La volatilidad en el contexto de acciones e índices se refiere al grado de variación o fluctuación en el precio de una acción o índice a lo largo del tiempo. Es una medida estadística que refleja la magnitud del movimiento de precios y generalmente se expresa como un porcentaje igual a la desviación estándar anualizada. Esta convención, entre otras cosas, simplifica nuestra comprensión y discusión de la volatilidad en diferentes períodos de tiempo. Los operadores de opciones suelen hablar de dos tipos de volatilidad: volatilidad «histórica» o «realizada» y volatilidad «implícita». La volatilidad realizada mide las fluctuaciones reales del precio de un activo subyacente, como una acción, una materia prima o un índice, durante un período de tiempo determinado. La volatilidad “realizada” se calcula a partir del comportamiento observado de los precios y, por definición, es retrospectiva; algunos también se refieren a ellos como “históricos”. La volatilidad implícita, por otro lado, representa la expectativa del mercado sobre la volatilidad futura durante un período futuro, a diferencia de la volatilidad histórica, es prospectiva y se deriva del precio actual de las opciones sobre la acción o el índice. El índice de volatilidad Cboe (VIX) es la medida de volatilidad implícita más comúnmente citada. Se deriva de una franja teórica de precios de opciones del S&P 500 con 30 días de vencimiento. Representa las expectativas del mercado de opciones sobre la volatilidad del índice S&P 500 durante los próximos 30 días. Recientemente, el índice VIX subió bruscamente, superando los 50 el 5 de agosto durante el horario comercial habitual, la primera vez desde 2020. Muchos, incluido yo, lo vemos. grandes oscilaciones en el VIX como indicadores contrarios. El aumento de los precios de las acciones causado por un pánico momentáneo, a veces irreflexivo (¿automatizado? ¿algorítmico?) eventualmente disminuye, así que aproveche el descuento temporal. Los operadores de opciones esperan que la volatilidad se calme, ya que se trata de un «proceso de reversión a la media». Los períodos de volatilidad inusualmente baja no duran para siempre -aunque pueden durar un tiempo notablemente largo-, en algún momento un evento los devolverá a la vida. Los períodos de alta volatilidad eventualmente se calmarán un poco, incluso si el mercado no se recupera por completo. La crisis financiera mundial es un ejemplo perfecto de esto: el VIX alcanzó su punto máximo a finales del cuarto trimestre de 2008, mientras que el índice S&P 500 alcanzó un fondo de mercado bajista en el primer trimestre de 2009. Aquí hay un gráfico histórico del índice VIX durante los últimos 34 años y medio. La línea amarilla representa la media (más o menos). El pico más reciente es tan tenue en el gráfico que es difícil de ver, pero está ahí. El VIX alcanzó uno de sus niveles más altos a principios de este mes. ¿Y es prácticamente imposible verlo en este diagrama? El precio de cierre del viernes de 14,80 fue apenas nueve días hábiles después y muy por debajo del promedio a largo plazo. Los comerciantes e inversores ajustan sus estrategias basándose en experiencias y expectativas pasadas, lo que influye en la volatilidad tanto real como implícita. Este comportamiento adaptativo puede contribuir a la reversión media de la volatilidad. Los mecanismos de mercado, como las estrategias de los inversores institucionales dirigidas a la volatilidad y los efectos de la oferta y la demanda sobre los precios de las opciones, desempeñan un papel importante en la reversión media de la volatilidad implícita. La automatización y la velocidad de los mercados han aumentado, y las agresivas respuestas de política fiscal y monetaria a las caídas del mercado han llevado a los inversores a “comprar en la caída”. Con cada caída de precio. Rápido. Admití que me gusta el VIX como indicador contrario, por lo que inicialmente vi la rápida recuperación de los índices amplios y la caída del VIX simplemente como una reacción más flexible del mercado. ¿Es eso así? Bernard Baruch dijo una vez: “El objetivo principal del mercado de valores es engañar a tanta gente como sea posible. He interpretado que esto significa que tarde o temprano el mercado nos engañará a todos”. De hecho, he caído en ello muchas veces. Pero ¿qué significa entonces volver a la media? El VIX no ha vuelto a la media. Rápidamente retrocedió y volvió a caer casi de inmediato, lo que me hizo pensar en otra cita. “Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo y a todas en algún momento, pero no puedes engañar a todas las personas todo el tiempo” –Abraham Lincoln. Así que eché una mirada atrás en el tiempo para ver cuál era la volatilidad realizada a 30 días del S&P 500 40 días después de que el índice VIX subiera por encima de 35, como lo hizo el 5 de agosto. ¿Ha habido alguna vez una situación en los últimos 35 años en la que vimos tal aumento en la volatilidad implícita y luego, 40 días después, tuvimos una volatilidad de 30 días por debajo del promedio como lo que implica ahora el VIX? Un aumento por encima de 35 es en sí mismo un evento poco común, ya que solo ha ocurrido en el 4% de los días de negociación durante los últimos 35 años. De estos eventos relativamente raros, solo el 5% de las veces la volatilidad del S&P 500 cayó por debajo de la media luego de un aumento del VIX como el que experimentamos recientemente. Pero 14,8, el VIX de cierre del viernes, no sólo está por debajo del VIX promedio, sino MUY por debajo de él. ¿Con qué frecuencia hemos visto volatilidad observada a 30 días en el pasado en este contexto? ¿En los últimos 35 años? Nunca. Ni una sola vez. No está en los datos. Hay una primera vez para todo, tal vez esta sea la primera vez que la volatilidad implícita realizada a 30 días del S&P está por debajo del 15% luego de un aumento del VIX como el que experimentamos recientemente. Si cree que eso es poco probable, aquí tiene otra primicia. Nunca antes había recomendado comprar un estrangulamiento, especialmente en un índice o un producto similar a un índice como SPY, el ETF que rastrea el S&P 500, pero esta vez lo haré. SPY YTD Mountain SPDR S&P 500 Trust (SPY) Aquí se explica cómo apostar en un pico de volatilidad hasta el 20 de septiembre: Compre SPY sep. $20 Put Comprar SPY Sep. Llamada de $20 DIVULGACIONES: (Ninguna) Todas las opiniones expresadas por los contribuyentes de CNBC Pro son exclusivamente suyas y no reflejan las opiniones de CNBC, NBC UNIVERSAL, su empresa matriz o sus afiliados y pueden haber sido publicadas por ellos en televisión, radio, Internet u otro medio. . EL CONTENIDO ANTERIOR ESTÁ SUJETO A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD. ESTE CONTENIDO SE PROPORCIONA ÚNICAMENTE CON FINES INFORMATIVOS Y NO CONSTITUYE ASESORAMIENTO FINANCIERO, DE INVERSIÓN, TRIBUTAR O LEGAL NI UNA RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR NINGÚN VALOR U OTROS ACTIVOS FINANCIEROS. EL CONTENIDO ES DE NATURALEZA GENERAL Y NO REFLEJA LAS CIRCUNSTANCIAS PERSONALES ÚNICAS DE NINGÚN INDIVIDUO. EL CONTENIDO ANTERIOR PUEDE NO SER ADECUADO PARA SUS CIRCUNSTANCIAS PARTICULARES. 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