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Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los inversores se mostraron bastante optimistas el año pasado. El entusiasmo por la IA generativa y las altas expectativas de ganancias corporativas hicieron que los precios de las acciones subieran. Ha prevalecido la creencia en un escenario de “aterrizaje suave” para la economía global, en el que la inflación cae sin causar una desaceleración significativa. Los operadores también comenzaron a valorar más recortes de tasas a medida que los banqueros centrales señalaban, lo que provocó que incluso los bonos regresaran. Este año todo optimismo se pondrá a prueba.
Después de nueve semanas consecutivas de ganancias, el principal índice bursátil de Estados Unidos, el S&P 500, comenzó el nuevo año con un ligero movimiento lateral. Los sólidos datos del mercado laboral y una inflación más fuerte de lo esperado en diciembre frustraron las esperanzas de recortes de tasas más tempranos y más pronunciados. Pero los débiles datos de los precios al productor revirtieron nuevamente el estado de ánimo el viernes. Las acciones y los bonos mundiales también han estado en declive durante las últimas dos semanas.
Los mercados financieros se caracterizarán por giros y vueltas en 2024. Los operadores se han preparado para resultados optimistas, pero las perspectivas económicas están empañadas por la incertidumbre y varios acontecimientos geopolíticos clave. A medida que la realidad se desarrolla, los inversores deben recalibrarse continuamente.
La transición hacia recortes de tipos será el centro de atención. Aunque la inflación ha caído más rápido de lo esperado, las autoridades han tratado de resistir los recortes agresivos de los mercados de futuros. Los miembros de la junta del Banco Central Europeo advirtieron a mitad de semana que es probable que el ritmo de desinflación se desacelere en 2024. Pero los hogares, las empresas y los mercados laborales también sentirán cada vez más el efecto retardado de las altas tasas de interés.
La trayectoria adecuada de las tasas de interés debería estar más clara en la segunda mitad del año. Hasta entonces, la brecha entre las expectativas de los inversores y las de los bancos centrales sobre las tasas de interés debe reducirse a medida que disminuye la volatilidad. Mientras tanto, cualquier esfuerzo de la Reserva Federal para poner fin a la reducción de su balance probablemente respalde a los bonos del Tesoro estadounidense, pero navegar por la línea fluida entre liquidez «suficiente» y «abundante» pondrá nerviosos a los mercados.
Más allá de la banca central, el año electoral récord tendrá un impacto significativo en los mercados. Más de 2 mil millones de personas en más de 50 países acudirán a las urnas. Las promesas de préstamos antes de las elecciones serán más importantes a medida que los inversores ya estén luchando con altos déficits presupuestarios y una elevada deuda nacional. Dado que la emisión de deuda ya está aumentando rápidamente, existe el riesgo de una reacción violenta en el mercado de bonos.
Las elecciones que se celebrarán el sábado, incluidas las de Estados Unidos y Taiwán, podrían tener importantes implicaciones globales. Una segunda presidencia de Donald Trump podría ser mucho más peligrosa que la anterior. Las encuestas y los debates de campaña mantendrán alerta a los comerciantes. Y aunque los mercados tomaron con calma el conflicto entre Israel y Hamas, el riesgo de un conflicto regional en el Medio Oriente ha aumentado. En el Mar Rojo, los ataques de los rebeldes hutíes a barcos y los contraataques de Estados Unidos y Gran Bretaña han aumentado la volatilidad de los precios del petróleo esta semana. Cuanto más dure la disrupción, más perjudicial será para las cadenas de suministro globales.
Las noticias corporativas, particularmente del sector tecnológico, están provocando un malestar adicional. La carrera por las acciones relacionadas con la IA generativa durante el último año ha generado preocupaciones sobre las altas valoraciones y la concentración del mercado. Las acciones tecnológicas de los “Siete Magníficos” representan ahora casi una quinta parte del índice MSCI global. Este año, la creciente adopción y comercialización de grandes modelos lingüísticos revelará si las predicciones optimistas sobre el aumento de la productividad de la IA están realmente respaldadas por evidencia. Los inversores más sofisticados podrían provocar mercados bursátiles más agitados.
Los mercados tienen la costumbre de comenzar un año electoral con un patrón fluctuante, para terminar con un resultado positivo. Tasas de interés más bajas, una economía global resiliente y un entusiasmo continuo por la IA podrían generar un impulso alcista. Pero incluso si los precios de las acciones y los bonos terminan siendo más altos a finales de 2024 que al principio, el camino por delante estará lleno de baches.