La parte de estanflación de la policrisis ha fracasado obstinadamente en materializarse

Bienvenido a Secretos comerciales. ¿Qué hay de nuevo? Ursula von der Leyen propuso la semana pasada una serie de nuevas carteras para la futura Comisión Europea, que probablemente darán lugar a toda una serie de disputas jurisdiccionales en Bruselas, pero esto no es nada nuevo. El hombre más importante en el ámbito comercial es el sólido Maroš Šefčovič. Hasta ahora es más conocido por tener que lidiar con la Gran Bretaña post-Brexit, en comparación con la cual la China de Xi y posiblemente los Estados Unidos de Trump serán un juego de niños. Hoy analizo el informe de Šefčovič sobre la seguridad económica, pero primero señalo que la parte macroeconómica de la «policrisis» no parece una crisis en este momento. Aguas mapeadas recae en los fabricantes de automóviles alemanes. Pregunta para usted: Incluso si Trump no resulta elegido, ¿soy demasiado optimista sobre la economía global?

Evitar la trampa de los años 20

Y así la normalidad se convierte en la nueva normalidad. La Reserva Federal de Jay Powell recortó las tasas de interés la semana pasada por primera vez en cuatro años. Otros bancos centrales también están recortando las tasas de interés, la inflación está cayendo en general, se pronostica que el crecimiento global superará el 3 por ciento este año y el próximo, y el comercio global de bienes se está recuperando.

Y entonces apareció la homóloga de Powell, Christine Lagarde, del Banco Central Europeo, y argumentó que si bien la política monetaria no había cometido los mismos errores que en los años 1920 y 1930, la integración económica aún podría estar en problemas. Supongo que siempre hay algo de qué preocuparse si la gente piensa que va a ceder. Pero seamos honestos, ¿por qué no mantenemos un poco más de esperanza?

Trade Secrets no es una columna sobre macroeconomía, y esta observación no es exactamente sorprendentemente nueva, pero ha pasado un tiempo sorprendentemente corto desde que los medios (incluido el Financial Times) se llenaron de «¿Estamos retrocediendo a los años 1970 en materia de elementos macroeconómicos?» Los ejemplos de la temida “policrisis” multifacética y que se refuerza a sí misma incluyeron una alta inflación, un aumento de las tasas de interés y una posible recesión global, junto con una inminente crisis energética y alimentaria, el impacto desestabilizador de la invasión rusa de Ucrania y el colapso del sistema comercial.

Así que éstas son cuatro crisis interconectadas que no ocurrieron, y tampoco hay mucho que ver de la quinta o la sexta. Los efectos macroeconómicos de la guerra de Ucrania se han disipado y no ha habido suficiente proteccionismo para frenar la recuperación económica. La policrisis es un concepto que invita a la reflexión y ciertamente todavía enfrentamos los enormes desafíos a mediano plazo del cambio climático y las tensiones geopolíticas, que ya son suficientes problemas para cualquier planeta, pero las amenazas económicas definitivamente han disminuido.

Para ser justos, por supuesto, este es el tipo de cosas pretenciosas que la gente escribía en 1913, cuando la era dorada de la globalización estaba a punto de terminar, y que después parecían extremadamente tontas. Y como siempre, todas las predicciones optimistas sobre el comercio global, la economía o incluso la democracia vienen acompañadas de un enorme asterisco de Donald Trump.

Entonces, ¿a qué conclusión llegamos? La macroeconomía es más importante que la política comercial en el corto y mediano plazo, no sólo para el crecimiento sino para la globalización misma. Joe Biden mantuvo la mayor parte del proteccionismo de Trump y añadió algunos aranceles y otras cosas malas propias, además de su oportuno estímulo. y una buena política monetaria significaba que el comercio era bueno. (Dije que sí.)

Ahora que lo pienso, la constante advertencia de que volvemos a las décadas de 1920 y 1930 podría ser en realidad una profecía feliz y abnegada. Como señaló Lagarde, evitamos los errores de la política monetaria de la época porque nadie sentado cerca de las palancas del poder del banco central hoy está tan loco (mis palabras, no las suyas) como para creer en el patrón oro que los propios países están siguiendo. estallido de la Gran Depresión. (También ignoramos alegremente a personas como Larry Summers, que nos dijo que estábamos sufriendo otro shock estanflacionario como el de los años 1970.) Y sí, hubo proteccionismo, particularmente en Estados Unidos, pero si Trump no resulta elegido, no habremos experimentado nada comparable a los rápidos aumentos de los aranceles estadounidenses en 1930 que empeoraron la Gran Depresión.

