Aún faltan semanas para que Donald Trump preste juramento al cargo, pero la promesa del presidente electo de implementar una reforma política radical ya es una prioridad en la Reserva Federal.
La Reserva Federal recortó las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual por tercer día consecutivo el miércoles, pero los pronósticos de los funcionarios de que el próximo año se esperarían la mitad de recortes de tasas que en septiembre provocaron amplias oscilaciones en el mercado.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijo que si bien las perspectivas más cautelosas para los recortes de tasas se debían a señales de que el progreso para reducir la inflación al objetivo del 2 por ciento del banco central se había estancado, algunos funcionarios también se sentían cómodos con que hayan comenzado a incorporar suposiciones sobre las políticas de Trump en sus previsiones.
“Casi cada diente de [Trump’s] Parece que la política está poniendo en peligro su mandato”, dijo Julia Coronado, ex economista de la Fed que ahora dirige MacroPolicy Perspectives, citando los objetivos del banco central de mantener la inflación baja y estable y un mercado laboral saludable.
Coronado añadió que el mensaje de la Fed era claro: “Ya no estamos en Trump 1.0. Esto es Trump 2.0, tenemos una inflación por encima del objetivo y tenemos que adelantarnos a ella”.
Las amenazas de Trump de imponer aranceles, llevar a cabo deportaciones masivas y recortar impuestos y regulaciones podrían tener impactos económicos de gran alcance, dijeron inversores y analistas. Algunos economistas temen que la reforma conduzca a una mayor inflación, un menor crecimiento y más volatilidad.
Los economistas reconocieron que las bases para una transición hacia un ritmo más lento de recortes de tasas de interés el próximo año ya se estaban sentando antes de la victoria electoral de Trump a principios de noviembre. Las lecturas de inflación de septiembre y octubre fueron superiores a lo esperado, lo que desplazó los temores sobre la salud del mercado laboral que surgieron en el verano.
La medida de inflación preferida de la Reserva Federal, el índice de precios del gasto del consumidor subyacente, aumentó a una tasa anual del 2,8 por ciento en octubre y se espera que se haya acelerado al 2,9 por ciento en noviembre, según una encuesta de economistas de FactSet.
Powell señaló estos cambios el miércoles, dejando también claro que la Reserva Federal ha entrado en una «nueva fase» después de recortar los tipos en diciembre en la que necesita ser mucho más «cautelosa» en sus acciones ya que los tipos de interés ahora están más cerca de los niveles oficiales. Las mejores estimaciones serían un nivel «neutral» que no desacelere ni desacelere el crecimiento.
Si bien la configuración de la política monetaria de la Reserva Federal seguía siendo «significativamente dura», Powell dejó claro que nuevos recortes dependerían de mayores avances en materia de inflación.
Pero Powell también señaló un cambio significativo en la forma en que la Reserva Federal consideró los cambios anunciados por Trump, alejándose de su postura postelectoral de noviembre de que la Reserva Federal no «especularía» ni «especularía» sobre los próximos pasos «asumiendo» que serían suficientes. La administración sería suficiente.
Esto fue más evidente en las previsiones económicas revisadas de los funcionarios, que el banco central publicó junto con la decisión sobre las tasas de interés. En lugar de un punto porcentual completo de recortes el próximo año, como se predijo en septiembre, la mayoría de los funcionarios predijeron sólo medio punto. También redujeron sus estimaciones para 2026 y 2027.
Los funcionarios también elevaron significativamente sus pronósticos de inflación mediana. La «tendencia central» del índice de precios PCE básico – que excluye las tres estimaciones más altas y las tres más bajas – saltó a un rango de 2,5 a 2,7 por ciento. Esto representa un aumento del 2,1 al 2,3 por ciento en septiembre.
La escala del ajuste se extendió a los mercados financieros el miércoles, haciendo que el índice S&P 500 cayera casi un 3 por ciento, empujando al dólar a un máximo de dos años y elevando los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Las bolsas asiáticas estuvieron bajo presión a primera hora del jueves.
Dean Maki, economista jefe del fondo de cobertura Point72, calificó el cambio de política de la Reserva Federal como «sorprendente» y dijo que fue impulsado por especulaciones sobre Trump. «Es difícil entender por qué habrían esperado una inflación mucho mayor si no hubieran tenido en cuenta aspectos como los aranceles en los pronósticos».
Los estrategas de JPMorgan compartieron esta opinión. “Debajo de la superficie vemos que las preocupaciones arancelarias podrían estar permeando [the] «La psique de la Reserva Federal», dijeron.
En declaraciones a los periodistas el miércoles, Powell reconoció que algunos funcionarios habían dado un «paso muy preliminar» para «incorporar estimaciones muy condicionales del impacto económico de la política en sus pronósticos en esta reunión».
Cuando se le preguntó directamente cómo piensa la Reserva Federal sobre su respuesta política a los aranceles, el presidente dijo que el comité está discutiendo «vías» y trabajando para comprender mejor cómo tales medidas afectarían a la economía.
«Nos permite, cuando finalmente veamos cómo son las medidas reales, hacer una evaluación más cuidadosa y reflexiva de qué respuesta política podría ser apropiada», dijo.
Un recorte en la próxima reunión de la Reserva Federal en enero está «absolutamente descartado», dijo Ellen Zentner, estratega económica jefe de Morgan Stanley Wealth Management, señalando la inclusión de lenguaje en la declaración de política que se ha utilizado en el pasado para señalar una pausa más larga.
Derek Tang, economista del grupo de investigación LHMeyer, espera que la Reserva Federal retrase nuevos recortes de tipos hasta junio y, finalmente, realice un total de tres recortes de tipos durante el año. Esta previsión depende de que las expectativas de inflación se mantengan bajo control.
Tang dijo que también le preocupaba que el mercado laboral se debilitara más de lo esperado si las políticas de Trump desaceleraran el crecimiento, lo que podría crear complicaciones para la Reserva Federal.
«La gente puede estar subestimando el escenario en el que el mercado laboral se debilita y la Reserva Federal ahora está atrapada entre una inflación más alta y el intento de evitar que la economía caiga en una recesión», dijo Tang. «Es un doble golpe».
