La autora diplomática Mercy Kuo habla regularmente con expertos en la materia, profesionales de políticas y pensadores estratégicos de todo el mundo para conocer sus diversos conocimientos sobre la política de Estados Unidos en Asia. Esta conversación con el Dr. Daniel McDowell – Profesor de Asuntos Internacionales del Consejo Asesor de Maxwell en la Escuela Maxwell de Ciudadanía y Asuntos Públicos de la Universidad de Syracuse, miembro principal del Atlantic Council y autor de «Bucking the Buck: US Financial Sanctions and the International Backlash Against the Dollar» (Oxford University Press 2023) – es el número 434 de la “Serie Trans-Pacific View Insight”.
Explique cómo las sanciones de Estados Unidos contra Rusia aumentaron el uso transfronterizo de la moneda china Renminbi (RMB).
Dos opciones. En primer lugar, mediante el mayor uso del RMB en los acuerdos comerciales transfronterizos directamente entre China y Rusia. Las sanciones financieras estadounidenses impiden que los actores objetivo utilicen el sistema del dólar, obligándolos a utilizar monedas alternativas intercambiadas fuera del sistema financiero estadounidense. Pekín y Moscú ya estaban trabajando para desdolarizar su comercio bilateral antes de la guerra en Ucrania tras años de escalada de sanciones estadounidenses, pero el proceso se ha acelerado desde febrero de 2022. Según las élites rusas, más del 90 por ciento del comercio entre Rusia y las potencias vecinas se liquida ahora en “monedas locales”, es decir, el rublo o RMB. La mayor parte está en RMB.
La segunda forma en que las sanciones contra Rusia han aumentado el uso transfronterizo del RMB es avivando los temores entre los líderes chinos de que Washington algún día tomará medidas similares contra Beijing. Esto ha ayudado a impulsar el progreso en la internacionalización de la “moneda del pueblo” más allá del comercio chino-ruso. El crecimiento del uso transfronterizo del RMB no se debe únicamente al comercio con Rusia. China también está logrando pasar de la liquidación en dólares a RMB con otros socios económicos, especialmente en Asia.
Analice los esfuerzos de China para expandir las operaciones denominadas en RMB con Argentina, Mongolia y Arabia Saudita y para establecer cámaras de compensación en RMB con Brasil, Kazajstán y Serbia, entre otros.
El dominio global del dólar se debe al papel central del sistema financiero estadounidense en la economía global. En todo el mundo, los bancos que ofrecen servicios de pago transfronterizos a clientes locales están vinculados a las principales instituciones financieras estadounidenses a través de cuentas “corresponsales” compartidas. Visto desde la distancia, el sistema del dólar parece una densa red de relaciones que conecta a las instituciones financieras más pequeñas de todo el mundo con los grandes bancos estadounidenses en su núcleo. Esta infraestructura hace que utilizar el dólar sea fácil, barato y atractivo en comparación con otras alternativas.
Para que el RMB desempeñe un papel global más significativo, China necesita construir una infraestructura financiera capaz de respaldar el uso internacional de su moneda de manera similar al sistema del dólar. Antes de que un importador en Kazajstán pueda pagar productos chinos en RMB, los bancos en Kazajstán deben estar conectados con instituciones financieras que ofrecen servicios en la moneda.
Una forma de lograrlo es establecer centros de compensación en el extranjero. Por supuesto, la capacidad de realizar transacciones en RMB no es garantía de que el mercado opte por diversificarse respecto del dólar. Sin embargo, ampliar la infraestructura es un primer paso necesario.
Evaluar los obstáculos y oportunidades clave para los esfuerzos de internacionalización del RMB de China.
La lista de obstáculos es larga. El más importante de ellos es sustituir a un titular establecido. El dominio del dólar está firmemente establecido. Por razones puramente económicas, a China le resulta difícil convencer a sus socios de cambiar el dólar por el renminbi. Por supuesto, la razón por la que estamos teniendo esta discusión es porque también se tienen en cuenta consideraciones geopolíticas al calcular qué moneda usar para los intercambios transfronterizos. Los socios comerciales de China, temerosos de estar en el lado equivocado de la política exterior de Washington, pueden considerar un cambio al RMB como una medida estratégica inteligente, incluso si los beneficios económicos no son tan claros.
