento del PIB real. Si la inflación es mucho más alta de lo que dice Rusia, entonces es casi seguro que el crecimiento del PIB real sea menor.

El Instituto de Estocolmo calcula que el PIB en 2023 creció muy lejos de la cifra oficial del 3,6 por ciento y puede que incluso haya sido negativo.

Halcones de guerra versus profesionales de negocios

Entonces, ¿qué sabemos con seguridad sobre la economía rusa?

Primero, la estricta política monetaria del banco central está claramente dirigida a contrarrestar las presiones inflacionarias causadas por el aumento del gasto público, particularmente en guerra.

Esto sugiere un conflicto de prioridades entre los profesionales de los bancos centrales centrados en la estabilidad macroeconómica interna y los halcones de la guerra cuyo objetivo final es el sometimiento de Ucrania y socavar aún más el orden mundial liderado por Occidente.

Recientemente, estas tensiones han salido a la luz, como explica en este artículo para Project Syndicate Anders Åslund, un experto sueco en la economía rusa.

Cuenta cómo Sergei Chemezov, el poderoso director general de la empresa estatal de defensa Rostec, atacó a la gobernadora del Banco Central, Elvira Nabiullina, por el aumento de los tipos de interés. Estos aumentos corren el riesgo de llevar a las empresas a la quiebra e incluso obligar a Rostec a dejar de exportar productos de alta tecnología, afirmó Chemezov.

Presupuesto ajustado y robos de mantequilla

En segundo lugar, sabemos que el enorme aumento del gasto militar está ejerciendo presión sobre el presupuesto ruso, incluso en áreas relacionadas con el esfuerzo bélico.

Por ejemplo, el 13 de noviembre, el gobierno emitió un decreto que reducía los pagos estatales para determinadas categorías de soldados heridos. Aleksandr Golts, un analista ruso exiliado, comentó:

«Esta es la primera señal seria del agotamiento de los recursos para librar una guerra de agresión».

En tercer lugar, existen presiones en el lado no militar de la economía rusa. Este informe del Financial Times sobre los robos de mantequilla en las tiendas, que refleja un fuerte aumento en el precio de la mantequilla y otros productos alimenticios, ilustra este punto.

Cuarto, el esfuerzo bélico y las sanciones están perturbando el sistema de transporte ruso. En el ferrocarril, la grave escasez de personal y de locomotoras provocó este mes una prohibición temporal del tráfico de contenedores en la región de Moscú.

En cuanto a los viajes aéreos, el periódico Kommersant informa que las aerolíneas rusas han dejado en tierra 34 de los 66 aviones Airbus de su flota, en gran parte debido a las dificultades para reemplazar los motores de la compañía estadounidense Pratt & Whitney.

Por último, a las empresas rusas les resulta difícil contratar suficientes trabajadores, incluidos inmigrantes. Esto refleja la movilización de muchos civiles hacia las fuerzas armadas, pero también una política migratoria más estricta introducida después de un ataque terrorista en marzo en una sala de conciertos en las afueras de Moscú.

Para ser claros, no estoy sugiriendo que la economía rusa se encuentre en una situación tan terrible que Putin se sienta obligado a poner fin a la guerra en el corto plazo. Pero es innegable que la economía está bajo presión.

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