¿Merece Eli Lilly negociar con una prima sobre las acciones de Novo Nordisk? Para el analista del Deutsche Bank James Shin, la respuesta es: «Sí, pero no hasta este punto.» Shin comenzó a cubrir el miércoles una serie de acciones farmacéuticas, entre ellas Eli Lilly. El analista dijo que le preocupaba que la valoración de Lilly estuviera «en desacuerdo con los fundamentos», ya que fijó un precio objetivo de 535 dólares para la acción y le dio una calificación de «mantener». Las acciones de Lilly han subido casi un 62% en lo que va del año a medida que crece el entusiasmo por el potencial de su cartera, que incluye un medicamento contra el Alzheimer y tirzepatida, más conocida como Mounjaro para la diabetes tipo 2 y, a partir del miércoles, Zepbound contra la obesidad. «El fenómeno GLP-1 ha elevado el múltiplo de EPS del año fiscal 24E de LLY a 48 veces, cerca de su máximo histórico, dejando poco espacio para alzas», escribió Shin en una nota de investigación. «LLY también cotiza con una prima de 16 veces respecto a NVO… lo que nos parece excesivo». El precio objetivo de Shin implica que las acciones caerán alrededor de un 9% desde el precio de cierre del jueves. Y contradice el consenso en Wall Street, donde el precio objetivo promedio es de aproximadamente 626,17 dólares por acción, con un máximo de mercado de 722 dólares por acción. LLY YTD Berg Eli Lilly comparte desde principios de año. Shin dijo que Lilly merece una prima sobre Novo Nordisk porque su cartera es más diversa y la empresa tiene menos exposición a la insulina. Pero dijo que esos beneficios se ven compensados por la exposición de Lilly a la Ley de Reducción de la Inflación, que podría ejercer presión a la baja sobre los precios de los medicamentos en Estados Unidos. «También estamos en las primeras etapas de comercialización de GLP-1 para la diabetes, lo que podría verse interrumpido por competidores inminentes», dijo. «Las perspectivas de las acciones de LLY a corto plazo también deben tener en cuenta la dinámica del mercado de fin de año, ya que es posible que sea necesario obtener fondos para materializar la prima de LLY para compensar la debilidad en el sector biotecnológico/farmacéutico». Un mercado enorme El mercado potencial para los medicamentos contra la obesidad es enorme: Según los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades, más del 40% de los adultos estadounidenses padecen esta enfermedad. La obesidad es crónica, lo que significa que los pacientes deben tomar el medicamento durante un período prolongado o corren el riesgo de volver a ganar peso. Muchos analistas de la industria esperan que el mercado alcance ventas anuales de más de 100 mil millones de dólares para 2030. Algunos han presentado previsiones aún más completas. Novo Nordisk y Eli Lilly están muy por delante de sus competidores. Sus medicamentos suprimen el apetito y regulan los niveles de insulina en el torrente sanguíneo imitando las hormonas intestinales. Para Ozempic (diabetes tipo 2) y Wegovy (obesidad) de Novo Nordisk, el objetivo es la hormona péptido 1 similar al glucagón. Mounjaro y Zepbound de Lilly también controlan GLP-1. Sin embargo, el fármaco también imita el péptido inhibidor gástrico (GIP), que también ayuda a descomponer el azúcar y la grasa. En los ensayos clínicos, los pacientes que tomaron Wegovy perdieron aproximadamente el 15% de su peso, mientras que los que tomaron Zepbound perdieron aproximadamente el 21%. NVO YTD Mountain Acciones de Novo Nordisk en lo que va del año En las próximas semanas, Lilly comenzará a implementar Zepbound para los pacientes. El medicamento será costoso, con un precio de lista de $1,056 por mes, pero es aproximadamente un 20% menos que el precio de lista de Wegovy. Al igual que Wegovy, Lilly tendrá un programa de tarjetas de ahorro que podría reducir el costo del medicamento a tan solo $25 al mes para pacientes con seguro médico público. Medicare no puede cubrir medicamentos para bajar de peso. «Si bien el precio neto de Zepbound puede ser inicialmente más alto que el de Mounjaro, esperamos que el precio neto de ambos productos disminuya con el tiempo y, en última instancia, se encuentre en rangos similares con el tiempo», escribió el analista de JPMorgan Chris Schott, en una nota de investigación. Todavía hay cuellos de botella en el suministro. El acceso del seguro al medicamento es un obstáculo para los pacientes, pero la fabricación también ha sido un factor limitante clave. Había escasez regular de ambos medicamentos. Desde la primavera, Novo Nordisk ha restringido el acceso a dosis bajas de Wegovy para proteger el suministro de pacientes que ya toman el medicamento. Además, ambas empresas han aumentado su capacidad de producción, pero Novo dijo recientemente que pasarán años antes de que puedan producir suficiente Wegovy. «Dada la escala global de la oportunidad, sin conocer las capacidades de suministro de los competidores, creo que pasarán varios años, incluso varios años, antes de que este mercado esté completamente limitado a escala global», dijo el director financiero de Novo, Karsten Munk Knudsen. dijo en una reciente conferencia telefónica sobre resultados. El viernes, Novo dijo que invertiría más de 6.000 millones de dólares para ampliar una fábrica en Dinamarca que fabrica Wegovy y otros productos. Durante la conferencia telefónica sobre resultados más reciente de Lilly, la compañía dijo que estaba en camino de duplicar la producción de sus incretinas, que incluyen otro medicamento para la diabetes, Trulicity. Schott dijo que espera que tanto Novo como Lilly vendan casi todos los productos que puedan producir en los próximos años. La competencia viene, incluso cuando otras empresas intentan ingresar a este segmento. El jueves, AstraZeneca firmó un acuerdo de licencia con Eccogene para desarrollar un fármaco oral GLP-1. Lilly y Novo están trabajando en medicamentos orales para la obesidad. El director ejecutivo de Lilly, David Ricks, dijo a CNBC el jueves que la compañía tiene seis moléculas adicionales en desarrollo. Schott espera que las acciones de Lilly suban a medida que se sepa más sobre los beneficios de estos medicamentos en otras afecciones relacionadas, como las enfermedades cardíacas y renales. Califica la acción como sobreponderada. Un catalizador de este tipo emergerá el sábado. Se espera que Novo Nordisk publique los resultados completos de su ensayo cardiovascular Select en la conferencia de la American Heart Association. La compañía dijo anteriormente que el estudio demostró que los pacientes que tomaron Wegovy reportaron un 20% menos de eventos cardíacos importantes que los pacientes que no tomaron el medicamento. Si bien los resultados iniciales fueron positivos, los analistas estaban ansiosos por escuchar más detalles del estudio. También se están realizando más estudios sobre la apnea del sueño y la insuficiencia cardíaca. Se esperan datos en la primera mitad de 2024, dijo Schott. Estos estudios se consideran cruciales para mantener la cobertura del seguro médico y ampliar los casos de uso de los medicamentos. Estos estudios también ayudarán a comprender mejor estos fármacos, que aún son desconocidos a largo plazo. Existe cierta preocupación sobre cuánto tiempo los pacientes elegirán tomar estos medicamentos debido a efectos secundarios como malestar gastrointestinal. —Michael Bloom de CNBC contribuyó a este informe.