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Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
El autor es presidente de Rockefeller International. Su último libro es “¿Qué salió mal con el capitalismo?‘
Si bien la mayoría de las regiones emergentes esperan un crecimiento económico más rápido en los próximos años, América Latina está decepcionantemente rezagada. Los ingresos se están estancando, los inmigrantes ricos y pobres están huyendo a los paraísos del norte y los inversores están huyendo, impulsados en parte por una nueva fuente de disfunción política. Por primera vez, los cinco mercados más grandes de la región están gobernados por la izquierda populista. Inundada por esta “marea rosa”, América Latina está registrando los peores rendimientos bursátiles de cualquier región este año.
América Latina se encuentra en otra “década perdida”, con un PIB per cápita creciendo apenas unas décimas porcentuales, quedando por detrás de los países emergentes de Asia y Europa del Este, así como de las economías desarrolladas. El ingreso en las naciones de la marea rosa de México, Brasil, Colombia, Chile y Perú promedia alrededor de una cuarta parte del de Estados Unidos y no ha ganado terreno en los últimos 10, 50 o incluso 150 años.
América Latina tiende a subir y bajar con los precios globales de sus exportaciones clave, materias primas como el petróleo y el cobre. En el largo plazo, los precios de las materias primas (ajustados por inflación) se han mantenido estables, lo que explica por qué la región se mantiene en niveles de ingreso medio. Sin embargo, esta década va en contra del patrón normal, ya que el estancamiento continúa a pesar del aumento de los precios de las materias primas.
La Marea Rosa es el principal culpable de esta oportunidad perdida. A partir de la victoria de Andrés Manuel López Obrador en México en 2018, los partidos de izquierda han llegado al poder, coronados por el regreso de Luiz Inácio Lula da Silva a Brasil a principios del año pasado. Durante y después de la pandemia, muchos mercados emergentes mostraron una relativa moderación del gasto. Pero América Latina está cediendo a lo que el economista del Banco Mundial William Maloney llamó recientemente “presión para impulsar el crecimiento por cualquier medio posible”.
Los déficits han aumentado más marcadamente en América Latina que en la mayoría de las otras regiones. En México han aumentado a más del 5 por ciento, el nivel más alto desde los años 1980. Los crecientes déficits hacen más difícil combatir la inflación y obligan a los banqueros centrales a mantener las tasas de interés altas por más tiempo, lo que desacelera el crecimiento.
Mientras tanto, la interferencia estatal es generalizada. Los ataques impredecibles a la reforma judicial en México, la reforma constitucional en Chile y la interferencia presidencial en las empresas estatales en Brasil están aumentando la incertidumbre y disuadiendo a los inversores internacionales.
La oportunidad perdida es quizás más evidente en México, donde no sólo los altos precios del petróleo sino también muchos vientos económicos están a su favor. La fuerte economía estadounidense y la deslocalización de la producción desde China deberían darle un impulso a México. Pero ahí está.
Bajo López Obrador y ahora su sucesora Claudia Sheinbaum, el gobierno detuvo la privatización de la industria petrolera, cambió las prioridades de gasto de las inversiones al bienestar social y aumentó el salario mínimo en un 145 por ciento ajustado a la inflación, haciendo a México menos competitivo. El crecimiento del PIB per cápita cayó de decepcionante a cero.
El floreciente sector agrícola de Brasil está creciendo más rápido que otros países de la marea rosa, pero el panorama también es sombrío. Después de prometer estabilizar el presupuesto, Lula revivió los programas sociales que introdujo como presidente en la década de 2000, con ayuda para compradores de vivienda, familias con niños, deudores y más. Mientras Lula aparentemente exige un nuevo regalo cada día, el déficit se acerca al 10 por ciento del PIB, lo que genera dudas sobre cuánto tiempo podrá Brasil afrontar su deuda.
Es posible que América Latina tenga que enfrentar una crisis aún más profunda antes de comprometerse a implementar reformas efectivas. Argentina, de todos los lugares, podría mostrar el camino. El año pasado se encontraba en un estado de declive más avanzado que sus pares regionales, no sólo estancado sino mucho más pobre en relación con Estados Unidos que hace un siglo. Hartos, los argentinos votaron por un cambio radical y lo impulsaron a través del presidente “anarcocapitalista” Javier Milei.
Milei ha impulsado reformas que contrarrestan la ola rosa: recortar la burocracia y los subsidios, despedir a funcionarios públicos, convertir un déficit crónico en superávit, levantar los controles de precios y alquileres. La inflación mensual ha caído del 26 por ciento a menos del 4 por ciento y los inversores lo han notado. Desde que Milei asumió el cargo en diciembre, la bolsa argentina ha estado en auge y se esperan días mejores.
En los pronósticos de consenso sobre el PIB para los próximos cinco años, Argentina pasa del último lugar de América Latina al primer lugar, aun cuando la región sigue rezagada en el crecimiento global. Si este escenario se hace realidad, Argentina podría convertirse en un modelo a seguir para sus vecinos y hacer del morado (color del partido de Milei) el nuevo rosa. Hasta entonces, América Latina seguirá siendo un caso de estudio sobre cómo no gobernar.
