La renta variable de los mercados emergentes ha tenido un buen comienzo en 2023, aunque los inversores siguen preocupados. Los mercados emergentes han tenido un rendimiento inferior en los últimos dos años debido a que el fortalecimiento del dólar, las subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales de todo el mundo y el impacto continuo de la pandemia pesaron sobre el crecimiento. El ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) colapsó más del 22% en 2022 y más del 5% en el año anterior. Este año, sin embargo, este panorama parece haber cambiado. EEM ha subido más del 8% este año en comparación con el aumento del 1,5% del S&P 500. Las valoraciones más bajas han hecho que las acciones de los mercados emergentes sean atractivas para los inversores, ya que se espera que un dólar más débil, la desaceleración de la inflación y la reapertura de China sean un buen augurio para estos activos. «Una de las principales atracciones para los mercados emergentes han sido las valoraciones convincentes», dijo Quincy Krosby de LPL Financial. «Una vez más han sido desatendidos. Han sido esencialmente desatendidos por los administradores de cartera, aparte de que a Brasil le está yendo bien, a India le está yendo bien». Aún así, los inversores difieren sobre las perspectivas de los mercados emergentes a partir de aquí. Perspectiva Carlos Asilis, cofundador y director de inversiones de Glovista Investments, tiene una perspectiva alcista sobre las acciones de los mercados emergentes y recomienda a los inversores que tengan sobreponderación. Según Asilis, si las acciones de los mercados emergentes representan una asignación de referencia del 10% en el índice de acciones globales, los inversores deberían asignar una ponderación de alrededor del 12%. Para los inversores con una mayor tolerancia al riesgo, esa asignación podría llegar al 20%, dijo. «Diría que 12%, 11% es casi neutral, ¿verdad? Tiene sentido que sea al menos el 12%. Y luego, tal vez entre el 12 % y yo diría que el 16 % tiene sentido”, dijo Asilis. Agregó que la mayoría de los inversores podrían encontrar esto como una exposición razonable. Otros adoptaron una postura más mesurada. Arthur Budaghyan de BCA Research dijo que no espera que se sostenga el repunte actual en los mercados emergentes e instó a los inversores a esperar una mejor oportunidad más adelante en el año. Él cree que el rendimiento superior de los mercados emergentes podría estancarse o revertirse parcialmente en los próximos meses. Pero para los inversores que buscan ingresar a finales de este año, podría ser una suerte. «Creo que vamos a tener una compra más grande o una oportunidad de sobreponderar en algún momento a mediados de este año para la segunda mitad», dijo Budaghyan. Él espera que la reapertura de la economía china progrese más rápidamente en la segunda mitad del año, impulsando las economías de mercados emergentes. Además, el crecimiento más lento de estas economías, impulsado por una política monetaria más estricta, también podría revertirse a finales de este año. Budaghyan abrió recientemente una vigilancia al alza en los mercados emergentes, pero sigue infraponderado en ellos dentro de la cartera de renta variable global. Piensa que a los inversores les conviene más mantener su dinero en los mercados monetarios o en bonos globales durante los próximos meses. Mientras tanto, Krosby de LPL Financial dijo que el repunte en los mercados emergentes podría ser de corta duración, ya que cualquier aumento de la liquidez podría llevar las valoraciones a niveles menos atractivos. «Cualquier sugerencia de que el mercado se está equivocando con la Fed, cualquier sugerencia de que la Fed en realidad subirá a 50 puntos básicos frente a la probabilidad de 25 puntos básicos… eso pondría una oferta en el dólar estadounidense», dijo Krosby. No todos los mercados emergentes son iguales Si bien los mercados emergentes tienen un rendimiento superior en términos generales, se espera que algunos países superen a otros. Muchos participantes del mercado esperan que las acciones chinas superen a la competencia este año, a pesar de algunas preocupaciones persistentes sobre los viajes. «Muchos de nuestros pares estaban enormemente infraponderados en China y tuvieron un desempeño dramáticamente inferior el año pasado y a principios de este mes, por lo que creo que hay muchas compras en las acciones chinas», dijo Asilis de Glovista. El ETF iShares MSCI China (MCHI) ha subido más del 12 % este año después de caer un 24 % en 2022 y un 22 % en 2021. Otros mercados que Asilis considera atractivos son el sudeste asiático, Taiwán, Sudáfrica y Brasil. Mientras tanto, Budaghyan de BCA le dijo a México que tendría sobrepeso. Si bien el país tiene exposición a EE. UU., sobre el cual Budaghyan tiene una perspectiva negativa, tiene exposición al sector automotriz. El ETF iShares MSCI Mexico (EWW) ha subido más del 13% en 2023. Budaghyan agregó que México se está beneficiando de una región en los EE. UU. que todavía experimenta una fuerte demanda, eso se debe a que la escasez de suministro anterior hizo que a las personas les resultara más difícil comprar automóviles. El estratega también privilegia posiciones en Corea del Sur y Chile. iShares MSCI South Korea ETF (EWY) e iShares MSCI Chile ETF (ECH) han subido más del 10% y casi el 1%, respectivamente. Un sector que Budaghyan evitaría son las empresas tecnológicas chinas como Alibaba, Baidu y Tencent. El estratega está preocupado por las perspectivas a largo plazo de estas empresas dada la creciente participación del gobierno en las empresas.