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Los funcionarios de la Reserva Federal acordaron en septiembre que el banco central estadounidense debería «proceder con cautela» al tomar decisiones sobre las tasas de interés, reconociendo los riesgos «bilaterales» asociados con la consecución de su objetivo de inflación del 2 por ciento, según las minutas de su última reunión.
Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto se mostraron cautelosos respecto de la política monetaria, pero también reconocieron que era necesario hacer más para reducir la inflación al objetivo. Los funcionarios se abstuvieron de subir las tasas de interés en la reunión.
“En general, los participantes sintieron que los riesgos para lograr los objetivos del Comité se habían vuelto cada vez más bilaterales debido a la política monetaria restrictiva. Pero como la inflación sigue muy por encima del objetivo a largo plazo del Comité y el mercado laboral sigue ajustado, la mayoría de los participantes siguen viendo riesgos al alza para la inflación», decían las actas.
Pero los funcionarios reconocieron que la política “debería seguir siendo restrictiva durante algún tiempo hasta que el comité confíe en que la inflación avanza de manera sostenible hacia su objetivo”.
Los riesgos bilaterales se refieren tanto al riesgo de un ajuste demasiado pequeño de las políticas, lo que llevaría a una mayor inflación, como al riesgo de un ajuste excesivo, que amenaza con desacelerar dramáticamente el crecimiento económico.
La evidencia de una acción cuidadosa apareció dos veces. «Todos los participantes estuvieron de acuerdo en que el comité pudo proceder con cautela», decía el acta, señalando que los funcionarios continuarían tomando decisiones basadas en la «totalidad» de la información recibida.
También dijeron que “la volatilidad de los datos y las posibles revisiones de los datos o la dificultad de estimar la tasa de política neutral” sugieren que “se debe tener cuidado al determinar la cantidad de ajuste adicional de la política monetaria que puede ser apropiado”.
La palabra “cauteloso” no apareció en el acta de julio.
Es probable que las actas de septiembre refuercen las expectativas de que la Reserva Federal ha completado las subidas de tipos en este ciclo. Una liquidación de bonos del Tesoro durante las últimas dos semanas ha ayudado a alimentar esas expectativas, ya que los funcionarios de la Fed han reconocido que los crecientes costos de endeudamiento pueden estar haciendo parte del trabajo del banco central por ellos.
La pausa en los aumentos de tasas en septiembre dejó la tasa de interés clave de la Reserva Federal en un rango de 5,25 a 5,5 por ciento, el nivel más alto desde 2001. Eso está ligeramente por debajo de los niveles de fin de año que la mayoría de los funcionarios incluyeron en sus proyecciones de puntos de septiembre que pronosticaron.
La reacción inicial del mercado a la publicación del protocolo fue mínima.
La reunión de la Reserva Federal refleja las opiniones de los funcionarios antes de la reciente liquidación en el mercado del Tesoro. Mientras los inversores confían en que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés altas por más tiempo y que el crecimiento de Estados Unidos podría ser mejor de lo esperado en los próximos trimestres, los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años subieron la semana pasada a su nivel más alto en 16 años.
El aumento de los rendimientos afectó a las acciones y provocó las condiciones financieras más estrictas en un año. Desde entonces, los funcionarios se han pronunciado, diciendo que el aumento de los rendimientos del mercado de los bonos del Tesoro puede haber hecho parte del trabajo de la Reserva Federal y eliminado la necesidad de nuevas subidas de tipos.
El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, dijo el lunes que «estaría atento al endurecimiento de las condiciones financieras mediante mayores rendimientos de los bonos» al evaluar la dirección de las tasas de interés. Ese sentimiento fue compartido el mismo día por la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, y el martes por el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari.
También el martes, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, dijo que el banco central no necesitaba aumentar más las tasas de interés y que no esperaba que Estados Unidos entrara en recesión en el futuro cercano.