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El autor es editor del FT y escribe el boletín Chartbook.
La política económica actual está determinada por la perspectiva de que el triunfo de la globalización dé paso a la fragmentación geopolítica. Pero los escenarios de una “desaceleración” –o incluso de una desglobalización parcial– palidecen en comparación con el hecho de que gran parte de la población de más rápido crecimiento del planeta, en el África subsahariana, aún no ha participado en la historia del crecimiento global.
Cientos de millones de personas están experimentando una exclusión que es más fundamental y devastadora que cualquier arancel proteccionista o sanción tecnológica. Carecen de medios para unirse a la economía global en condiciones que no sean miserables.
Como deja claro el último informe sobre la pobreza del Banco Mundial, la pobreza extrema se concentra en Estados fallidos y frágiles, particularmente en el África subsahariana, mientras que grandes partes del mundo han crecido hasta alcanzar niveles de ingresos medios. Allí, una población de 1.200 millones de personas -alrededor del 15 por ciento de la población mundial- se las arregla con un PIB per cápita promedio que es una quinta parte del promedio mundial. Cientos de millones se ven obligados a ganarse la vida en el sector informal en barrios marginales en expansión o como pequeños agricultores. En el peor de los casos, existe el riesgo de una hambruna, como se puede ver hoy en Sudán.
Los datos de la ONU sugieren que la población africana de 2.500 millones de personas representará el 25 por ciento de la población mundial en edad de trabajar para 2050 y, sin embargo, muchos de estos jóvenes crecerán en sociedades que no les proporcionarán ni siquiera una infraestructura educativa básica que pueda proporcionarles. . Como advierte el Banco Mundial, los conflictos políticos, las conexiones geopolíticas y los daños ambientales amenazan con exacerbar la policrisis.
Sin inversión no hay manera de salir de esta trampa de pobreza. Pero las inversiones están bloqueadas por la inestabilidad política y la falta de financiación.
No debería haber sido así. Después de la campaña de alivio de la deuda de principios de la década de 2000, en la década de 2010 surgió una ola de optimismo. La búsqueda de rendimiento por parte de los prestamistas del mundo rico, junto con instituciones financieras cada vez más sofisticadas en los países en desarrollo, dio como resultado que los países de bajos ingresos se convirtieran en importantes prestatarios en los mercados de capital privados.
Esto mejoró las perspectivas de inversión, pero también expuso a las economías frágiles a las fluctuaciones globales de las tasas de interés. Mientras estábamos en un mundo de bajas tasas de interés, el flujo de dinero continuó. Además, los préstamos chinos se estaban acumulando. Pero después de la pandemia de Covid-19, la nueva emisión de deuda se detuvo repentinamente. En 2022, hubo una salida neta de 16.000 millones de dólares. Recientemente, la principal tarea del FMI y el Banco Mundial ha sido financiar la salida de los prestamistas privados y de los bancos chinos. Hoy en día, 770 millones de africanos viven en países donde los pagos de intereses superan el gasto en servicios básicos.
Para avanzar con nuevas inversiones y nuevos recursos, hay que tener en cuenta el legado financiero de los últimos 20 años.
Desde 2020, el G20 ha introducido el llamado Marco Común, que teóricamente pretende cubrir la reestructuración de la compleja red de deuda soberana y comercial bilateral. Lamentablemente no funciona a la velocidad requerida. Para superar este obstáculo, dos equipos de expertos piden ahora medidas urgentes.
Las llamadas propuestas puente del Laboratorio de Finanzas para el Desarrollo, que cuentan con el apoyo de Joe Stiglitz, entre otros, abogan por el triaje. Obligar a todas las economías en dificultades a reestructurarse sirve para difundir el estigma. Entre 20 y 30 países en desarrollo que tienen dificultades para refinanciar su deuda se encuentran en dificultades temporales más que fundamentales. Necesitan un mecanismo puente que les permita diferir los pagos hasta que las condiciones mejoren y puedan reanudar el modelo existente de préstamos y empréstitos privados.
La propuesta DRGR presentada por una coalición global de expertos en desarrollo adopta un enfoque más radical. Suponen que la situación actual es demasiado grave para mejorarla. Como hicimos después de la crisis de deuda latinoamericana de los años 1980, debemos trazar una línea.
Los países deudores más afectados de África necesitan un alivio integral de la deuda, con recortes para los acreedores que ascenderán a entre 90.000 y 100.000 millones de dólares. Rompiendo con el precedente, los expertos del DRGR recomiendan que el FMI y el Banco Mundial también acepten descuentos. Los daños a sus balances deberían compensarse con nuevas inyecciones de capital. Los prestamistas privados se verían inducidos a intercambiar sus créditos pendientes por bonos Brady negociables con bonos ambientales y garantías públicas parciales.
Aunque difieren en su enfoque, las dos propuestas comparten un sentido común de urgencia y se complementan entre sí. La idea de un puente a corto plazo allana el camino para una reestructuración más profunda propugnada por DRGR. El G20 debería adoptar urgentemente ambas propuestas y apoyarlas con una fortaleza financiera real.
Hasta que comencemos a cuestionar la “normalidad” del hecho de que mil millones de personas puedan quedar excluidas de los mercados globales de capital en el transcurso del ciclo económico, no estaremos abordando los riesgos más importantes de fragmentación económica que caracterizan a nuestro mundo actual.
