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Casi el 80 por ciento de los estadounidenses que dijeron que “la economía” era su máxima prioridad en las encuestas electorales del martes votaron por Donald Trump. Esto podría confundir a los de afuera. Finalmente, el desempeño reciente de la economía estadounidense es envidiable: el crecimiento es sólido, la inflación está disminuyendo y la tasa de desempleo es baja. Pero la fortaleza nacional oculta las debilidades locales. El aumento del 20 por ciento en los niveles de precios desde enero de 2021 está ejerciendo presión sobre los hogares. Los costos de alquiler y atención médica son más difíciles de cubrir. La deuda de tarjetas de crédito está aumentando.
Los más de 70 millones de estadounidenses que votaron por Trump son optimistas de que su suerte cambiará ahora. El mercado de valores también se está recuperando. El plan del presidente electo para recortar impuestos y su cortejo a los «hermanos» tecnológicos están calentando a Wall Street y Silicon Valley, los dos motores de la economía estadounidense. Trump tiene el estado de ánimo de su lado. También hereda una economía en buena forma: la Reserva Federal ha comenzado su ciclo de recortes de tasas de interés y las presiones sobre los precios están disminuyendo.

Sin embargo, dependiendo de hasta qué punto implemente sus propuestas, podría poner en peligro el optimismo y el entorno económico favorable. Sus planes son similares a los de su primer mandato, pero con esteroides. Quiere extender los recortes de impuestos aprobados en 2017 y recortar los impuestos comerciales y salariales. Los aranceles –la “palabra más bonita” del diccionario, dice– podrían incluir una tarifa del 10 al 20 por ciento sobre todos los bienes importados, y del 60 por ciento sobre las importaciones chinas. La “operación de deportación más grande” en la historia de Estados Unidos también está en la agenda.
Cualquiera que sea la forma que adopte, la esencia de Trump 2.0 es que la inflación, los costos de endeudamiento y la deuda pública serán mayores en comparación con el caso base. Los recortes de impuestos podrían apoyar el crecimiento, pero también aumentarían el déficit. Los aranceles afectarán los precios minoristas y la reducción de la oferta laboral también podría aumentar las presiones sobre los precios. Ésa es la ironía de votar por Trump por enojo por el alto costo de la vida.
¿Cómo resultará? En un escenario, Trump cumple todas sus promesas, como dijo que haría en su discurso de aceptación. De ser así, debilitaría la confianza y la economía. Los amplios recortes de impuestos podrían hacer estallar los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y desestabilizar los mercados financieros. Debilitar la independencia de la Reserva Federal empeoraría las cosas. Y los aranceles altos y rápidos corren el riesgo de desencadenar una guerra comercial que elevaría los precios internos, perjudicaría a los exportadores estadounidenses y reduciría la demanda mundial.
En un segundo escenario, los planes más extremos de Trump podrían verse frustrados o retrasados, por ejemplo, por asesores, cabilderos u otros legisladores (a menos que los republicanos realmente tomen el control de la Cámara de Representantes). Eso sería mejor para los espíritus animales y menos perjudicial para la economía. En este escenario, los recortes impositivos y regulatorios menos radicales de Trump apoyan a los inversionistas, mientras que el impacto de los aranceles a las importaciones es menos severo porque las empresas tienen tiempo para cumplir con los pasivos contingentes o porque están diluidos. Wall Street actualmente está descontando este pronóstico más cauteloso.
Luego está el guión más optimista. Los planes arancelarios de Trump están demostrando ser principalmente una herramienta de negociación. Un enfoque transaccional podría llevar a que los derechos de importación se impongan de forma más selectiva. Su administración también podría orientar y priorizar mejor su agenda de reducción de impuestos y reducción de trámites burocráticos hacia las clases media y baja y las inversiones. Esto podría significar que el sentimiento y los fundamentos económicos estarán intactos o incluso más fuertes en 2028.
En todos los escenarios, la naturaleza impulsiva de Trump significará que la incertidumbre -y la volatilidad del mercado- serán una característica permanente. Esto ralentizará el crecimiento económico. Pero es una señal de cuán trastornada se ha vuelto la política estadounidense el hecho de que las perspectivas más optimistas pueden ser aquellas en las que el presidente electo no cumple lo que prometió a los votantes.