Otro obstáculo para la internacionalización del RMB es el hecho de que los propios mercados financieros de China permanecen bastante cerrados. Las empresas extranjeras que ganan dólares por las exportaciones tienen una gran cantidad de activos denominados en dólares en los que invertir sus ganancias. Además, los mercados financieros estadounidenses pueden absorber grandes entradas de capital, son extremadamente líquidos y los inversores confían en que sus derechos de propiedad estarán protegidos.
Para que Beijing realmente libere el potencial del RMB, debe liberalizar sus mercados financieros continentales y desarrollarlos en dirección a los mercados estadounidenses. Los dirigentes de China han mostrado poco interés en reformas de este tipo en el pasado, y hay motivos para ser escépticos de que esto cambie pronto.
Compare y contraste el CIPS (sistema de pago interbancario transfronterizo) de China con el sistema de pago internacional SWIFT.
SWIFT no es realmente el análogo adecuado en este caso. SWIFT es una plataforma de mensajería de pagos transfronteriza, pero no mueve fondos a través de ella. Es el estándar de la industria para la forma en que los bancos se comunican entre sí. cómo solicitar que los fondos se transfieran internacionalmente de una cuenta en un banco a otra cuenta en otro banco en el extranjero. SWIFT es una plataforma universal, lo que significa que a través de ella se pueden solicitar transferencias transfronterizas de dólares, euros, yenes o RMB. El uso como plataforma de mensajería es independiente de la moneda en la que se requiere el pago.
Los fondos se transfieren a través de una red de cuentas «corresponsales» compartidas entre bancos. El mejor análogo del CIPS es el CHIPS (Sistema de Pago Interbancario de la Cámara de Compensación) en los Estados Unidos. CHIPS es un grupo de élite de bancos en los Estados Unidos que actúa como intermediario para casi todas las transacciones transfronterizas en dólares. Estos bancos son comparables al pequeño número de grandes centros aeroportuarios que conectan cientos de pequeños aeropuertos en la red mundial de transporte aéreo.
CIPS es esencialmente la versión china de CHIPS. Se trata de una red de bancos en más de 100 países que están conectados a un pequeño número de bancos chinos de élite a través de cuentas compartidas. Estos bancos chinos de élite actúan como “centros” para transacciones transfronterizas en RMB, conectando a los bancos más pequeños en la red y haciendo que los pagos en esta moneda sean más eficientes.
Evaluar el valor competitivo global y el alcance del RMB frente al USD y el euro.
Es falso sugerir que el RMB representa una amenaza al estatus global del dólar. En todos los aspectos –reservas de divisas, comercio de divisas, pagos transfronterizos, financiación del comercio– el dólar está muy por delante del RMB. Según ninguna medida relevante, el RMB está siquiera cerca de superar al dólar.
El euro es la segunda moneda más utilizada en el mundo según la mayoría de los indicadores, con una excepción: a partir de 2022, el RMB habrá alcanzado la paridad con el euro en el mercado de financiación del comercio. Esto refleja el dominio de China en el comercio global y su creciente interés en utilizar su propia moneda para realizar negocios.
Lo que a menudo se pasa por alto en esta discusión es la consideración de lo que China quiere lograr con la internacionalización del RMB. A menudo se supone que China pretende derrocar el dominio del dólar, pero hay poca evidencia de que así sea. Es mucho más probable que Beijing tenga en mente un objetivo más pequeño y alcanzable: reducir la dependencia de China del dólar ampliando el uso transfronterizo del RMB con sus principales socios comerciales. Esto puede ayudar a reducir la vulnerabilidad de China a sanciones financieras al estilo de Rusia.
En otras palabras, los motivos son más defensivos que ofensivos. En mi opinión, Beijing tiene poco interés en emitir la moneda de reserva mundial, lo que conlleva tanta responsabilidad como oportunidad.