Los banqueros centrales y (algunos, especialmente los estadounidenses) responsables de las políticas financieras deberían tomarse un día libre y pensar públicamente en otras cosas. Lo hiciste bastante bien.

Bruselas no puede garantizar la seguridad económica por sí sola

La columna de Secretos comerciales de la semana pasada trataba sobre la seguridad económica. Se señaló que 1. Australia parece tener en gran medida un plan para abordar el problema, 2. la UE no.

Los organigramas de la nueva Comisión Europea han fascinado a los observadores de Bruselas durante aproximadamente una semana, alimentando la intriga en el palacio sobre dónde reside exactamente el poder sobre la seguridad económica y otras cuestiones. Desgraciadamente, la respuesta depende en gran medida de los Estados miembros. El esfuerzo por centralizar el control de la inversión extranjera directa ha llevado literalmente años (sobre todo porque la Comisión y los Estados miembros tuvieron que crear un sistema para intercambiar información segura que aparentemente aún no existía), y en esencia se parece aún más a eso. intercambio de información en lugar de decisiones colectivas.

Al mismo tiempo, los controles de las exportaciones siguen bajo la autoridad de los estados miembros y son vulnerables a la presión de Estados Unidos. Los Países Bajos han defendido su derecho a tomar decisiones sobre restricciones a las exportaciones para el fabricante holandés de chips ASML, aunque el director ejecutivo de ASML preferiría hacerlo a nivel de la UE. A principios de este mes, el gobierno holandés dijo que tomaría el poder directamente para hacerlo, en lugar de simplemente aceptar instrucciones de Estados Unidos. Pero nadie se equivoca al pensar que esto significa una independencia total de Washington.

En cuanto al nuevo instrumento anticoerción de la UE, fue diseñado originalmente para luchar contra Trump, luego se consideró su uso contra China y ahora bien podría volver a su objetivo original. Pero los Estados miembros han insistido en mantener un amplio control sobre su uso, lo que los deja vulnerables al lobby o la intimidación destinados a socavar su determinación de utilizarlo.

Puede que Šefčovič esté mirando a sus colegas comisarios con sospecha, pero para integrar la seguridad en la seguridad económica, tendrá que pasar mucho tiempo persuadiendo a las capitales de la UE para que cooperen.

Aguas mapeadas

Si se pregunta por qué los fabricantes de automóviles alemanes están presionando tanto contra los aranceles a los automóviles eléctricos chinos, aquí tiene una explicación: no les está yendo bien. Saben que incluso con los aranceles no pueden competir realmente con los coches eléctricos chinos en la UE en este momento, y temen mucho que las represalias de Beijing los excluyan del mercado chino.

Enlaces comerciales

Si desea escuchar mis comentarios en formato de audio y texto, estaré aquí hoy para hablar sobre las políticas comerciales de Trump con mi colega, la gran Soumaya Keynes, en su podcast, The Economics Show.

En el Financial Times, el académico Henry Farrell advierte contra la idea de Trump de sustituir las sanciones financieras por aranceles.

Haciéndose eco de la respuesta del ex funcionario de la administración Biden, Brian Deese, a mi respuesta a la idea de Deese de un Plan Marshall para la energía limpia, Charles Kenny, del grupo de expertos del Centro para el Desarrollo Global, aboga por utilizar aumentos de capital en los bancos multilaterales de desarrollo para desarrollar tecnología verde para bajos -Países de ingresos para comprar. Puede encontrar ideas sobre el mismo tema en el valioso libro de gráficos de Adam Tooze.

Según The Economist, los reguladores europeos deben volverse más políticos ya que sirven a cada vez más amos.

Enver Solomon, director ejecutivo del Consejo de Refugiados del Reino Unido, aboga por un cambio integral de rumbo en la política británica de migración y refugiados, mientras que David Henig, del grupo de expertos ECIPE, tiene razón en su evaluación de la relación más amplia entre la UE y el Reino Unido.

Francamente, no tiene mucho que ver con la globalización, pero es un estudio sorprendente de cómo áreas que supuestamente tienen muchos centenarios en realidad tienen una mala gestión de datos y mucho fraude en las pensiones.

Secretos comerciales es una publicación de jonathan moules